| Concepto | Qué significa de verdad |
|---|---|
| Subyacente | El mercado al que está vinculado el contrato: S&P 500, petróleo, oro, USD/MXN, etc. |
| Multiplicador | Cuánto dinero representa cada punto de movimiento |
| Tick | Movimiento mínimo permitido en el precio |
| Valor del tick | Ganancia o pérdida monetaria por un tick y un contrato |
| Margen | Garantía exigida para mantener la posición; no es el valor total ni la pérdida máxima |
| Vencimiento | Fecha en la que termina ese contrato concreto |
| Rollover | Cerrar un vencimiento y abrir otro posterior |
| Settlement | Forma en la que se liquida el contrato, en efectivo o mediante entrega según sus especificaciones |
Qué estás comprando cuando compras un futuro
Hay una diferencia que parece semántica, pero cambia por completo cómo debes pensar el riesgo.
Si compras un futuro del S&P 500, no estás comprando el S&P 500. Tampoco estás comprando las 500 acciones que forman el índice. Estás tomando una posición larga en un contrato cuyo precio está relacionado con ese índice.
Lo mismo ocurre con el petróleo. Comprar un futuro de WTI no significa que inmediatamente seas propietario de barriles de crudo. Estás negociando un contrato estandarizado que tiene una cantidad determinada, un vencimiento, reglas de liquidación y un valor monetario específico por cada movimiento del precio.
La estandarización es una de las grandes diferencias respecto a un forward negociado de forma bilateral. En un futuro, la bolsa fija elementos como tamaño, vencimientos, fluctuación mínima y forma de liquidación. Además, una cámara de compensación se interpone entre comprador y vendedor, reduciendo el riesgo directo de contraparte entre ambos participantes. Banco de México también distingue los futuros de los forwards precisamente por su negociación en bolsa, mercado secundario y liquidación diaria mediante una cámara de compensación.
Eso permite que puedas abrir y cerrar una posición sin tener que encontrar personalmente a la misma persona con la que contrataste inicialmente.
Cómo funciona una operación de futuros, de principio a fin
Supongamos que crees que un índice va a subir. Compras un contrato y quedas largo. Si su precio aumenta, tu posición gana valor; si cae, pierde.
Si tu hipótesis es bajista, puedes empezar vendiendo el futuro y quedar corto. No necesitas haberlo comprado previamente. Si después el precio cae y recompras el contrato más barato, la diferencia juega a tu favor. Si sube, ocurre lo contrario.
La mecánica básica del resultado de un contrato lineal puede expresarse así:
P&L de una posición larga = (precio de salida − precio de entrada) × multiplicador × número de contratos
En una posición corta se invierte la diferencia.
Pero yo no empezaría una operación calculando cuánto puedo ganar. Empezaría por tres números: cuánto vale cada punto, dónde queda invalidada la operación y cuánto dinero supone llegar hasta ahí.
El margen permite la operación; no define el riesgo
En futuros normalmente tienes un margen inicial para abrir la posición y un nivel de mantenimiento que debes conservar. A diferencia del margen utilizado para comprar acciones financiadas, la CFTC describe el margen de futuros como una especie de performance bond: una garantía de que podrás cumplir las obligaciones financieras derivadas del contrato.
Las posiciones se valoran periódicamente a mercado y sus ganancias o pérdidas afectan el saldo disponible. Si éste cae por debajo del nivel exigido, puede ser necesario aportar más fondos o reducir/cerrar posiciones. La cámara y el intermediario también pueden modificar sus requerimientos de riesgo; CME explica, por ejemplo, que los niveles de margen pueden aumentar cuando cambia de forma sostenida el entorno de volatilidad.
Por eso una frase como “solo necesito 2,000 dólares para operar este futuro” me dice muy poco.
Lo primero que quiero saber es: ¿a cuánto dinero estoy expuesto realmente?
Multiplicador, tick y valor nocional: aquí se entiende el tamaño real
Tomemos dos contratos de CME que siguen el S&P 500.
