Mercado OTC: qué es, cómo funciona y qué se negocia

Lo esencial, en 30 segundos

Piensa en OTC como una forma de negociar, no como una clase concreta de activo.

Una acción puede negociarse en bolsa y, en determinadas circunstancias, también fuera de bolsa. Una opción puede estar listada en una bolsa o diseñarse como contrato OTC. Un forward normalmente se pacta OTC, mientras que un contrato de futuros suele estar estandarizado y cotizar en una bolsa de derivados.

Y dentro del mercado de divisas ocurre algo todavía más importante: el mercado global de Forex funciona principalmente de forma descentralizada y OTC.

No estamos hablando de una parte pequeña del sistema financiero. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) calculó que el volumen medio diario del mercado global de divisas alcanzó USD 9.6 billones en abril de 2025. Los derivados OTC sobre tasas de interés movieron otros USD 7.9 billones diarios en ese mismo mes.

¿Cómo funciona realmente un mercado OTC?

La diferencia se entiende mejor viendo qué ocurre con una operación.

En una bolsa organizada tienes una infraestructura común. Compradores y vendedores envían órdenes al mercado, existen reglas de negociación definidas, los contratos —cuando hablamos de futuros u opciones listadas— están estandarizados y normalmente interviene una cámara de compensación.

En OTC la estructura puede ser distinta.

Supongamos que una empresa mexicana sabe que dentro de tres meses tendrá que pagar USD 1 millón a un proveedor estadounidense. No quiere especular con el peso; quiere saber desde hoy cuánto le costará esa factura.

Puede pedir a uno o varios bancos una cotización para un forward USD/MXN a 90 días.

Imaginemos, solo como ejemplo, que acuerda comprar ese millón de dólares dentro de 90 días a 18.80 MXN por dólar.

El contrato fija:

USD 1,000,000 × 18.80 MXN = 18,800,000 MXN

Da igual que cuando llegue la fecha el dólar esté en 18.20 o en 19.40: las partes ya pactaron sus condiciones.

Si termina en 19.40, la cobertura habrá protegido a la empresa frente a una depreciación del peso. Si termina en 18.20, habría sido más barato comprar los dólares al precio de contado de ese momento.

Pero juzgar la cobertura diciendo después “ganó” o “perdió” se pierde lo esencial. El objetivo era eliminar una incertidumbre conocida, no adivinar qué haría el tipo de cambio.

Eso es un uso clásico del mercado OTC: las partes pueden adaptar nocional, vencimiento, divisa y otras condiciones a una necesidad concreta.

El precio tampoco sale necesariamente de un único libro de órdenes

En muchos mercados OTC hay dealers o market makers que cotizan un bid y un ask. También pueden existir sistemas de Request for Quote (RFQ), plataformas multi-dealer y redes electrónicas que conectan a muchos participantes.

Por eso “negociación directa” tampoco significa necesariamente que dos personas se llamen por teléfono y hagan un trato sin intermediarios. La infraestructura OTC actual puede ser muy sofisticada.

Lo que falta es una única bolsa central que concentre toda la negociación.

Mercado OTC vs bolsa: la diferencia que de verdad importa

Hay un matiz que para mí merece quedarse: OTC y mercado organizado no equivalen a “malo” y “bueno”.

El mercado interbancario de divisas es OTC y tiene una liquidez enorme. Al mismo tiempo, una acción OTC casi desconocida puede tener una liquidez pésima.

La estructura importa. Pero tienes que mirar el instrumento concreto.

¿Qué se negocia en los mercados OTC?

Aquí es donde suele surgir la confusión, porque no existe “el mercado OTC” como una única plaza donde se compra todo.

Hay muchos mercados extrabursátiles distintos.

Forex

Forex es probablemente el ejemplo más importante.

Bancos internacionales, fondos, corporaciones, instituciones y otros participantes negocian divisas a través de una red descentralizada de contrapartes y plataformas. No existe una “Bolsa Mundial de Forex” con un único libro de órdenes.

