El refugio geopolítico choca con dólar y petróleo
La sesión del martes dejó una buena muestra de por qué conviene mirar más allá del movimiento inicial. A las 02:01 GMT, Reuters situaba el oro spot en 4,164.45 dólares por onza, con una caída de 0.2%, mientras el futuro estadounidense para diciembre cedía 0.1% hasta 4,187.90 dólares. Más tarde, el tono cambió: a las 08:58 GMT, el spot avanzaba 0.4% hasta 4,186.91 dólares y el futuro de diciembre cotizaba en 4,211.30. No era una tendencia nueva confirmada, sino un mercado ajustando posiciones antes de un dato capaz de cambiar las expectativas de tasas.
El dólar sigue siendo una de las piezas incómodas para el metal. El DXY retrocedió 0.2% hasta 102.39, pero continuaba cerca de su nivel más alto desde abril de 2025. Al mismo tiempo, el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años bajaba alrededor de cinco puntos base, hasta 5.192%. Para el oro, esa combinación tiene dos caras: un dólar menos fuerte puede aliviar presión, pero rendimientos todavía elevados mantienen alto el costo de oportunidad de tener un activo que no paga intereses.
El petróleo añade otra capa. El Brent bajaba 1.4% hasta unos 105.20 dólares por barril, pero sigue en niveles elevados después de que las tensiones geopolíticas impulsaran la energía. Ahí está la contradicción que pesa sobre la narrativa de refugio: la incertidumbre puede favorecer al oro, pero un petróleo persistentemente caro también puede alimentar las expectativas de inflación y prolongar tasas restrictivas. Eso último tiende a reforzar la competencia que enfrenta el metal frente a activos con rendimiento.
El CPI del miércoles puede cambiar la lectura de tasas, dólar y oro
El siguiente punto de control tiene fecha y hora. La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicará el CPI de septiembre el miércoles 14 de octubre a las 08:30 de la mañana, hora del Este, equivalente a las 06:30 horas de la Ciudad de México. En agosto, el CPI general subió 0.4% mensual y 3.4% anual, mientras la inflación subyacente avanzó 0.3% mensual y 2.4% frente al mismo mes del año anterior.
El consenso anticipa una aceleración. Un sondeo de Reuters entre economistas sitúa la inflación general de septiembre en 3.7% anual y la subyacente en 2.5%. Las previsiones recogidas por MarketWatch apuntan además a un avance mensual cercano a 0.6% para el índice general y 0.2% para el subyacente. La diferencia importa: buena parte de la presión reciente viene de energía, por lo que el mercado probablemente prestará especial atención al dato que excluye alimentos y energía para evaluar si el problema inflacionario se está extendiendo.
La Reserva Federal elevó en septiembre su rango objetivo a 3.75%-4.00% y volverá a reunirse los días 27 y 28 de octubre. Antes del CPI, Reuters reportaba que los futuros reflejaban alrededor de 17% de probabilidad de otra subida en octubre y 87% de un incremento en diciembre, según CME FedWatch. Son probabilidades que pueden cambiar rápido: una inflación subyacente superior a lo previsto podría volver a empujar al alza los rendimientos y el dólar; una lectura más moderada podría producir la reacción contraria. Para el oro, el punto clave no es solamente el CPI, sino cómo cambia la trayectoria de tasas que descuenta el mercado.
Para México, el USD/MXN añade una segunda variable
Para un trader mexicano, seguir únicamente el precio internacional del oro deja incompleta la fotografía. El USD/MXN se movía este martes alrededor de 18.26 pesos por dólar, mientras Banxico mantiene su tasa objetivo en 6.50% desde su decisión del 24 de septiembre. Esto significa que una exposición al oro medida en pesos puede depender de dos movimientos al mismo tiempo: el del metal frente al dólar y el del propio dólar frente al peso mexicano.
Por ejemplo, un CPI más fuerte de lo esperado podría presionar al oro en dólares si provoca un repunte de rendimientos, pero también podría fortalecer al dólar y mover el USD/MXN. Esa segunda reacción puede amortiguar o ampliar el movimiento para quien mida su exposición en pesos. No es una relación automática: el peso también responde a Banxico, al diferencial de tasas, al apetito por riesgo y a factores propios de México.
También importa saber qué instrumento se está siguiendo u operando. El oro spot es una referencia de mercado distinta del futuro de diciembre de COMEX y tampoco equivale a un CFD ofrecido por un broker. Margen, apalancamiento, spreads, swaps y riesgo de ejecución pueden cambiar según el producto. Antes de comparar alternativas conviene entender esas diferencias; FinanMercado cuenta con una guía de brokers para operar materias primas y otra sobre brokers para operar futuros. Alrededor del CPI, una ampliación de spreads o un mayor deslizamiento puede aumentar el riesgo, especialmente cuando existe apalancamiento.
La referencia de 4,164 dólares sirve para entender dónde apareció presión durante la sesión, pero no funciona como señal de entrada ni como pronóstico. Antes del dato, las piezas más útiles siguen siendo el DXY cerca de sus máximos recientes, el Treasury a 10 años alrededor de 5.2%, un Brent todavía por encima de 100 dólares y, sobre todo, la inflación subyacente. Para el trader mexicano, la clave será observar qué factor domina después de las 06:30: tasas, dólar, refugio o la reacción del USD/MXN.
