La pregunta no es si hubo división, sino qué tan grande era
El 29 de julio, el Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo la tasa de fondos federales en un rango de 3.50% a 3.75% por una votación de 9 a 3. Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan votaron en contra porque preferían un aumento de 25 puntos base. Las minutas se publican hoy a las 2:00 p. m. de Washington, mediodía en Ciudad de México.
Lo interesante será saber si esos tres votos fueron la parte visible de un grupo más amplio. Las minutas de junio ya habían mostrado que algunos participantes veían argumentos para subir la tasa aunque terminaron apoyando la pausa. Además, varios dijeron que no consideraban restrictiva la postura vigente y otro grupo importante veía apropiado terminar 2026 con una tasa por encima del rango actual.
Eso no significa que las minutas de julio vayan a revelar una mayoría a favor de subir. La clave será medir la distancia entre los tres votos formales y el número de participantes que contemplaban un nuevo endurecimiento si la inflación seguía elevada. Esa diferencia puede cambiar la lectura del mercado sobre septiembre sin convertir una subida de tasas en un escenario seguro.
Dólar, bonos y USD/MXN llegan con una lectura menos restrictiva
Antes de la publicación, el dólar estadounidense venía perdiendo fuerza. El DXY llegó a tocar 99.00 puntos, un mínimo de unas 11 semanas, mientras el rendimiento del Treasury a 10 años descendía hacia 4.65%. Durante la mañana, el peso mexicano llegó a negociarse cerca de 16.96 unidades por dólar, frente a una referencia de 17.0602 en la sesión previa.
Conviene separar las causas. No toda la baja de los rendimientos de largo plazo responde a expectativas sobre la Fed: el Tesoro estadounidense anunció este miércoles que al menos duplicará, desde el 9 de septiembre, el tamaño de determinadas recompras destinadas a dar liquidez a tramos largos de la deuda. El anuncio también presionó a la baja los rendimientos durante la sesión.
Además, desde la reunión de julio llegaron datos que la Fed todavía no tenía sobre la mesa. Estados Unidos perdió 23,000 empleos no agrícolas en julio, mientras mayo y junio fueron revisados a la baja en 103,000 puestos combinados. Después, el IPC de julio avanzó 0.1% mensual; la inflación anual bajó a 3.4% y la subyacente a 2.5%. Con esa nueva información, el mercado asignaba alrededor de dos tercios de probabilidad a que la Fed mantenga tasas sin cambios en septiembre.
La lectura para México pasa por Banxico y el diferencial de tasas
Banxico mantuvo el 6 de agosto su tasa de referencia en 6.50% y señaló que considera apropiado conservarla en ese nivel. Frente al rango de 3.50%-3.75% de la Fed, el diferencial de tasas entre México y Estados Unidos se mantiene alrededor de 275 a 300 puntos base.
Si las minutas muestran que el respaldo a nuevas subidas era bastante mayor de lo que sugieren los tres votos formales, el mercado podría volver a exigir tasas estadounidenses más altas y dar algo de apoyo al dólar. Para el peso, eso reduciría parte de la ventaja relativa del diferencial de tasas y podría añadir presión al USD/MXN. Si el bloque restrictivo aparece más limitado, la pausa de septiembre tendría más argumentos.
No es una relación automática. El USD/MXN no se mueve por una sola razón. El peso también responde a Banxico, al apetito global por riesgo y a factores propios de México. El DXY sirve como referencia para separar las piezas: si el dólar avanza frente a varias divisas al mismo tiempo, parte del movimiento puede venir de Estados Unidos; si no acompaña, conviene mirar con más atención lo que ocurre del lado mexicano.
Qué debe vigilar el trader mexicano cuando salgan las minutas
El primer punto será el lenguaje sobre inflación: si los participantes consideraban que los choques sobre precios podían perder fuerza o si veían un riesgo suficiente para justificar más restricción. El segundo será cuántos miembros, además de los tres disidentes, contemplaban seriamente una subida. Y el tercero será qué datos necesitaban ver antes de cambiar la tasa.
También habrá que leer la reacción del mercado, no solo el documento. Un movimiento conjunto en rendimientos de corto plazo, DXY y USD/MXN tendría más información que un salto aislado del par. Para quien opera divisas, una publicación de alto impacto también puede traer movimientos rápidos, spreads más amplios y slippage. La comparación de brokers de Forex y la guía de brokers con spreads bajos pueden servir para revisar condiciones de ejecución y costes, sin asumir que un spread reducido elimina el riesgo.
La ventana informativa tampoco termina hoy. Banxico publica este jueves 20 de agosto sus propias minutas, correspondientes a la decisión del día 6. Después llegará el simposio de Jackson Hole, del 27 al 29 de agosto; Estados Unidos publicará el reporte de empleo de agosto el 4 de septiembre y el IPC el día 11, antes de la siguiente reunión de la Fed del 15 y 16 de septiembre.
Para el trader mexicano, el punto importante no está en adivinar la primera reacción a las minutas. Está en comprobar si el documento cambia de verdad el tamaño que el mercado asigna al bloque restrictivo de la Fed y si esa lectura resiste los datos publicados después de la reunión. Eso puede decir más sobre el USD/MXN que los tres votos, por sí solos.