Dentro de esa actividad hay operaciones spot, forwards, FX swaps, currency swaps y opciones sobre divisas.

Según el BIS, los FX swaps fueron el mayor componente del mercado global de divisas en abril de 2025, con unos USD 4 billones diarios, seguidos por spot y outright forwards.

Para un trader minorista la estructura que ve es diferente de la de un banco institucional, pero el principio sigue siendo importante: cuando operas Forex mediante determinados brokers, no estás enviando EUR/USD a una bolsa central.

Si tu interés está específicamente ahí, tenemos una selección separada de brokers de Forex disponibles para México.

Forwards, swaps y derivados de tasas

Aquí el mercado OTC cobra todavía más sentido.

Un forward permite fijar hoy las condiciones de una operación que se liquidará en una fecha futura. A diferencia de un futuro listado, puede adaptarse mucho más a las necesidades de las partes.

Los swaps permiten intercambiar flujos financieros bajo unas condiciones determinadas. Existen swaps de tasas, de divisas y otras estructuras.

Banco de México incluye entre las operaciones derivadas a futuros/forwards, swaps y opciones, que pueden negociarse tanto en mercados organizados como extrabursátiles.

En tasas de interés, por ejemplo, el BIS contabilizó en abril de 2025 alrededor de USD 5.1 billones diarios solamente en overnight index swaps (OIS).

Bonos y otros instrumentos de renta fija

Muchos instrumentos de renta fija se negocian principalmente mediante dealers.

Un inversionista institucional que quiere comprar o vender un bono puede solicitar precios a distintas contrapartes en vez de lanzar simplemente una orden a una bolsa con un libro central equivalente al de una acción.

Aquí importan mucho la liquidez del instrumento, el tamaño de la operación, el spread entre compra y venta y la capacidad del dealer para proporcionar precio.

CFDs

Los Contracts for Difference o CFDs son un ejemplo especialmente relevante para el trader minorista.

El CFD no supone comprar la acción, índice, oro o divisa subyacente. Es un contrato derivado cuyo resultado depende de la variación del precio de referencia.

La FCA británica describe a los proveedores de CFDs como fabricantes de derivados OTC que venden directamente al inversionista, y señala que el precio final puede incorporar spread bid/ask, comisiones y financiación overnight.

Aquí conviene entender bien quién está al otro lado del contrato, cómo se forma la cotización y qué modelo de ejecución utiliza el broker. Que el proveedor cubra después su exposición con terceros no convierte tu CFD en una acción o un futuro negociado en una bolsa.

Si quieres profundizar específicamente en este producto, puedes ver nuestra guía sobre cómo funciona el trading de CFDs en México y nuestra selección de brokers de CFDs para México.

Si precisamente buscas una plataforma para Forex y CFDs, una alternativa que puedes valorar es consultar las condiciones de Pepperstone para tu cuenta. Yo revisaría antes de depositar qué entidad legal te presta el servicio, la regulación aplicable, spreads, financiación y condiciones de ejecución; no solo el apalancamiento anunciado.

Acciones OTC

“Acciones OTC” suele utilizarse, sobre todo en Estados Unidos, para hablar de valores que se negocian fuera de las grandes bolsas.

Muchas sí pertenecen a empresas pequeñas, empresas que dejaron de cumplir requisitos de listado o compañías extranjeras que no cotizan directamente en NYSE o Nasdaq.

Pero tampoco conviene convertir eso en una regla absoluta.

FINRA explica que incluso acciones listadas en bolsa pueden ejecutarse OTC, por ejemplo mediante Alternative Trading Systems (ATS), wholesalers y otros mecanismos de negociación fuera de la bolsa.

Así que “acción OTC” y “penny stock” no son sinónimos.

