La Fed abre la cadena de decisiones el 29 de julio
El Comité Federal de Mercado Abierto se reunirá los días 28 y 29 de julio. No será una reunión acompañada por nuevas proyecciones económicas, pero el comunicado y la conferencia posterior pueden modificar la lectura sobre el rumbo de las tasas estadounidenses.
La Fed llega a la cita con su tasa de referencia en un rango de 3.50% a 3.75%, nivel que mantuvo sin cambios en junio. Después del dato de inflación al consumidor de ese mes, los futuros asignaban una probabilidad cercana a 85% a otra pausa en julio. Esa expectativa no representa una decisión tomada: puede cambiar con los datos, las condiciones financieras y el balance interno del banco central.
Para el peso mexicano, la clave no será únicamente si la Fed mantiene la tasa. También importará el lenguaje utilizado para describir la inflación y la posibilidad de ajustes posteriores. Una señal de mayor cautela podría limitar la presión sobre los rendimientos estadounidenses y el dólar. Un mensaje más restrictivo, en cambio, podría fortalecer a la divisa estadounidense y elevar la volatilidad en monedas emergentes.
El impacto tampoco tiene que ser inmediato ni permanente. El USD/MXN responde al diferencial de tasas entre México y Estados Unidos, pero también al riesgo global, los precios del petróleo, la política comercial y los flujos hacia mercados emergentes. Atribuir cualquier movimiento de la semana únicamente a la Fed sería una simplificación.
El PCE llegará después de la decisión, pero puede cambiar la lectura
El segundo eslabón aparecerá el 30 de julio, cuando la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos publique el informe de ingresos y gastos personales correspondiente a junio. El reporte incluye el índice de precios PCE, una de las principales referencias de inflación utilizadas por la Fed. La publicación está programada para las 8:30 de la mañana, hora del este de Estados Unidos.
El orden de las fechas importa. El PCE se conocerá un día después de la decisión monetaria, por lo que no podrá incorporarse al voto de julio. Sin embargo, sí puede reforzar o cuestionar el mensaje que deje la Fed y modificar las expectativas para su reunión de septiembre.
La lectura deberá separar la inflación general de la subyacente, que excluye alimentos y energía. Un resultado mensual moderado no demostraría por sí solo que las presiones de precios han desaparecido. De la misma manera, un repunte aislado tampoco confirmaría automáticamente una nueva tendencia inflacionaria.
Para el peso, la reacción dependerá de la diferencia entre el dato publicado y lo que espere el mercado en ese momento. Un PCE inferior a las previsiones podría reducir las apuestas por tasas estadounidenses más altas y restar apoyo al dólar. Una lectura persistente, especialmente en el componente subyacente, podría producir el efecto contrario.
La publicación coincidirá, además, con la primera estimación del PIB estadounidense del segundo trimestre. Eso obligará al mercado a interpretar simultáneamente inflación y crecimiento: una combinación que puede generar movimientos distintos a los que provocaría cada indicador por separado.
Banxico recibirá una señal más completa el 6 de agosto
La cadena terminará para México el 6 de agosto, con la siguiente decisión de política monetaria de Banxico. El banco central llegará a esa reunión después de conocer el mensaje de la Fed, el PCE estadounidense y la reacción acumulada del tipo de cambio.
Banxico mantuvo el 25 de junio su tasa objetivo en 6.50%, mediante una decisión unánime. El banco central venía de recortarla en mayo y señaló que la postura vigente era adecuada frente al panorama de inflación y crecimiento.
Esto no significa que la decisión de agosto esté definida. La Junta de Gobierno tendrá que valorar la inflación mexicana, especialmente su componente subyacente, el comportamiento del peso y la evolución de las tasas externas. También deberá distinguir entre un movimiento temporal del mercado y un cambio que pueda alterar las perspectivas de precios.
La lectura para México pasa por el diferencial entre las tasas de Banxico y la Fed. Una tasa mexicana más alta frente a la estadounidense puede favorecer ciertos flujos hacia activos en pesos, aunque el diferencial no protege por sí solo a la moneda. Si aumenta la aversión al riesgo o se intensifican las tensiones comerciales y geopolíticas, el peso puede perder terreno incluso con una brecha de tasas todavía amplia.
Para hogares y empresas, los efectos son más lentos. Una modificación de las expectativas monetarias puede trasladarse a rendimientos, costos de financiamiento y tipo de cambio, pero las tasas de tarjetas, créditos empresariales o hipotecas no cambian de forma automática ni uniforme después de una sola reunión.
Qué debe vigilarse en el USD/MXN
El primer momento sensible será la tarde del 29 de julio, cuando se conozca la decisión de la Fed. El segundo llegará la mañana siguiente con el PCE y el PIB estadounidense. El tercero será el comunicado de Banxico del 6 de agosto.
La combinación con mayor presión potencial para el peso sería un mensaje restrictivo de la Fed, una inflación PCE persistente y un Banxico percibido como menos dispuesto a conservar el diferencial de tasas. El escenario contrario podría reducir el respaldo al dólar, aunque tampoco garantizaría una apreciación sostenida de la moneda mexicana.
Lo que cambie entre estas tres fechas será la expectativa del mercado, no necesariamente la tendencia de largo plazo del peso. Antes de sacar conclusiones, habrá que revisar el tono de los comunicados, las cifras subyacentes y si el movimiento del USD/MXN continúa después de la reacción inicial.