El E-mini S&P 500 (ES) utiliza un multiplicador de 50 USD por punto de índice. El Micro E-mini S&P 500 (MES) utiliza 5 USD por punto. En ambos casos, el tick normal es de 0.25 puntos, así que cada tick equivale a 12.50 USD en ES y 1.25 USD en MES.
| E-mini S&P 500 (ES) | Micro E-mini S&P 500 (MES) | |
|---|---|---|
| Multiplicador | 50 USD/punto | 5 USD/punto |
| Tick | 0.25 puntos | 0.25 puntos |
| Valor del tick | 12.50 USD | 1.25 USD |
| Valor de 1 punto | 50 USD | 5 USD |
| Riesgo de un stop de 8 puntos, 1 contrato* | 400 USD | 40 USD |
*Ejemplo hipotético antes de comisiones y slippage.
Ahora supongamos únicamente para hacer números que el futuro cotiza en 6,500 puntos.
El valor nocional sería:
ES: 6,500 × 50 = 325,000 USD
MES: 6,500 × 5 = 32,500 USD
Eso no significa que tengas que pagar 325,000 USD para abrir un ES. Precisamente para eso existe el margen. Pero sí significa que un contrato ES te está dando exposición económica sobre un nocional de 325,000 USD en este ejemplo.
Ahí se entiende por qué margin y risk son dos cosas distintas.
Un movimiento aparentemente pequeño de 1% sobre 6,500 puntos serían 65 puntos. En ES representan 3,250 USD por contrato. En MES serían 325 USD.
El Micro reduce la granularidad diez veces respecto al E-mini, pero no convierte el trading en algo inocuo. Incluso existen contratos todavía menores en algunos mercados; si te interesa esa parte, explicamos aparte qué son los Nano futuros y cómo funcionan.
Ejemplo 1: una operación con Micro E-mini S&P 500
Supongamos esta operación hipotética:
El MES cotiza en 6,500 y compras un contrato. Tu hipótesis deja de tener sentido si baja a 6,492, así que decides colocar el stop ocho puntos por debajo.
Cada punto del MES vale 5 USD.
Tu riesgo de precio aproximado sería:
8 puntos × 5 USD = 40 USD
O, expresándolo en ticks:
8 / 0.25 = 32 ticks
32 × 1.25 USD = 40 USD
Si posteriormente el precio sube a 6,516 y cierras la posición:
16 puntos × 5 USD = 80 USD de beneficio bruto
No he elegido estos números para mostrar una “buena operación”. Ese no es el aprendizaje. Lo interesante es que puedes conocer antes de entrar qué significa económicamente cada movimiento.
Y todavía faltan comisiones y cualquier posible slippage.
Ahora cambia MES por ES manteniendo exactamente la misma entrada y el mismo stop. El gráfico es idéntico. La idea de trading es idéntica. Pero el stop de ocho puntos deja de representar 40 USD y pasa a representar 400 USD.
La entrada no cambió. El riesgo sí.
Para mí, esa es una de las primeras cosas que alguien debería aprender sobre futuros.
Ejemplo 2: trading con futuros de petróleo WTI
El contrato estándar de futuros de WTI de NYMEX, código CL, representa 1,000 barriles de petróleo. Su fluctuación mínima es de 0.01 USD por barril, equivalente a 10 USD por tick. CME indica además que se trata de un contrato con vencimientos mensuales.
Supongamos que compras un CL a 70.00 USD y lo vendes después a 70.80.
La diferencia es 0.80 USD por barril:
0.80 × 1,000 = 800 USD de beneficio bruto
Si en vez de subir hubiera caído desde 70.00 hasta 69.60:
0.40 × 1,000 = 400 USD de pérdida
Otra vez, el punto importante no es acertar la dirección. Es comprender el contrato.
Ver “el petróleo bajó 40 centavos” puede sonar a un movimiento pequeño. Con un contrato CL son 400 USD. Con varios contratos, se multiplica.
Y el petróleo puede moverse con muchísima velocidad alrededor de datos de inventarios, decisiones de productores, noticias geopolíticas o shocks de oferta y demanda. CME señala, entre otros factores relevantes para WTI, los inventarios publicados por la EIA y las reuniones de OPEP.
Si quieres profundizar en mercados físicos y futuros de materias primas, tenemos guías específicas sobre maíz en la Bolsa de Chicago y cobre en México y cómo invertir mediante futuros.
Ejemplo 3: futuros para cubrir USD/MXN en México
Los futuros no nacieron únicamente para que un trader intentara ganar con movimientos del precio. Una función central es la cobertura.