Lo que sí ocurre es que ciertos valores OTC poco negociados pueden presentar spreads mucho mayores, poca profundidad y dificultades reales para salir de una posición al precio esperado.

Criptomonedas

También existen mesas OTC de criptomonedas.

Tienen sentido especialmente para operaciones grandes en las que intentar ejecutar todo el volumen directamente en el libro de órdenes de un exchange podría mover el precio o revelar demasiado pronto el interés comprador o vendedor.

Una mesa OTC puede cotizar el bloque completo y coordinar la liquidación sin exponer toda la operación a un libro público.

Eso no elimina riesgo de contraparte, custodia o liquidación. Simplemente cambia la mecánica de ejecución.

Para operativa minorista puedes comparar aparte los brokers de criptomonedas que analizamos en FinanMercado.

OTC no significa “sin regulación”

Si solo corrigiera una idea sobre este tema sería esta.

Durante años se ha explicado el mercado OTC con una equivalencia demasiado sencilla:

OTC = no regulado.

No funciona así.

Tras la crisis financiera de 2008 se introdujeron reformas internacionales para aumentar la transparencia y reducir el riesgo sistémico de los derivados extrabursátiles. Entre ellas están el reporte de operaciones, la compensación central obligatoria para determinados derivados estandarizados, requisitos de margen para operaciones que no se compensan centralmente y, cuando corresponde, negociación electrónica.

Eso produce una situación que al principio parece contradictoria: una operación puede seguir siendo OTC y terminar compensándose a través de una contraparte central.

En México ocurre algo parecido. La Circular 4/2012 de Banco de México establece reglas para operaciones derivadas de determinadas instituciones financieras y el propio Banco de México reconoce contrapartes centrales del exterior para la liquidación de ciertas operaciones derivadas estandarizadas.

Por tanto, cuando alguien te diga “es OTC, así que no tiene regulación”, yo preguntaría inmediatamente:

¿Qué instrumento? ¿Qué contraparte? ¿Qué país? ¿Qué entidad legal? ¿Y bajo qué marco regulatorio?

Sin esas respuestas, la etiqueta OTC te dice muy poco sobre tu protección real.

¿Es legal operar en mercados OTC desde México?

Sí: que una operación sea OTC no la convierte por sí misma en ilegal. El propio marco financiero mexicano contempla operaciones derivadas en mercados extrabursátiles. Banco de México mantiene reglas y autorizaciones relacionadas con operaciones a futuro, opciones y swaps realizadas por instituciones financieras en mercados extrabursátiles y reconocidos.

Pero hay una segunda pregunta bastante más útil para un inversionista mexicano:

¿Quién está aceptando mi dinero y bajo qué jurisdicción está mi cuenta?

Un broker extranjero puede prestar determinados servicios a residentes de México sin que eso signifique que la entidad con la que contratas esté regulada por la CNBV.

Son dos cosas diferentes.

Antes de abrir una cuenta yo comprobaría el nombre jurídico exacto de la entidad, su regulador, número de licencia, país, políticas de ejecución, custodia o segregación cuando corresponda y mecanismo para presentar una reclamación.

Nuestra guía de brokers regulados que analizamos para usuarios de México puede servirte como siguiente punto de comprobación.

Los riesgos del mercado OTC dependen de qué estés operando

Decir simplemente “el OTC es más riesgoso” tampoco me convence.

¿Más riesgoso que qué?

Un FX swap entre grandes instituciones y una microcap prácticamente ilíquida negociada OTC no se parecen en casi nada. Y un futuro altamente apalancado negociado en una bolsa puede generar pérdidas enormes aunque su infraestructura de mercado sea excelente.

El riesgo hay que separarlo.

El riesgo de contraparte aparece cuando dependes de que la otra parte cumpla sus obligaciones. Es especialmente relevante en contratos bilaterales sin compensación central.

El riesgo de liquidez importa cuando no existe suficiente interés al otro lado para entrar o salir sin mover mucho el precio.

