Qué es exactamente COMEX
COMEX nació en 1933 de la fusión de cuatro bolsas estadounidenses de materias primas. Desde 1994 opera como subsidiaria de NYMEX y, cuando NYMEX se integró en CME Group en 2008, COMEX pasó también a formar parte del grupo.
Aquí hay una precisión que suele perderse en muchas explicaciones.
CME Group, CME, NYMEX y COMEX no son sinónimos. CME Group es el grupo empresarial y dentro de él existen cuatro mercados designados: CME, CBOT, NYMEX y COMEX. Aunque comparten buena parte de la infraestructura tecnológica, de compensación y regulatoria, cada bolsa conserva sus propios contratos y reglas.
Yo lo ordenaría así:
| Concepto | Qué es | Para qué sirve |
|---|---|---|
| CME Group | Grupo que engloba CME, CBOT, NYMEX y COMEX | Opera la infraestructura y mercados del grupo |
| COMEX | Bolsa o Designated Contract Market | Lista principalmente derivados sobre metales |
| NYMEX | Otra bolsa dentro de CME Group | Destaca especialmente en energía y también lista algunos metales |
| CME Globex | Plataforma electrónica de negociación | Aquí se introducen y cruzan gran parte de las órdenes |
| CME Clearing | Cámara de compensación | Centraliza la compensación y gestiona garantías y riesgo de contraparte |
Esta distinción parece administrativa hasta que empiezas a buscar productos. Por ejemplo, oro, plata y cobre están en el rulebook de COMEX, mientras que los futuros de platino y paladio pertenecen actualmente al rulebook de NYMEX. Es bastante común encontrar páginas que meten todos los metales preciosos dentro de COMEX. Técnicamente, no es correcto.
Cómo funciona COMEX en la práctica
La forma más sencilla de entender COMEX es seguir una operación desde que eliges un contrato hasta que la posición desaparece.
Supongamos que quieres exponerte al precio del oro. No le dices al mercado simplemente “quiero comprar oro”. Seleccionas un futuro concreto: por ejemplo, GC con un determinado mes de vencimiento.
Ese contrato ya tiene definidas de antemano cuestiones que comprador y vendedor no negocian entre sí: cuántas onzas representa, cómo se cotiza, cuál es el movimiento mínimo del precio, cuándo vence y qué condiciones debe cumplir el oro entregable.
Las órdenes electrónicas se envían habitualmente a CME Globex, donde los participantes pueden acceder al libro de órdenes y negociar los derivados listados. Para operar productos de CME Group se necesita una relación con una firma de compensación y la infraestructura de acceso correspondiente; un cliente minorista normalmente llega a ese mercado mediante su broker o intermediario.
Cuando se ejecuta la operación entra otra pieza fundamental: CME Clearing. La cámara de compensación se interpone en el proceso y reduce el riesgo de que cada comprador tenga que evaluar directamente la solvencia del vendedor con el que coincidió en el mercado.
Después vienen dos conceptos que, para mí, son mucho más importantes que memorizar dónde está físicamente la bolsa: margen y mark-to-market.
El margen no es lo máximo que puedes perder
Los futuros se operan depositando una garantía o performance bond. CME distingue, entre otros conceptos, un margen inicial para abrir la exposición y un margen de mantenimiento que debe conservarse mientras la posición continúa abierta. Esas exigencias cambian según el producto, el riesgo y las condiciones de mercado. Además, el intermediario puede aplicar sus propias exigencias sobre los mínimos de la bolsa.
Aquí tendría especial cuidado: que necesites una cantidad relativamente pequeña de margen para controlar una posición mucho mayor no significa que esa cantidad sea tu pérdida máxima.
El margen no es un stop loss. Es una garantía.
Si el mercado se mueve con fuerza en tu contra, puedes perder más que el margen que inicialmente necesitabas para abrir la posición. El apalancamiento de los futuros amplifica la exposición; no crea una ventaja que antes no existía.