Imagina una empresa mexicana que sabe que dentro de unos meses tendrá que pagar 50,000 USD. Su riesgo es claro: que el peso se deprecie antes de realizar el pago.
MexDer lista actualmente un contrato de futuro sobre el dólar estadounidense de 10,000 USD por contrato. La fluctuación mínima publicada es de 0.0001 pesos por dólar, equivalente a 1 peso por contrato y tick. También existe un Mini Dólar de 1,000 USD.
Para cubrir aproximadamente una obligación de 50,000 USD, la empresa podría estudiar una posición larga de cinco contratos estándar.
Supongamos, simplificando deliberadamente el ejemplo, que el futuro del USD/MXN subiera 1 peso entre la apertura y el cierre de la cobertura.
Cada contrato representa 10,000 USD:
1 MXN × 10,000 USD × 5 contratos = 50,000 MXN
Esa ganancia en futuros ayudaría a compensar el hecho de que ahora comprar los 50,000 USD en el mercado de divisas cuesta más pesos.
Si ocurre lo contrario y el peso se fortalece, la cobertura podría generar pérdidas, pero la empresa necesitaría menos pesos para adquirir los dólares.
Eso es una cobertura: no intenta adivinar el mercado para “ganar dos veces”. Intenta reducir la incertidumbre económica de una exposición que ya existe.
En la realidad hay que considerar vencimiento, base entre futuro y spot, tamaño exacto de la exposición, costes y fechas. Una cobertura mal ajustada puede dejar riesgo residual.
Qué pasa cada día mientras mantienes el contrato
Aquí los futuros se separan bastante de la idea intuitiva de “compro hoy y ya veremos dentro de tres meses”.
Las posiciones se valoran a mercado. Los movimientos favorables y adversos repercuten en las garantías y en el saldo de la cuenta. Banco de México explica que, frente a los forwards, los futuros se caracterizan precisamente por su valuación y liquidación diaria mediante una cámara de compensación.
Supón que tienes una posición que pierde 600 USD durante la sesión. Que el contrato todavía no haya vencido no congela esa pérdida hasta el futuro. La gestión de margen ocurre durante la vida de la posición.
Esto tiene una consecuencia práctica muy importante: tener razón dentro de tres semanas no sirve de mucho si antes no puedes sobrevivir al recorrido del precio.
Puedes tener una tesis direccional correcta a medio plazo y aun así sufrir un movimiento adverso suficiente para quedarte sin margen o verte obligado a cerrar.
El apalancamiento no solo amplifica el resultado final. También hace más importante el camino que recorre el mercado hasta llegar ahí.
El vencimiento y el rollover no son un detalle administrativo
Cada futuro concreto tiene una vida limitada.
Cuando se acerca su vencimiento, un trader que quiera seguir expuesto normalmente cierra el contrato que tiene y abre otro con una fecha posterior. A eso le llamamos rollover.
No significa “renovar gratis” la misma operación.
Los diferentes vencimientos pueden cotizar a precios distintos. En materias primas puedes encontrar curvas en contango, cuando los contratos más lejanos cotizan por encima, o en backwardation, cuando ocurre lo contrario. Factores como financiación, almacenamiento y disponibilidad física pueden influir en esas diferencias.
Incluso en futuros de índices, el contrato no tiene por qué cotizar exactamente al mismo nivel que el índice spot. La diferencia se conoce como basis y está relacionada, entre otras variables, con tasas de interés, dividendos y tiempo restante hasta vencimiento.
Esto también explica algo que confunde muchísimo al principio: un gráfico continuo de futuros puede parecer “el futuro del S&P 500”, pero detrás existen contratos con vencimientos concretos. Muchas plataformas unen esos contratos para crear una serie histórica continua.
Esa serie es útil para analizar gráficos. Pero la posición real acaba teniendo un vencimiento específico. Si haces backtesting o estudias gaps históricos alrededor de un rollover, conviene saber cómo construyó la plataforma esa serie continua.
¿Qué ocurre si no cierro el futuro antes del vencimiento?
Depende del contrato.
Algunos futuros se liquidan financieramente. Un futuro sobre un índice bursátil, por ejemplo, puede liquidarse mediante diferencias en efectivo porque entregar físicamente “un índice” no tendría sentido.