El riesgo de precio y transparencia aparece cuando resulta más difícil comparar la cotización recibida con un mercado central. En mercados multi-dealer líquidos esta diferencia puede ser pequeña; en mercados opacos o muy ilíquidos puede ser considerable.

Y para un trader minorista añadiría dos más: apalancamiento y costes de ejecución.

Spread, comisión, financiación overnight, slippage y conversión de divisas pueden alterar bastante el resultado real de una estrategia. Un spread que parece insignificante en una operación puede convertirse en una fricción importante si haces decenas o cientos de operaciones.

Por eso tiene sentido comparar por separado los brokers con spreads más bajos que hemos analizado, pero sin cometer el error contrario: un spread bajo no compensa una mala regulación, una ejecución deficiente o un nivel de apalancamiento que no sabes gestionar.

Cómo saber si realmente estás operando OTC

No necesitas memorizar una definición jurídica. Mira la estructura de tu operación.

La forma más útil de comprobarlo es revisar estas preguntas:

• ¿Dónde se ejecuta mi orden? Si va a CME, BMV, Nasdaq u otra bolsa concreta, tienes una referencia clara. Si contratas directamente con un proveedor o dealer fuera de bolsa, probablemente estás ante una estructura OTC.
• ¿Quién es mi contraparte contractual? En CFDs, forwards y muchos otros derivados esta pregunta es fundamental.
• ¿Existe un libro de órdenes central para ese contrato concreto? Que tengas gráficos y botones de compra/venta en una plataforma no demuestra que exista una bolsa detrás.
• ¿El contrato lo define una bolsa o lo emite/adapta el proveedor?
• ¿Cómo se obtiene el precio que aparece en pantalla? Revisa fuentes de precios, spread, markup, ejecución y qué puede ocurrir durante periodos de poca liquidez o volatilidad extrema.
• ¿Qué ocurre si la contraparte falla? Busca compensación, colateral, segregación de fondos, protecciones regulatorias y procedimiento de reclamación cuando sean aplicables.
• ¿Qué costes no aparecen en el precio de entrada? Especialmente financiación, swap, comisión y conversión de divisa.

La plataforma importa, claro, pero es solo la parte que ves. Puedes comparar las plataformas de trading disponibles para México; después baja una capa y revisa qué entidad y qué infraestructura están realmente detrás de tus operaciones.

Si quieres evaluar específicamente Pepperstone como posible proveedor de Forex o CFDs, puedes visitar Pepperstone y revisar sus condiciones de trading. Mi prioridad sería confirmar primero la entidad aplicable a tu residencia y leer las condiciones del instrumento antes de decidir si encaja contigo.

Tres confusiones sobre OTC que conviene eliminar

La primera ya la vimos: OTC no significa automáticamente no regulado.

La segunda es pensar que todo contrato OTC es completamente personalizado. Muchos lo son, pero existen productos OTC altamente estandarizados y algunos terminan compensándose centralmente. El mercado ha cambiado mucho desde las reformas posteriores a 2008.

Y la tercera aparece cada vez más en plataformas de trading:

OTC no significa “el mercado normal, pero abierto el fin de semana”.

Si una plataforma muestra algo llamado “EUR/USD OTC” un sábado, eso no significa que el mercado interbancario global de EUR/USD siga funcionando exactamente como un martes a media sesión europea.

Puede tratarse de un producto OTC específico del proveedor, con una metodología propia de formación de precios y una liquidez distinta.

Yo no operaría algo así hasta poder responder una pregunta muy sencilla:

¿De dónde sale ese precio?

Si la respuesta no está clara, tampoco está claro qué estás analizando cuando miras el gráfico.

¿Por qué existen los mercados OTC si ya existen las bolsas?

Porque una bolsa resuelve muy bien un problema y OTC resuelve otro.

Las bolsas concentran liquidez, estandarizan productos y facilitan la transparencia y la compensación.