Las pérdidas y ganancias se van reflejando diariamente
Los futuros tienen un precio oficial de liquidación diario. Mediante el proceso de mark-to-market, los cambios de valor de las posiciones abiertas se reflejan en las cuentas y pueden generar movimientos de efectivo y nuevas necesidades de margen. Si la equidad cae por debajo de los requisitos exigidos, puede ser necesario aportar fondos adicionales o reducir la posición.
Dicho de otra forma: en un futuro no esperas hasta el vencimiento para descubrir si vas ganando o perdiendo.
Qué se negocia en COMEX
Oro, plata y cobre son sus nombres más conocidos, pero COMEX es bastante más amplio que esos tres mercados.
El rulebook vigente incluye contratos relacionados con aluminio, zinc, plomo, alumina, cobalto, litio, molibdeno, mineral de hierro, acero, chatarra ferrosa, uranio y diferentes primas y referencias sobre metales. También existen opciones y versiones de menor tamaño de varios contratos.
Para entender la mecánica, estos son los tres futuros estándar que yo conocería primero:
| Futuro | Código | Tamaño del contrato | Tick mínimo | Valor de un tick | Liquidación |
|---|---|---|---|---|---|
| Oro | GC | 100 onzas troy | 0.10 USD/onza | 10 USD | Física |
| Plata | SI | 5,000 onzas troy | 0.005 USD/onza* | 25 USD* | Física |
| Cobre | HG | 25,000 libras | 0.0005 USD/libra | 12.50 USD | Física |
*Para operaciones outright del contrato estándar de plata. El rulebook establece incrementos distintos para determinados spreads, straddles y liquidaciones. Las especificaciones de oro, plata y cobre proceden de los capítulos actuales de COMEX.
Fíjate en algo: el precio por unidad puede engañar muchísimo sobre el riesgo real.
Si el oro cotizara hipotéticamente a 4,000 USD por onza, un GC representaría:
4,000 × 100 = 400,000 USD de valor nocional.
No necesitas aportar 400,000 USD para abrir necesariamente ese futuro porque se opera con margen. Pero la exposición sigue calculándose sobre 100 onzas.
Si el oro pasa de 4,000 a 4,010 USD, el movimiento es de 10 USD por onza. Multiplicado por 100 onzas:
10 × 100 = 1,000 USD.
Ese sería el cambio de valor del contrato, antes de considerar otros costes.
Este ejemplo explica mucho mejor el apalancamiento que decir simplemente que los futuros permiten “operar con poco capital”.
También existen contratos más pequeños
Una de las barreras de los futuros tradicionales es precisamente su tamaño nocional. Por eso CME Group ha ido desarrollando contratos más pequeños.
En oro, por ejemplo, el Micro Gold (MGC) representa 10 onzas troy, una décima parte del GC estándar. También existen E-mini Gold y contratos de una onza, además de opciones sobre el futuro de oro.
En cobre ocurre algo especialmente útil para ver que tamaño y liquidación son dos cosas distintas. El Micro Copper (MHG) representa 2,500 libras frente a las 25,000 de HG y mueve 1.25 USD por tick. Pero además MHG se liquida financieramente, mientras que HG es físicamente entregable.
Por eso nunca asumiría que “si es COMEX funciona igual”. Antes de tocar un contrato hay que leer sus especificaciones.
¿COMEX negocia oro físico o solamente “oro de papel”?
Esta pregunta genera bastante ruido. La respuesta correcta necesita un matiz.
Los futuros estándar GC de oro, SI de plata y HG de cobre son contratos físicamente entregables. Eso no significa que cada persona que compra un futuro quiera recibir lingotes o cátodos de cobre, ni que comprar un GC equivalga a pedir que te manden 100 onzas de oro a tu casa.
La entrega está sometida a reglas muy concretas.
En el caso del GC, el contrato estándar representa 100 onzas troy de oro, con tolerancias y requisitos de pureza, marcas aprobadas y depósitos autorizados por la bolsa. La plata tiene también requisitos sobre peso, pureza, barras y marcas; el cobre debe cumplir especificaciones de calidad y almacenarse en instalaciones designadas.