Otros contratos contemplan entrega física. Los futuros estándar de oro de COMEX representan 100 onzas troy y son físicamente entregables; el WTI de NYMEX también tiene una mecánica de entrega física.
La CFTC señala que la mayoría de contratos de futuros se cierra antes de llegar al proceso de entrega.
Para un trader minorista, la regla práctica es muy sencilla: antes de operar un futuro entregable debes conocer las reglas de vencimiento y el límite que establece tu intermediario para mantenerlo abierto. No esperes a descubrirlas cuando el contrato ya está entrando en periodo de entrega.
Cómo empezar a operar futuros desde México sin saltarte lo importante
En México tienes un mercado organizado local, MexDer, y también puedes encontrar intermediarios que dan acceso a mercados internacionales como CME Group. MexDer permite que personas físicas y morales operen a través de operadores y socios liquidadores dentro de su estructura.
Yo seguiría este orden antes de enviar una primera orden real:
- Decide qué mercado quieres operar. No empieces buscando “un futuro barato”. Primero define si quieres exposición a índices, divisas, tasas, metales, energía o agrícolas y qué variable entiendes realmente.
- Comprueba qué contrato exacto corresponde. Revisa bolsa, símbolo, multiplicador, tick, valor del tick, vencimiento, settlement y horario. Un ES, un MES y un CL no son variaciones cosméticas del mismo producto.
- Elige un intermediario que ofrezca futuros listados y admita clientes de México. Comprueba entidad legal, regulador, comisiones, datos de mercado, acceso a la bolsa y requisitos de margen. Puedes usar nuestra selección de plataformas de trading en México como punto de partida, pero confirma siempre que la plataforma concreta ofrezca el mercado de futuros que buscas.
- Busca el vencimiento con liquidez suficiente. Volumen, open interest y spread pueden cambiar mucho entre meses. El contrato cronológicamente más cercano no debe elegirse a ciegas.
- Calcula el riesgo en dinero antes del margen. Define dónde saldrías si la hipótesis falla y multiplica esa distancia por el valor correspondiente del contrato.
- Elige conscientemente el tipo de orden. Una orden limitada controla el peor precio aceptado para la entrada, pero puede no ejecutarse. Una orden a mercado prioriza ejecución, no precio. Un stop sirve para activar una salida, pero en un movimiento rápido puede sufrir slippage.
- Ten decidido qué harás antes del vencimiento. Cerrar, reducir, hacer rollover o, si tu caso realmente lo requiere, seguir el procedimiento de liquidación. Nunca dejes esa decisión para el último momento.
Antes de usar dinero real, practicar la mecánica con una cuenta demo de trading me parece especialmente sensato. En futuros, aprender dónde está el botón de comprar es trivial; aprender qué representa exactamente un contrato es lo importante.
Cuánto cuesta operar futuros
No existe una sola “comisión de futuros”. El coste real puede venir de varias capas y cambia según bolsa, intermediario, contrato y frecuencia de operación.
| Coste o fricción | Qué debes revisar |
|---|---|
| Comisión del broker | Coste por contrato y por lado de la operación |
| Tarifas de bolsa y clearing | Cargos del mercado y de compensación |
| Datos de mercado | Algunas bolsas cobran por cotizaciones en tiempo real |
| Bid-ask spread | Diferencia entre mejor compra y mejor venta |
| Slippage | Diferencia entre el precio esperado y el ejecutado |
| Conversión de divisa | Relevante si tu cuenta y el P&L están en monedas distintas |
| Rollover | Normalmente implica cerrar un contrato y abrir otro, pagando de nuevo costes de ejecución y asumiendo la diferencia entre vencimientos |
No confundiría el rollover de futuros con el swap típico de muchos CFDs de contado.
Un futuro ya incorpora en su precio relaciones de financiación, dividendos, almacenamiento u otros costes de carry según el activo. Eso no quiere decir que mantenerlo sea “gratis”; quiere decir que la estructura del coste es distinta.
