El empleo enfría la presión sobre la Fed, pero no resuelve el caso del oro
El informe laboral de septiembre dejó una señal clara de enfriamiento. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 29,000 puestos y la tasa de desempleo se mantuvo en 4.2%. Los salarios promedio por hora avanzaron 0.1% mensual y 3.0% anual, mientras las revisiones de julio y agosto restaron en conjunto 60,000 empleos a las cifras publicadas previamente. Es un mercado laboral menos dinámico, aunque no equivale por sí solo a una ruptura de la economía.
Ese dato sí cambió la discusión sobre tasas. A las 01:55 EDT del 6 de octubre —23:55 del 5 de octubre en Ciudad de México—, el monitor basado en futuros de fondos federales mostraba una probabilidad de 24.1% de un aumento de 25 puntos base el 28 de octubre, frente a 75.9% de mantener el rango actual. Esa probabilidad puede cambiar durante la sesión, pero deja claro que el mercado ha reducido de forma importante la apuesta por un endurecimiento inmediato.
El oro, sin embargo, no respondió con una subida limpia. A las 06:20 GMT —00:20 en Ciudad de México—, el oro spot perdía 0.3% y cotizaba en 4,127.87 dólares por onza, mientras los futuros estadounidenses rondaban 4,155.30 dólares. La presión de un dólar firme y de los elevados rendimientos del Tesoro estaba contrarrestando parte del apoyo procedente de unas expectativas de tasas menos agresivas.
El choque está en los Treasuries: el 10 y 30 años siguen muy altos
La otra mitad de la historia está en los bonos. La curva oficial del Tesoro estadounidense cerró el lunes 5 de octubre con el rendimiento a 10 años en 5.31% y el de 30 años en 5.66%. En la negociación asiática del martes, Tradeweb situaba las referencias alrededor de 5.314% y 5.672%, todavía muy cerca de los máximos multidecenales alcanzados el lunes.
Para el oro esto importa porque el metal no paga intereses. Cuando los bonos ofrecen rendimientos más altos, especialmente después de descontar la inflación, aumenta el costo de oportunidad de mantener un activo sin cupón. La tasa real del Treasury a 10 años se situó el lunes en 2.95%, mientras la de 30 años alcanzó 3.37%. Esa es una de las razones por las que “empleo débil igual a oro al alza” resulta una explicación demasiado simple.
Además, la economía estadounidense no está enviando una sola señal. El ISM de servicios de septiembre marcó 54.9 puntos, todavía en expansión, con nuevos pedidos en 59.8 y empleo en 50.1. El mercado tiene que digerir, por tanto, un empleo agregado que pierde fuerza junto con una actividad de servicios que todavía conserva tracción y presiones de precios elevadas.
El dólar y el USD/MXN añaden otra capa para México
El dólar tampoco ha desaparecido de la ecuación. A las 11:01 GMT —05:01 en Ciudad de México—, el DXY retrocedía 0.2% hasta 102.013 puntos, después de haber tocado 102.535 el lunes, cerca de un máximo de 18 meses. Un dólar fuerte suele complicar el avance del oro denominado en esa moneda, aunque la relación no es automática y puede romperse cuando aparecen otros factores de refugio o inflación.
Para el lector mexicano hay una segunda conversión que no conviene ignorar. Una cotización registrada a las 03:40:07 horas de Ciudad de México situaba el USD/MXN en 18.0332 pesos por dólar; otros datos en tiempo real mantenían al cruce en la misma zona de 18.03 durante la sesión. Por eso, el resultado del oro medido en pesos depende tanto del XAU/USD como del tipo de cambio: una apreciación del peso puede amortiguar parte de una subida del metal en dólares.
La referencia utilizada en esta noticia es oro spot, no un futuro de COMEX, un ETF ni un CFD. Para quien siga el activo desde una plataforma, conviene entender qué producto tiene delante. FinanMercado cuenta con una comparativa de mejores brokers para operar materias primas y otra de mejores brokers de Forex. Si se utilizan derivados, spreads, swaps, margen y apalancamiento añaden riesgos que no existen de la misma forma en una exposición no apalancada.
Las minutas pueden mover expectativas, pero tienen una limitación importante
La Fed publicará el miércoles 7 de octubre a las 14:00 horas de Nueva York —12:00 en Ciudad de México— las minutas de su reunión del 15 y 16 de septiembre. En aquella reunión, el banco central elevó en 25 puntos base el rango objetivo de los fondos federales, hasta 3.75%-4.00%, con una votación de 12 a 0. El documento puede aclarar cuánto respaldo existía a seguir endureciendo la política monetaria y qué riesgos preocupaban más al comité.
Hay un matiz decisivo: esas minutas son anteriores al débil informe laboral publicado el 2 de octubre. Por definición, no pueden reflejar cómo interpretaron los miembros de la Fed las 29,000 nuevas nóminas conocidas después. Su valor estará en mostrar desde qué punto partía el banco central. Un documento preocupado por la inflación podría sostener la presión sobre dólar y rendimientos; uno más cauto con la actividad podría reforzar las apuestas por una pausa. Son escenarios, no predicciones.
Para los traders en México, la clave está en vigilar el conjunto: Treasury a 10 y 30 años, DXY, USD/MXN y probabilidades implícitas de tasas. Después de las minutas, el siguiente dato especialmente sensible será el IPC estadounidense de septiembre, previsto para el 14 de octubre a las 08:30 ET —06:30 en Ciudad de México—. Antes de la publicación conviene revisar el calendario económico y la relación entre dólar, tasas y metales. La volatilidad alrededor de la Fed puede ampliar spreads y provocar movimientos rápidos: el empleo se ha enfriado, pero los rendimientos largos dicen que la discusión sobre inflación y tasas todavía no está cerrada.
