El presupuesto evita un susto en los gilts y en la libra
El presupuesto presentado el 28 de octubre dejó una primera señal importante para la libra: el Gobierno británico conservó margen frente a sus reglas fiscales. La previsión oficial sitúa el colchón de la regla de estabilidad en 15,000 millones de libras para 2029-30 y en 22,000 millones para 2030-31. No es un margen enorme, pero fue suficiente para evitar que el mercado interpretara el plan como una ruptura de la disciplina fiscal.
El otro punto clave está en los bonos. La Debt Management Office elevó en 4,400 millones de libras su previsión de ventas de gilts para el ejercicio, hasta 250,600 millones, pero redujo la emisión de deuda convencional a largo plazo en 6,900 millones, hasta 15,500 millones. El cambio importa porque los vencimientos largos han sido una de las zonas más sensibles del mercado británico ante las dudas fiscales y el elevado coste de financiación.
La reacción fue contenida. El rendimiento del gilt a diez años bajó alrededor de dos puntos básicos y el de treinta años cerca de tres puntos básicos durante la sesión, mientras la libra apenas retrocedía frente al dólar. Es decir, el presupuesto no generó un nuevo episodio de presión sobre la deuda ni una venta desordenada de esterlinas. Para el GBP/USD, esa ausencia de sobresalto fiscal es casi tan importante como una reacción positiva.
La energía ayuda, pero no elimina la presión sobre el BoE
El Gobierno también introdujo medidas para aliviar el coste de la energía. Entre ellas están la prolongación de la reducción del IVA sobre la electricidad doméstica hasta julio de 2027 y un pago de 100 libras para hasta 20 millones de hogares en Inglaterra. Además, plantea eliminar los cargos fijos del gas hacia finales de 2027 y elevar temporalmente del 3% al 6% el recargo del impuesto de sociedades aplicado a los bancos para ayudar a financiar parte del paquete.
Para la política monetaria, el matiz está en cuánto cambia realmente la inflación. La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria calcula que las medidas del presupuesto reducirán la inflación en alrededor de 0.1 puntos porcentuales en 2027. Al mismo tiempo, prevé que la inflación alcance un máximo cercano al 3.8% en el primer trimestre de ese año. El dato oficial de septiembre ya mostró una aceleración del IPC británico al 3.5%, desde 3.1% en agosto.
Por eso, el presupuesto no elimina el debate sobre una subida de tasas. El Banco de Inglaterra mantiene actualmente su tasa de referencia en 3.75%. En septiembre, seis miembros del Comité de Política Monetaria votaron por mantenerla y tres prefirieron subirla 25 puntos básicos hasta 4%. De cara al 5 de noviembre, el mercado prácticamente ha descontado un movimiento al alza de esa magnitud, aunque la trayectoria posterior sigue siendo mucho menos segura.
El punto importante no es solo si el BoE sube o no. Para la libra será igual de relevante conocer cómo interpreta el banco central el efecto del presupuesto sobre inflación, crecimiento y demanda, y si considera necesario mantener una política más restrictiva durante más tiempo. Una subida ampliamente esperada puede generar una reacción menor que un cambio inesperado en esa orientación futura.
Qué vigilar ahora en GBP/USD desde México
El GBP/USD continúa moviéndose alrededor de la zona de 1.33, después de una respuesta limitada al presupuesto. La lectura inmediata es que se redujo un riesgo fiscal que podía pesar sobre la libra, pero eso no convierte el movimiento en una señal alcista. El par vuelve a depender, sobre todo, de la diferencia entre lo que el mercado espera del Banco de Inglaterra y de la Reserva Federal.
Ese segundo componente también está activo. La Fed mantuvo el 28 de octubre su rango objetivo en 3.75%-4.00%, aunque dos miembros votaron a favor de una subida de 25 puntos básicos. Además, este jueves Estados Unidos publica su primera estimación del PIB del tercer trimestre y los datos de ingresos, gasto y precios PCE de septiembre. Una sorpresa en esas cifras puede mover al dólar antes de que el Banco de Inglaterra tenga oportunidad de hacerlo.
Para un trader en México, esto obliga a mirar el GBP/USD como un cruce entre dos políticas monetarias, no como una apuesta aislada sobre la libra. Un dólar más fuerte por datos estadounidenses también puede tener consecuencias sobre otros pares seguidos desde México, incluido el USD/MXN, aunque en el peso entran además Banxico, el diferencial de tasas local y el apetito global por activos emergentes.
Quienes utilizan plataformas para seguir este mercado pueden consultar la comparativa de mejores brokers de Forex, pero alrededor de una decisión de banco central conviene mirar más allá del spread anunciado. La ejecución, el margen disponible y las condiciones concretas de la cuenta pueden pesar tanto como el coste visible de entrada.
También hay que considerar que, incluso entre brokers con spreads bajos, los diferenciales pueden ampliarse cuando aumenta la volatilidad. Si la exposición al GBP/USD se realiza mediante derivados, la comparación de brokers para operar con CFDs debe acompañarse de una revisión del apalancamiento y del riesgo de slippage: ambos pueden amplificar el efecto de un movimiento rápido después del comunicado.
El presupuesto británico, en resumen, ha reducido el riesgo de un sobresalto fiscal inmediato, pero no ha resuelto la principal pregunta para la libra. La prueba decisiva pasa ahora al Banco de Inglaterra el 5 de noviembre: no solo por la tasa que anuncie, sino por lo que diga sobre inflación y los próximos movimientos. Para el GBP/USD, esa guía puede importar más que el ajuste inicial de tipos.