Futuros, forwards, CFDs y opciones no son lo mismo
Esta distinción merece espacio porque en las plataformas comerciales los nombres se mezclan con demasiada facilidad.
| Instrumento | Dónde se negocia normalmente | ¿Estandarizado? | Vencimiento | Relación principal |
|---|---|---|---|---|
| Futuro | Bolsa organizada | Sí | Sí | Obligación contractual; cámara de compensación |
| Forward | OTC/bilateral | Normalmente no | Sí | Contrato personalizado entre partes |
| CFD | OTC con proveedor | Condiciones del proveedor | Depende del producto | Liquidación por diferencia; no posees el subyacente |
| Opción | Bolsa u OTC | Depende | Sí en opciones tradicionales | El comprador adquiere un derecho, no la misma obligación que en un futuro |
También existen los llamados perpetual futures en cripto, que no tienen vencimiento y utilizan mecanismos de funding. Aunque compartan la palabra “futures”, su mecánica no es idéntica a la de un futuro tradicional listado con fecha de expiración.
Si quieres profundizar en la diferencia con los contratos por diferencia, tenemos una guía específica de CFDs en México.
Aquí además conviene ser muy preciso con Pepperstone. Pepperstone es nuestro partner recomendado para operar CFDs, pero sus productos no deben confundirse con comprar o vender directamente un contrato de futuros listado en CME o MexDer. Su documentación actual describe CFDs y forward CFDs sobre determinados índices y materias primas, cuyos precios pueden derivarse de futuros subyacentes.
Si ese tipo de exposición encaja mejor con lo que buscas que un futuro listado, puedes consultar las condiciones actuales de Pepperstone antes de decidir.
Los riesgos de futuros que más me preocuparían
El riesgo evidente es equivocarte con la dirección. Pero no es el único, y a veces ni siquiera es el que más daño hace.
El primero es sobredimensionar la posición porque el margen parece pequeño. Una plataforma puede permitirte abrir el trade y, aun así, el contrato ser demasiado grande para tu cuenta. Capacidad para abrir una posición no equivale a capacidad para absorber su volatilidad.
Después está el riesgo de ejecución. Un stop no garantiza siempre el precio exacto de salida. Durante noticias, aperturas, movimientos violentos o condiciones de poca liquidez, el mercado puede saltar niveles y generar slippage.
También está la concentración. Dos o tres futuros distintos pueden parecer posiciones independientes y, sin embargo, responder al mismo factor de riesgo. Un largo en S&P 500, Nasdaq y determinadas materias primas cíclicas puede terminar teniendo bastante más exposición al mismo entorno macro de la que parece a primera vista.
Y no olvidaría el vencimiento. Operar un contrato sin saber cuándo deja de negociarse, cómo se liquida o cuándo tu broker exige salir es un riesgo operativo completamente evitable.
Por último, el margen puede cambiar. CME explica que sus requerimientos se ajustan al riesgo observado y pueden aumentar cuando sube la volatilidad. Si trabajas siempre al límite de garantías, ese cambio puede obligarte a reducir posiciones precisamente durante un momento complicado.
¿Micro significa bajo riesgo?
No necesariamente.
Micro significa que ese contrato tiene una escala menor respecto a otra versión de referencia. En el S&P 500, por ejemplo, MES tiene un multiplicador diez veces menor que ES.
Eso mejora muchísimo la granularidad del position sizing. Pero puedes borrar esa ventaja abriendo demasiados contratos.
Diez MES producen aproximadamente la misma sensibilidad por punto que un ES:
10 × 5 USD = 50 USD por punto
Por eso yo no mediría el riesgo preguntando “¿es micro?”. Preguntaría:
¿cuánto pierdo si el precio alcanza mi nivel de invalidación con el número de contratos que pienso abrir?
Esa pregunta funciona con ES, MES, petróleo, oro, divisas y prácticamente cualquier futuro lineal.
Futuros y prop firms: una ruta distinta
Otra forma en la que muchos traders mexicanos se acercan hoy a este mercado es mediante empresas de fondeo especializadas en futuros.
Ahí cambia bastante el problema. Ya no solo tienes que conocer la mecánica del futuro: también debes entender reglas de drawdown, límites diarios, horarios, consistencia, contratos permitidos y condiciones de payout de la empresa.
El “tamaño de cuenta” anunciado por una prop firm no equivale al dinero que tienes disponible para perder. Lo que de verdad delimita tu margen de error suele ser el drawdown permitido.