OTC ofrece flexibilidad.

Una empresa que necesita cubrir exactamente USD 7.35 millones durante 47 días no quiere necesariamente adaptar su riesgo a varios contratos de futuros con tamaños y vencimientos predeterminados. Puede resultarle más lógico negociar un derivado que coincida con su exposición real.

Un gestor institucional que necesita ejecutar un bloque enorme puede preferir no mostrar inmediatamente toda su intención a un libro público.

Un banco que gestiona riesgo de tasas puede necesitar una estructura con fechas y flujos específicos.

Y un trader minorista que utiliza un CFD obtiene acceso sencillo a la variación de precio de un subyacente sin adquirirlo directamente, aunque a cambio asume la estructura, costes y riesgos del derivado OTC.

No hay magia.

La flexibilidad tiene un precio: exige entender mejor el contrato y a la contraparte.

Quédate con esta idea sobre los mercados OTC

La mejor forma de entender OTC no es pensar en un mercado oscuro que existe “fuera de la bolsa”.

Piensa en una arquitectura diferente.

En una bolsa, gran parte de las reglas del juego vienen definidas por el propio mercado: contrato, venue, libro de órdenes y sistema de compensación.

En OTC necesitas mirar más de cerca quién negocia contigo, cómo se forma el precio, qué contrato estás firmando, cómo se liquida y qué ocurre si la otra parte no cumple.

Ese es el cambio mental importante.

Y explica por qué dentro de la misma etiqueta OTC caben desde uno de los mercados más líquidos del planeta —Forex— hasta valores prácticamente ilíquidos o derivados diseñados específicamente para una sola necesidad.

La palabra es la misma.

El riesgo y la estructura pueden ser completamente distintos.

Preguntas frecuentes sobre el mercado OTC

¿Qué significa OTC en trading?

OTC significa Over the Counter, normalmente traducido como mercado extrabursátil. Indica que la operación se negocia fuera de una bolsa centralizada. Puede realizarse bilateralmente o a través de dealers, brokers y plataformas electrónicas.

¿Forex es un mercado OTC?

Sí. El mercado global de divisas funciona principalmente de forma descentralizada y OTC. No existe una bolsa central mundial que concentre todas las operaciones de EUR/USD, USD/JPY o USD/MXN. Los participantes negocian mediante redes de bancos, dealers, brokers y plataformas.

¿Los CFDs son OTC?

Los CFDs ofrecidos habitualmente a clientes minoristas son derivados OTC: el inversionista celebra un contrato con el proveedor cuyo resultado depende del movimiento de un activo de referencia. No está comprando directamente el activo subyacente. La estructura exacta de ejecución y cobertura depende del broker.

¿OTC significa que el mercado no está regulado?

No necesariamente. OTC significa que la negociación ocurre fuera de una bolsa. La regulación depende del instrumento, las partes y la jurisdicción. Determinados derivados OTC están sujetos a obligaciones de reporte, margen e incluso compensación central. En México, Banco de México regula operaciones derivadas de determinadas entidades financieras mediante la Circular 4/2012.

¿Un mercado OTC es más riesgoso que una bolsa?

No puede responderse solo por la etiqueta. Algunos mercados OTC son extremadamente líquidos y cuentan con una infraestructura sofisticada; otros tienen poca transparencia o liquidez. Hay que evaluar contraparte, regulación, liquidez, spread, apalancamiento, compensación, ejecución y características concretas del instrumento.

¿El mercado OTC está abierto los fines de semana?

Depende del producto. Ser OTC no implica automáticamente operar 24/7. El mercado global de Forex, por ejemplo, no mantiene su sesión interbancaria normal durante el fin de semana. Si una plataforma ofrece un instrumento denominado “OTC” fuera de los horarios habituales, revisa quién genera esa cotización y cómo se calcula antes de asumir que replica el mercado subyacente.