El USD/JPY cae mientras cambia la lectura sobre el Banco de Japón
Durante la sesión asiática del viernes, el USD/JPY llegó a 155.25 antes de rebotar hasta 156.45. En la última actualización consultada de Reuters, el yen acumulaba una apreciación semanal cercana a 2.2%, la mayor desde finales de julio. Un descenso del USD/JPY significa que hacen falta menos yenes para comprar un dólar y, por tanto, que la moneda japonesa se fortalece.
El movimiento coincide con una revisión de expectativas sobre el Banco de Japón. Su tasa de política se mantiene alrededor de 1.0%, pero Hajime Takata, miembro de la Junta de Política, defendió el 2 de septiembre una normalización más ágil y dependiente de los datos. El gobernador Kazuo Ueda fue más prudente: señaló que los datos recientes siguen, en general, en línea con las previsiones y evitó respaldar un calendario predeterminado de alzas. La siguiente reunión será el 17 y 18 de septiembre.
La intervención también exige cuidado. El Ministerio de Finanzas confirmó que Japón compró yenes de forma coordinada con el Tesoro de Estados Unidos el 31 de julio. En el movimiento de esta semana no hay una nueva intervención confirmada y Reuters señaló que no existía evidencia clara de actuación oficial. Eso no permite asegurar que una operación sea imposible; simplemente evita atribuir el avance del yen a una intervención que, por ahora, no está confirmada.
Un yen más fuerte reduce el colchón del carry trade del peso
El carry trade consiste, de forma simplificada, en financiarse en una moneda con tasas bajas para colocar el capital en otra con rendimientos más altos. El yen ha sido una moneda habitual para financiar estas estrategias. Banxico mantiene su tasa objetivo en 6.50%, frente al 1.0% de Japón, por lo que el diferencial sigue siendo amplio. Pero ese diferencial no equivale a una ganancia asegurada: el tipo de cambio, la cobertura, el costo de financiación y las comisiones pueden cambiar el resultado.
Aquí aparece la consecuencia nueva y comprobable para el peso. En su análisis de apertura del 3 de septiembre, Banco Base vinculó la presión inicial sobre la moneda mexicana con la reducción del rendimiento esperado del carry trade ante la apreciación del yen y la expectativa de tasas más altas en Japón. Si la moneda utilizada para financiar la estrategia se encarece, mantener posiciones en divisas de mayor rendimiento como el peso pierde parte de su atractivo.
Eso no significa que un yen fuerte provoque automáticamente una caída del peso. El cierre oficial de Banxico del jueves fue de 16.9278 pesos por dólar, frente a 16.9785 el miércoles, una apreciación del peso cercana a 0.30%. La misma jornada combinó esa presión sobre el carry con debilidad general del dólar, cuyo índice DXY retrocedió 0.60%. Para quien sigue el USD/MXN, esa mezcla es más importante que buscar una causa única.
El USD/MXN también depende de la Fed y del dólar global
La lectura para México pasa por separar dos canales. Por un lado, si el mercado espera más endurecimiento monetario en Japón, el yen puede encarecerse como moneda de financiación y restar atractivo a algunas posiciones de carry. Por otro, un dólar global más débil puede favorecer al peso y compensar ese efecto. Lo ocurrido el jueves mostró precisamente que ambas fuerzas pueden actuar al mismo tiempo.
Banxico también entra en la ecuación. Su tasa objetivo continúa en 6.50% y el diferencial frente a Japón sigue ofreciendo soporte relativo a estas estrategias. Sin embargo, un diferencial amplio no protege al peso de un cierre rápido de posiciones si aumenta la volatilidad, cambia el apetito global por riesgo o el yen se fortalece con demasiada rapidez. El riesgo está en confundir un soporte financiero con una garantía sobre el tipo de cambio.
Para el trader mexicano, el yen vuelve así a colocarse junto a la Fed y Banxico en el radar del USD/MXN. Quien opere divisas mediante un intermediario también debe revisar ejecución, costes y condiciones; esta comparativa de brokers de Forex permite contrastar opciones, pero el movimiento actual no constituye por sí mismo una señal para abrir una posición.
Qué vigilar ahora: Japón, empleo de Estados Unidos y volatilidad
La próxima referencia decisiva en Japón será la reunión del Banco de Japón del 17 y 18 de septiembre. Hasta entonces, conviene distinguir entre las opiniones individuales de miembros como Takata y una decisión oficial de la Junta. Ueda ha insistido en que el ritmo de los ajustes dependerá de la evolución económica, la inflación, los riesgos externos y el comportamiento del tipo de cambio.
Antes, los datos de Estados Unidos pueden volver a mover al dólar y alterar la lectura del peso. Reuters señaló que el mercado esperaba el reporte de nóminas no agrícolas de este viernes y la inflación estadounidense de la próxima semana antes de la reunión de la Fed del 15 y 16 de septiembre. Un dólar más débil puede dar margen al peso incluso con un carry menos favorable; un repunte simultáneo de aversión al riesgo cambiaría esa combinación.
En sesiones de este tipo, la volatilidad puede ampliar spreads y provocar slippage, es decir, una ejecución a un precio diferente del esperado. Una comparativa de brokers con spreads bajos puede servir para revisar condiciones, pero un spread anunciado como reducido no elimina el riesgo de que se amplíe cuando el mercado se mueve rápido. El fortalecimiento del yen cambia una pieza importante del mapa para el peso; no convierte al USD/MXN en una señal automática de compra o venta.