Si ésa es tu intención, mejor separar ambos análisis. Tenemos un ranking específico de empresas de fondeo de futuros para estudiar esa vía sin mezclarla con la operativa normal de una cuenta propia.
Entonces, ¿para quién tienen sentido los futuros?
Los futuros pueden ser muy buenos instrumentos cuando necesitas exposición estandarizada, negociación en un mercado organizado, posiciones largas o cortas, liquidez concentrada y una forma eficiente de cubrir o negociar riesgos concretos.
También son instrumentos muy útiles para traders que quieren trabajar con volumen y datos procedentes de un mercado centralizado.
Pero no me parecen una buena elección simplemente porque “requieren poco margen”. Esa es precisamente una de las formas más peligrosas de mirarlos.
Si todavía no puedes responder cuánto vale un punto de tu contrato, cuánto perderías en tu stop y cuándo vence la posición, yo no pasaría a dinero real.
Y tampoco hay nada malo en concluir que necesitas exposición a un mercado, pero que no quieres asumir la mecánica contractual de un futuro listado. En ese caso existen otros instrumentos, con sus propios costes y riesgos. Para quienes prefieran CFDs sobre índices o materias primas, puedes revisar Pepperstone como alternativa y comprobar sus productos disponibles. Recuerda que sigue siendo un derivado apalancado y que su estructura no es la misma que la de un futuro negociado en bolsa.
La comprobación que haría antes de cada operación
Antes de pensar en el setup, yo querría poder decir sin mirar la plataforma qué contrato estoy operando, cuál es su vencimiento, cuánto vale cada punto y cada tick, qué exposición nocional estoy tomando y cuánto dinero representa mi stop.
Después miraría margen disponible, liquidez, spread, horario, eventos capaces de aumentar volatilidad y costes de ejecución.
Solo entonces evaluaría la entrada.
Porque en futuros una buena lectura del gráfico con un tamaño de contrato mal entendido sigue siendo una mala operación. Y una cuenta con margen suficiente puede seguir estando tremendamente sobreapalancada.
Esa distinción —margen, exposición y riesgo no son lo mismo— es probablemente la idea más importante de toda esta guía.
Preguntas frecuentes sobre futuros
¿Se puede perder más dinero que el margen depositado?
Sí. El margen es una garantía exigida para mantener la posición, no una pérdida máxima prefijada. Un movimiento suficientemente adverso puede generar pérdidas superiores al margen asociado inicialmente a la operación. La CFTC insiste en que el trading de futuros implica un riesgo elevado y que el margen funciona como garantía de cumplimiento financiero.
¿Cuánto dinero necesito para empezar a operar futuros?
No existe una cifra universal. Depende del contrato, del margen exigido por la cámara y el intermediario, de la volatilidad y, sobre todo, del riesgo que quieras asumir. Para mí, la pregunta correcta no es cuál es el depósito mínimo para abrir un contrato, sino cuánto capital necesitas para que una pérdida normal de tu estrategia no represente una parte desproporcionada de tu cuenta.
¿Los futuros tienen financiación overnight o swap?
No funcionan como un CFD spot al que necesariamente se aplica un swap diario del mismo modo. El precio del futuro incorpora factores de carry y el contrato tiene vencimiento. Mantener exposición más allá de ese vencimiento requiere normalmente hacer rollover, lo que introduce nuevos costes de ejecución y exposición a la diferencia de precio entre contratos.
¿Son legales los futuros en México?
México cuenta con un mercado organizado de derivados, MexDer, y la CNBV reconoce los contratos de futuros dentro de los instrumentos del mercado. Si operas contratos de mercados extranjeros, debes revisar además la entidad concreta de tu intermediario, su regulador y qué protección corresponde a tu cuenta, porque no es lo mismo operar un contrato de MexDer que abrir una cuenta con una entidad extranjera.
¿Qué es mejor para empezar, un E-mini o un Micro E-mini?
El Micro permite ajustar el tamaño con mucha más precisión porque tiene un multiplicador menor. Eso puede hacerlo más manejable para cuentas pequeñas, pero no lo convierte automáticamente en “seguro”. El riesgo depende del número de contratos, la distancia al stop y la volatilidad del mercado. En el S&P 500, CME especifica actualmente 5 USD por punto para MES frente a 50 USD por punto para ES.
