Qué vio Goldman en el mercado de divisas
La conclusión procede de un informe del estratega Stuart Jenkins citado el 10 de julio de 2026. El banco considera que el carry tiene hoy más relevancia dentro de las monedas del G10 que en casi cualquier otro momento desde 2000. La combinación es poco habitual: los diferenciales de tasas siguen siendo amplios, mientras los movimientos cambiarios esperados permanecen relativamente moderados.
El carry trade consiste, en términos sencillos, en financiarse en una moneda con una tasa baja para mantener exposición a otra con una tasa más alta. El ingreso potencial proviene de esa diferencia, pero no está asegurado: si la moneda comprada se deprecia o la moneda de financiación se fortalece, el movimiento del tipo de cambio puede superar lo cobrado por tasas.
Goldman calcula que las tasas explicaron alrededor de 70% de la variación de los retornos totales entre los principales pares frente al dólar durante la primera mitad de 2026. El contexto importa porque el mercado cambiario mueve oficialmente un promedio de 9.6 billones de dólares diarios, según la encuesta trienal del Banco de Pagos Internacionales de abril de 2025; la cifra de 9.5 billones citada en algunos reportes es un redondeo.
Por qué el peso mexicano entra en la conversación
El primer matiz es importante: el análisis de Goldman está centrado en monedas del G10, por lo que no equivale a una recomendación directa sobre el peso mexicano. Sin embargo, México también entra en la conversación porque el diferencial de tasas frente a Estados Unidos sigue siendo una pieza central para entender al USD/MXN.
Banxico mantuvo su tasa objetivo en 6.50% el 25 de junio, mientras la Reserva Federal conservó el rango de fondos federales entre 3.50% y 3.75% el 17 de junio. Eso deja una diferencia nominal de entre 2.75 y 3 puntos porcentuales. Ese margen puede respaldar el interés por el peso, pero no garantiza su fortaleza ni representa el rendimiento que un trader recibirá en su cuenta.
La lectura para México depende de qué banco central cambie primero y con qué velocidad. Si Banxico recorta más rápido que la Fed, el diferencial puede estrecharse. Si aumenta la aversión al riesgo o el dólar global gana fuerza, el peso puede perder terreno aunque la tasa mexicana siga siendo más alta. Por eso, el carry debe analizarse junto con inflación, crecimiento, política monetaria y apetito por activos emergentes.
El riesgo que puede borrar meses de carry
La baja volatilidad mejora las matemáticas del carry, pero también puede generar una falsa sensación de estabilidad. Goldman señala que el principal riesgo aparece cuando la moneda utilizada para financiar la operación se aprecia con rapidez o la moneda de mayor rendimiento cae. En ese escenario, la pérdida cambiaria puede borrar en poco tiempo el ingreso acumulado.
El episodio del yen en agosto de 2024 dejó una referencia clara. El cierre acelerado de posiciones financiadas en Japón se transmitió a acciones y otros activos cuando los operadores redujeron exposición de forma simultánea. No significa que el mismo desenlace vaya a repetirse, pero sí recuerda que estas estrategias pueden concentrar riesgos que permanecen ocultos mientras el mercado está tranquilo.
Para quien opera desde México mediante un broker, el coste real tampoco depende únicamente de las tasas oficiales. Conviene revisar el swap o rollover aplicado a cada dirección del par, el spread, la ejecución y el apalancamiento. Una comparación de los mejores brokers de Forex puede ayudar a revisar condiciones, mientras una guía de brokers regulados en México permite comprobar qué supervisión declara cada entidad y qué alcance tiene para el cliente mexicano.
Qué debe vigilar ahora el trader mexicano
El primer frente es la trayectoria relativa de Banxico y la Fed. No basta con conocer la tasa actual: el mercado se mueve por lo que espera para las siguientes reuniones. Datos de inflación, empleo y actividad pueden modificar esas expectativas y, con ellas, el atractivo relativo del peso frente al dólar.
El segundo frente es la volatilidad efectiva. Un diferencial atractivo pierde valor si el USD/MXN se desplaza con fuerza en contra de la posición. En jornadas sensibles, además, pueden ampliarse los spreads y aparecer deslizamientos. Comparar brokers con spreads bajos puede ser útil, pero el spread anunciado no sustituye la revisión de swaps, horarios, liquidez y ejecución real.
La conclusión de Goldman cambia la conversación sobre las divisas: las tasas vuelven a explicar una parte importante del rendimiento y el entorno favorece al carry más que en años recientes. Para México, eso pone el foco en el diferencial Banxico-Fed, pero no convierte al peso ni al USD/MXN en una señal automática. La clave está en entender cuánto ingreso ofrece la tasa y cuánto riesgo puede esconder el tipo de cambio.