COMEX publica además información y reportes relacionados con entregas. Es decir, la posibilidad de entrega física no es una ficción administrativa. Forma parte de la arquitectura que conecta determinados contratos de futuros con el mercado físico.
Ahora bien, tampoco hay que irse al extremo contrario y pensar que la finalidad normal de un trader es acabar cargando un camión de cobre. Si quieres mantener exposición sin entrar en el proceso de entrega, necesitas cerrar o rolar la posición antes de las fechas relevantes según las condiciones del contrato y de tu intermediario.
Y no todos los futuros COMEX tienen entrega física. Ya vimos el caso de Micro Copper, que tiene liquidación financiera.
Por qué la entrega física importa aunque nunca quieras recibir el metal
Aquí está una de las partes más interesantes de COMEX.
La posibilidad de entrega ayuda a mantener conectado el precio del futuro con el mercado físico cuando se acerca el vencimiento. CME explica que el mecanismo de entrega física favorece la convergencia entre ambos precios.
¿Por qué?
Imagina que, al vencimiento, pudieras comprar oro físico a 4,000 USD pero el futuro equivalente siguiera cotizando de forma injustificable a 4,200 USD. Si las condiciones permiten comprar el metal físico y cumplir la entrega contra el futuro vendido, aparecería una oportunidad de arbitraje.
Ese tipo de mecanismos ejerce presión sobre la diferencia.
No significa que spot y futuros tengan que cotizar siempre al mismo precio. De hecho, no deberían confundirse.
El precio de COMEX no es exactamente el precio spot
Esta es otra simplificación que yo evitaría.
Un futuro de oro GC para diciembre tiene una fecha de vencimiento. El oro spot representa una referencia de compraventa mucho más inmediata. Son exposiciones relacionadas, pero no idénticas.
La diferencia entre el precio del futuro y el precio spot se conoce como basis o base. En oro puede reflejar, entre otros factores, el tiempo hasta vencimiento, tasas de interés y costes como almacenamiento, seguros o transporte.
Por eso puedes ver, por ejemplo:
Oro spot: 4,000 USD
Futuro: 4,025 USD
Eso no implica que una de las dos cotizaciones esté “mal”.
Si los futuros de vencimientos más lejanos cotizan progresivamente por encima se suele hablar de contango; si la curva aparece por debajo, de backwardation. La estructura de la curva contiene información, pero no es una predicción mecánica de adónde irá el precio spot.
El GC sí tiene una enorme relevancia para la formación internacional de precios: CME lo presenta como su contrato de oro más grande y líquido y como un benchmark global. Pero decir que “COMEX decide el precio mundial del oro” va demasiado lejos. Hay otros centros de negociación, mercados físicos, referencias OTC y participantes globales interviniendo simultáneamente.
COMEX, oro spot y XAUUSD no son lo mismo
Esta distinción es especialmente importante si llegaste al tema desde Forex o desde MetaTrader.
Si tu plataforma muestra XAUUSD, no des por hecho que estás negociando un futuro de COMEX. Dependiendo del intermediario, puede tratarse de oro spot OTC o de un CFD cuyo precio siga una referencia del oro.
Un futuro GC, en cambio, es un contrato estandarizado listado en COMEX con código, vencimiento, tamaño de 100 onzas, tick y reglas de liquidación definidos por la bolsa.
| Si ves… | Qué debes preguntar |
|---|---|
| GC, MGC, HG, SI + vencimiento | ¿Es el futuro listado en COMEX? |
| XAUUSD | ¿Es spot, CFD u otro derivado? |
| “Oro” sin más detalle | ¿Cuál es exactamente el instrumento y quién es la contraparte? |
| ETF de oro | ¿Qué fondo es y qué exposición mantiene? |
| Oro físico | ¿Estoy comprando metal y obteniendo propiedad sobre él? |
Parece una distinción de nomenclatura. No lo es. Cambian el mercado, los costes, el apalancamiento, el vencimiento, la contraparte y, en algunos casos, la posibilidad de entrega.
