Las exportaciones sostienen el crecimiento, pero el consumo no acompaña
El PIB chino aumentó 4.3% interanual entre abril y junio, frente al 5% del primer trimestre. En comparación con los tres meses anteriores, la expansión fue de 0.9%. Es el ritmo interanual más débil desde finales de 2022, aunque no significa que la economía esté en contracción. Además, el cálculo es preliminar y puede revisarse.
El 4.3% es inferior al límite bajo de la meta oficial de crecimiento de entre 4.5% y 5%, pero hay un matiz importante: ese objetivo corresponde al conjunto de 2026, no a cada trimestre. En el primer semestre, China creció 4.7%, todavía dentro del rango anual. La lectura correcta es de desaceleración, no de incumplimiento definitivo.
El soporte volvió a llegar del exterior. Las exportaciones medidas en dólares crecieron 27% anual en junio, frente al 19.4% de mayo y por encima del 18% previsto por economistas consultados por The Wall Street Journal. El avance estuvo relacionado con la demanda de componentes electrónicos, equipo de cómputo, circuitos integrados y vehículos. Sin embargo, un mes excepcional no garantiza que ese ritmo pueda mantenerse.
La demanda interna revela dónde está el problema
Los indicadores domésticos muestran una economía mucho menos dinámica. Las ventas minoristas avanzaron apenas 1.3% en el primer semestre y 1% en junio. La inversión en activos fijos, excluidos los hogares rurales, cayó 5.7% entre enero y junio; la inversión privada bajó 8.5%, la de infraestructura retrocedió 2.4% y la manufacturera disminuyó 1.2%.
El sector inmobiliario continúa siendo uno de los mayores lastres. La inversión en desarrollo inmobiliario se redujo 18% en el semestre, mientras la superficie vendida de inmuebles nuevos cayó 11.6% y el valor de las ventas bajó 13.6%. Esto limita la riqueza de las familias, los ingresos de los gobiernos locales y la disposición de empresas y consumidores para gastar.
La mejora de los precios tampoco prueba por sí sola una recuperación de la demanda. En junio, el índice de precios al consumidor subió 1% anual y la inflación sin alimentos ni energía también fue de 1%. Al mismo tiempo, la energía para transporte aumentó 15.3%, mientras los alimentos cayeron 1.6%. El encarecimiento energético vinculado al conflicto con Irán pudo elevar algunos precios sin reflejar un consumo más firme. Por eso, afirmar que China dejó definitivamente atrás la deflación sería prematuro.
El auge exportador enfrenta una prueba después del 24 de julio
Estados Unidos aplica desde el 24 de febrero un recargo temporal de 10% sobre determinadas importaciones durante 150 días. La medida no es exclusiva para China, contiene múltiples excepciones y termina a las 00:01 horas del 24 de julio de 2026, salvo que sea suspendida, modificada o finalizada antes, o que el Congreso extienda su vigencia.
Parte del salto exportador pudo responder a embarques adelantados. Ejecutivos del sector logístico citados por Reuters señalaron que algunos compradores estadounidenses aceleraron pedidos antes de posibles cambios arancelarios y de las ventas de fin de año. No obstante, todavía no existe una estimación oficial que permita conocer cuánto del crecimiento de junio provino de ese efecto. Tampoco está confirmado que después del vencimiento entre automáticamente en vigor una tarifa más elevada.
Si las exportaciones pierden velocidad, aumentará la presión para que Pekín apoye el consumo, la inversión y el mercado inmobiliario. Financiamiento más barato, gasto fiscal, subsidios o medidas para estabilizar la vivienda son escenarios posibles, no decisiones confirmadas. El crecimiento acumulado de 4.7% también podría llevar a las autoridades a optar por apoyos focalizados antes que por un paquete de estímulo de gran escala.
Qué cambia para México, el peso y las empresas
La relación comercial entre México y China es profundamente asimétrica. En abril de 2026, México exportó 1,322 millones de dólares a China e importó 11,112 millones, con un déficit mensual de 9,790 millones. Entre los principales productos mexicanos enviados a ese mercado están los minerales de cobre, mientras las compras incluyen teléfonos, componentes y bienes utilizados por consumidores y empresas.
Una China más débil puede reducir la demanda de materias primas y aumentar la competencia de sus manufacturas en terceros mercados. Al mismo tiempo, una mayor oferta exportable podría abaratar algunos insumos para fabricantes mexicanos, aunque ese beneficio disminuiría si suben los aranceles, los costos logísticos o las restricciones comerciales. México conserva una ventaja relativa en Estados Unidos: los bienes que entran libres de arancel bajo las reglas del T-MEC están exentos del recargo temporal de 10%, siempre que cumplan los requisitos de origen.
Para el peso mexicano, el impacto es indirecto. Una desaceleración más marcada de China puede reducir el apetito global por riesgo y presionar a las divisas emergentes, pero el USD/MXN seguirá dependiendo de manera más inmediata de la Reserva Federal, Banxico, la economía estadounidense y el diferencial de tasas. La clave está en vigilar qué ocurre con el recargo estadounidense después del 24 de julio, si Pekín anuncia apoyos concretos y si el consumo chino empieza a acompañar a sus exportaciones.
