Francia pesa más que el débil dato de empleo de Estados Unidos
El informe laboral estadounidense del viernes no fue precisamente un apoyo para el dólar. Las nóminas no agrícolas aumentaron apenas 29,000 en septiembre, la tasa de desempleo quedó en 4.2% y las revisiones de julio y agosto restaron 60,000 empleos a lo publicado previamente. Después del dato, el mercado redujo con fuerza la probabilidad de una subida de tasas de la Fed en octubre.
Ese movimiento podría haber dado algo de oxígeno al euro. Esta vez no alcanzó. El EUR/USD cayó hasta 1.1161 durante la sesión asiática y recuperó parte del terreno hacia la apertura europea, donde se movía alrededor de 1.12. El mínimo es el más bajo en 17 meses y deja una lectura importante: el problema de la sesión no era solo el dólar, sino una debilidad propia del euro.
Para un trader mexicano, esa distinción importa. El USD/MXN se movía mucho menos que el EUR/USD durante la mañana, mientras el EUR/MXN también retrocedía. Dicho de otra forma, una parte relevante del movimiento venía de Europa. Que el euro caiga frente al dólar no significa automáticamente que el peso mexicano tenga que debilitarse en la misma proporción.
El OAT-Bund se convierte en el termómetro del euro
El foco está en el diferencial entre el bono francés a 10 años y el Bund alemán del mismo plazo. Ese spread superó los 150 puntos básicos el viernes y llegó a 158.67, un nivel no visto desde 2011. El lunes se moderó, pero seguía alrededor de 140-146 puntos básicos. En términos simples, el mercado está exigiendo una prima mucho mayor para prestar a Francia que a Alemania.
La presión coincide con la presentación del presupuesto francés para 2027. El Gobierno pretende reducir el déficit público al 5% del PIB y plantea un esfuerzo de ajuste de 54,000 millones de euros. Al mismo tiempo, la Agence France Trésor calcula necesidades de financiación por 339,700 millones de euros y un programa de emisiones de deuda a medio y largo plazo de 340,000 millones netos de recompras. El plan existe; la duda del mercado está en su capacidad política para ejecutarlo en un escenario parlamentario complicado.
El contagio todavía no es uniforme. Reuters registró el lunes una subida del rendimiento italiano a 10 años mientras el Bund alemán bajaba, una señal de ampliación de la prima italiana. En Bélgica, los datos disponibles situaban el diferencial a 10 años cerca de 90 puntos básicos frente a Alemania, bastante por debajo de Francia. Por ahora, la evidencia de contagio es más clara en Italia; Bélgica sigue siendo un mercado a vigilar, no un caso equivalente al francés.
Qué debe vigilar un trader mexicano en el EUR/USD
La primera referencia sigue siendo Francia. Si el OAT-Bund vuelve a abrirse, el mercado puede interpretarlo como un aumento del riesgo fiscal y de fragmentación dentro de la eurozona. También conviene seguir Italia y Bélgica para comprobar si la tensión continúa concentrada en París o empieza a extenderse. España añade ruido político, aunque la reacción inicial de sus bonos al anuncio de elecciones anticipadas fue más contenida.
La segunda parte de la ecuación está en Estados Unidos y en los bancos centrales. La Fed publicará el 7 de octubre las minutas de su reunión de septiembre; el BCE divulgará el 8 de octubre la cuenta de su última reunión y celebrará su próxima decisión monetaria el 29 de octubre. Además, Estados Unidos publicará la inflación de septiembre el 14 de octubre. Cualquiera de esos eventos puede volver a mover las expectativas de tasas y cambiar el equilibrio entre dólar y euro.
Para quien opera Forex desde México, la volatilidad alrededor de deuda soberana y bancos centrales también puede traducirse en spreads más amplios y una ejecución menos favorable. Conviene revisar las condiciones reales del intermediario y no quedarse únicamente con el precio del par. FinanMercado cuenta con una guía de mejores brokers de Forex y una comparativa de brokers con spreads bajos que ayudan a entender esas diferencias. Si existe apalancamiento, un movimiento rápido puede amplificar tanto ganancias como pérdidas.
La lectura de fondo es sencilla: el débil empleo estadounidense quitó presión a la Fed, pero Francia terminó dominando la sesión del euro. Eso no convierte el mínimo de 17 meses en una señal automática. Para México, la clave está en separar un problema específico del euro de un movimiento general del dólar y vigilar si la tensión de deuda permanece en Francia o empieza a contaminar al resto de la eurozona.
