El movimiento necesita una precisión importante. El índice surcoreano cerró el lunes 20 de julio en 6,516.27 puntos y avanzó 3.56% el martes, hasta 6,747.95. El miércoles abrió en 7,052.09 y alcanzó 7,166 puntos, casi 9.97% por encima del cierre del lunes. La subida fue tan rápida que la Bolsa de Corea activó un buy-side sidecar, una pausa temporal en determinadas órdenes programadas.
Pero ese 10% no fue el rendimiento de cierre de dos sesiones. El KOSPI terminó el miércoles en 6,797.70 puntos, con una ganancia diaria de 0.74% y un avance acumulado de 4.32% frente al lunes. El jueves 23 volvió a subir 4.40%, hasta 7,096.89, lo que llevó la recuperación de tres cierres a 8.91%. Aun así, permanecía alrededor de 24% debajo del máximo de 9,385.59 alcanzado el 19 de junio.
El alivio llegó cuando disminuyeron las ventas forzadas
El catalizador principal fue la percepción de que la fase más intensa del desapalancamiento estaba cediendo. Desapalancar significa reducir posiciones financiadas con deuda o productos que multiplican los movimientos diarios. Cuando el precio cae, esos vehículos y las cuentas con margen pueden verse obligados a vender, aumentando la presión sobre un mercado que ya retrocede.
JPMorgan calculó que cerca de 75% de la liquidación vinculada con ETFs apalancados ya se había completado. Por separado, datos de la Asociación de Inversión Financiera de Corea mostraron que los préstamos de margen bajaron a 33.4 billones de wones al 16 de julio, 13% menos que el máximo de 38.6 billones registrado a finales de junio. Son señales de reducción del exceso, pero no prueban que el proceso haya terminado.
La diferencia importa porque el rebote no respondió únicamente a una mejora de los fundamentos. También fue una reacción mecánica a la menor necesidad de vender. El mercado dejó de recibir parte de la presión que había amplificado la caída, pero todavía conservaba posiciones apalancadas y una volatilidad excepcional.
El índice subió, pero el mercado no acompañó de forma uniforme
La apertura estuvo encabezada por Samsung Electronics y SK Hynix, las dos compañías que concentran más de la mitad del KOSPI. Sin embargo, la fuerza se desvaneció: Samsung cerró el miércoles con un avance de 0.58% y SK Hynix perdió 0.33%, pese a que ambas habían subido con fuerza durante la mañana. Al mismo tiempo, el KOSDAQ, más expuesto a compañías pequeñas y de crecimiento, terminó 0.30% abajo.
Tampoco hubo una señal uniforme entre los inversionistas. Los extranjeros compraron 2.62 billones de wones en acciones del KOSPI, mientras particulares e instituciones vendieron 1.22 y 1.39 billones, respectivamente. La entrada extranjera sostuvo el cierre, pero la toma de utilidades local explicó parte de la caída desde el máximo intradía.
Los bonos añadieron otro matiz. El rendimiento del título soberano surcoreano a 10 años subió 6.6 puntos base, hasta 4.394%, y el de tres años avanzó 4.6 puntos base, a 3.913%. Rendimientos más altos elevan la tasa con la que se valoran los beneficios futuros y pueden presionar especialmente a las acciones tecnológicas. El KOSPI rebotó pese a esa señal, no gracias a ella.
Qué significa el rebote del KOSPI para México
El impacto directo sobre la Bolsa Mexicana de Valores no está confirmado. La conexión más clara pasa por las carteras internacionales, los ETFs y el ciclo global de semiconductores. Corea del Sur es una pieza central de la oferta de memoria para inteligencia artificial, por lo que sus grandes fabricantes pueden influir en el sentimiento hacia tecnología más allá de Asia.
Para un inversionista mexicano, además, la exposición no siempre es evidente. MSCI clasifica a Corea del Sur como mercado emergente, mientras FTSE la considera desarrollada. Eso significa que dos fondos vendidos como “emergentes” pueden tener composiciones muy distintas. Antes de asumir que una cartera incluye al KOSPI, conviene revisar el índice que replica el producto y sus principales posiciones.
FinanMercado cuenta con una guía de opciones para invertir en ETFs desde México y otra sobre plataformas con acceso a índices internacionales. Ambas sirven para comparar acceso y condiciones, pero no sustituyen la evaluación del riesgo, la concentración ni la exposición cambiaria.
La recuperación recibió otra señal favorable el jueves: la economía surcoreana creció 0.6% trimestral y 3.7% anual durante el segundo trimestre, por encima de lo esperado y apoyada por las exportaciones de semiconductores. Aun así, una sesión fuerte no confirma una nueva tendencia. La prueba será si las ganancias se amplían más allá de los fabricantes de chips, si el KOSDAQ acompaña, si continúan bajando los préstamos de margen y si los rendimientos dejan de subir.
Para México, el dato útil no es solo que el KOSPI rozó 10%. Es que el mercado pudo rebotar cuando disminuyó la venta forzada, pero todavía mostró concentración, tasas altas y una gran diferencia entre el máximo intradía y el cierre. La siguiente confirmación debe venir de una participación más amplia, no de otro salto aislado del índice.