Si quieres profundizar en esa otra estructura, tenemos una guía específica sobre cómo funcionan los CFD en México y una selección separada de brokers para operar oro/XAUUSD en México. No conviene utilizar esas páginas como si CFD, XAUUSD y GC fueran el mismo producto.
Horarios de COMEX: casi todo el día no significa todo el tiempo
Los principales contratos de metales se negocian electrónicamente durante gran parte del día. Por ejemplo, el contrato estándar de plata SI cotiza en Globex de domingo a viernes con una pausa diaria de 60 minutos; CME describe igualmente sus principales futuros de oro como mercados con alrededor de 23 horas de negociación diaria.
Pero hay una razón por la que prefiero no decir simplemente “COMEX abre 23 horas”.
El horario pertenece al contrato, no a la palabra COMEX.
Hay productos con horarios diferentes y CME ha ampliado incluso la negociación 24/7 en contratos concretos, como sus futuros de oro de una onza. Además, existen calendarios especiales por festivos.
Así que, si vas a operar, confirma el calendario del símbolo concreto en lugar de memorizar una franja genérica. Para el caso particular del metal precioso tenemos una explicación más amplia sobre si el oro puede operarse 24/7 o durante el fin de semana.
Para qué se utiliza COMEX
COMEX reúne a participantes con objetivos muy distintos.
Un productor de cobre puede utilizar futuros para reducir la incertidumbre sobre el precio al que venderá producción futura. Una empresa que consume metal puede cubrir el riesgo contrario. Un gestor puede utilizar futuros u opciones para ajustar exposición. Y un trader puede especular sobre movimientos de precio sin tener ningún interés comercial en el metal.
El contrato es el mismo. Lo que cambia es la razón por la que cada participante toma el riesgo.
Esto es precisamente una de las fortalezas económicas de un mercado de futuros: alguien que quiere transferir riesgo puede encontrar a otra parte dispuesta a asumirlo.
Si tu interés está específicamente en el metal industrial, en nuestra guía sobre cobre en México y cómo invertir mediante futuros explicamos con más detalle cómo se conecta el mercado internacional con ese activo.
Cómo operar COMEX desde México
COMEX no te abre una cuenta minorista. Para acceder a sus futuros necesitas un intermediario que ofrezca acceso a los productos de CME Group y acepte clientes de tu jurisdicción. El flujo normal termina enviando las órdenes al mercado electrónico mediante la infraestructura de Globex y una relación de compensación.
Desde México, yo separaría dos preguntas que muchas veces se mezclan.
La primera es: ¿el producto que quiero negociar realmente es un futuro COMEX?
La segunda: ¿qué entidad concreta mantiene mi cuenta y bajo qué regulación opera?
Que COMEX sea un mercado estadounidense supervisado bajo el marco de la CFTC no convierte automáticamente en regulado, seguro o adecuado a cualquier broker que escriba “CME” en su página. La regulación del mercado y la del intermediario son capas diferentes.
Si estás comparando acceso, puedes revisar nuestras plataformas para operar materias primas y las plataformas de trading disponibles para usuarios de México. La comprobación decisiva, de todas formas, debe hacerse sobre la entidad, el producto y las condiciones actuales de la cuenta.
También tienes que saber qué vas a pagar. En futuros pueden intervenir la comisión del broker, tarifas de bolsa y compensación, datos de mercado cuando correspondan, el bid-ask spread real del libro, slippage y costes de conversión de divisa si tu dinero no está ya denominado en la moneda necesaria.
Qué revisaría antes de tocar un futuro de COMEX
Para mí, hay una prueba muy sencilla. Si no puedes calcular cuánto dinero cambia tu posición cuando el mercado se mueve un tick, todavía no conoces suficientemente el contrato que estás a punto de operar.
Antes de enviar una orden comprobaría:
- Símbolo y vencimiento: GC no es MGC y un contrato de diciembre no es el mismo instrumento que el de febrero.
- Tamaño y valor del tick: convierten el movimiento del gráfico en dinero real.
- Valor nocional: te muestra cuánta exposición estás controlando, no solo cuánto margen depositas.
- Margen inicial y mantenimiento: pueden cambiar y el broker puede exigir más que el mínimo de la bolsa.
- Liquidación: física o financiera.
- Fechas de vencimiento y entrega: no esperes a descubrir las reglas cuando tu broker ya está cerrando la posición.
- Liquidez del vencimiento que elegiste: dos contratos del mismo metal pueden tener profundidades de mercado muy distintas.
- Horario exacto y festivos: “COMEX está abierto” no responde si tu contrato está negociándose en ese momento.
- Coste completo: comisión, tasas, spread, slippage, datos y conversión de divisa.
- Pérdida que aceptarías: el margen requerido no sustituye al tamaño de posición ni a una salida de riesgo.
Si todavía estás aprendiendo a traducir ticks, órdenes y margen a riesgo monetario, tiene bastante más sentido practicar primero con una cuenta demo de trading que utilizar un contrato real como calculadora. Y si vienes completamente desde cero, nuestra guía sobre trading en México te ayuda a colocar futuros, CFDs y otros instrumentos en contexto.
COMEX importa mucho, pero el contrato importa todavía más
Cuando alguien me dice que “opera COMEX”, mi siguiente pregunta sería: ¿qué contrato?
Porque COMEX te dice dónde está listado el producto. No te dice cuánto arriesgas.
Un GC controla 100 onzas de oro. Un MGC controla 10. El futuro estándar de cobre HG representa 25,000 libras, mientras que MHG representa 2,500. Unos contratos tienen entrega física y otros liquidación financiera. Hay distintos vencimientos, ticks, márgenes y perfiles de liquidez.
Ahí está la diferencia entre conocer el nombre de un mercado y entender realmente cómo funciona.
COMEX es una pieza central del mercado mundial de derivados sobre metales porque concentra negociación estandarizada, compensación centralizada, descubrimiento de precios y mecanismos de conexión con el mercado físico. Pero ninguna de esas ventajas elimina el riesgo de precio, el apalancamiento, el slippage ni una posición mal dimensionada.
Primero entiende el contrato. Después piensa en la operación.
Preguntas frecuentes sobre COMEX
¿COMEX y CME son lo mismo?
No. COMEX es una de las cuatro bolsas o Designated Contract Markets que forman CME Group, junto con CME, CBOT y NYMEX. Comparten infraestructura del grupo, pero conservan productos y reglas propios.
¿COMEX es lo mismo que NYMEX?
Tampoco. Están estrechamente relacionados y COMEX opera como subsidiaria de NYMEX, pero son mercados diferenciados. Una consecuencia práctica es que los futuros de oro, plata y cobre estándar aparecen en COMEX, mientras que platino y paladio se encuentran actualmente en el rulebook de NYMEX.
¿Puedo operar COMEX desde México?
Sí puede existir acceso desde México mediante intermediarios que ofrezcan futuros de CME Group a residentes mexicanos, pero COMEX no funciona como un broker minorista. Debes verificar que el intermediario acepte tu residencia, qué entidad llevará la cuenta, qué producto ofrece realmente, sus requisitos de margen, costes y regulación aplicable. Para los derivados listados negociados electrónicamente, CME exige una relación con una firma de compensación para acceder a Globex.
¿Un futuro de oro COMEX es XAUUSD?
No necesariamente. GC es un futuro estandarizado de 100 onzas troy listado en COMEX y con vencimiento. XAUUSD suele identificar otra exposición al oro, normalmente spot u OTC/CFD dependiendo del proveedor. Antes de operar, comprueba siempre la ficha contractual del instrumento.
¿Tengo que recibir oro si compro futuros de COMEX?
No si cierras o rolas correctamente tu posición antes de entrar en las obligaciones de entrega que correspondan. Pero el GC estándar sí es físicamente entregable, por lo que no debes mantenerlo hacia vencimiento ignorando las reglas del contrato y de tu broker. La propia documentación de CME detalla las características del oro y los depósitos autorizados para cumplir la entrega.
