El sondeo, reportado por Bloomberg el 4 de agosto, no equivale a un acuerdo firmado. Una propuesta inicial contempló al menos US$36,000 millones, pero todavía se discuten el tamaño, la estructura e incluso si Blackstone terminará liderando la financiación. Blackstone, Apollo, Anthropic y Google declinaron comentar sobre las conversaciones.
La precisión importa porque el titular puede inducir a pensar que Blackstone asumirá directamente US$36,000 millones de deuda corporativa. Lo que se explora es un paquete para financiar activos de cómputo que serían utilizados por Anthropic, previsiblemente mediante vehículos y capital aportado por varios inversionistas. Aún no se conocen la aportación de Blackstone, el precio del crédito, los vencimientos, las garantías ni el riesgo que retendría la firma.
Una segunda operación mayor que la cerrada en junio
La referencia inmediata es la plataforma AI XPV anunciada el 9 de junio por Broadcom, Apollo y Blackstone. Su primer tramo fue una operación de US$35,000 millones, liderada por Apollo en asociación con el negocio de Crédito y Seguros de Blackstone, para facilitar más de un gigavatio de capacidad de cómputo destinada a Anthropic en instalaciones basadas en infraestructura de Fluidstack.
El nuevo paquete podría superar esa primera operación apenas dos meses después. Bloomberg informó que el financiamiento anterior apoyaba el arrendamiento de chips personalizados de Google para cinco centros de datos y que Broadcom respaldó los pagos de las porciones sénior más grandes. No se ha confirmado que el segundo paquete tenga la misma protección, un dato decisivo para valorar la calidad crediticia de la estructura.
Anthropic ya había ampliado sus compromisos de capacidad con Google y Broadcom. En mayo, la empresa dijo que sus acuerdos incluían cinco gigavatios de TPUs de nueva generación. También informó una ronda de capital de US$65,000 millones y una valoración posterior al dinero de US$965,000 millones. Esas cifras muestran la escala del crecimiento, pero no sustituyen la información que un acreedor necesita sobre flujo de caja, obligaciones de arrendamiento y capacidad de pago.
Qué puede aportar al negocio de crédito de Blackstone
Para Blackstone, la novedad relevante no es solo el tamaño del posible préstamo. La firma cotiza en la Bolsa de Nueva York con el ticker BX, y su negocio de Crédito y Seguros administraba US$469,300 millones al cierre de junio, 15% más que un año antes. Los activos que generan comisiones en ese segmento alcanzaron US$318,200 millones, mientras las entradas del trimestre sumaron US$31,000 millones.
Una operación de esta escala podría aumentar los activos administrados, las comisiones y la presencia de Blackstone en la financiación de infraestructura de inteligencia artificial. Sin embargo, esa lectura depende de quién aporte el capital, qué parte quede dentro de fondos de terceros y cuánto riesgo económico conserve la administradora. El volumen de un paquete no se traduce automáticamente en ingresos ni beneficios para Blackstone.
El segundo trimestre ayuda a poner el sondeo en contexto. Blackstone reportó US$1.35 billones en activos totales bajo administración y US$2,356 millones de beneficio neto consolidado. Su negocio de Crédito y Seguros desplegó US$12,700 millones durante el periodo, principalmente en crédito de infraestructura, financiación respaldada por activos y préstamos directos. El posible paquete para Anthropic sería, por tanto, una operación extraordinaria por tamaño, aunque no puede compararse de forma directa con el capital que Blackstone despliega por cuenta propia.
El riesgo está en la estructura, no solo en el monto
El principal riesgo es que la operación todavía se encuentra en una fase preliminar. No hay información pública sobre la prioridad de cobro, el valor residual de los chips, las garantías de Google o Broadcom, la exposición a cada centro de datos ni la forma en que se repartirían las pérdidas si Anthropic incumple sus pagos. En financiación de activos tecnológicos, la obsolescencia puede reducir con rapidez el valor de la garantía.
También existe concentración. Anthropic es una empresa privada y, aunque ha comunicado una expansión acelerada de ingresos y capital, no publica el mismo nivel de información financiera periódica que una compañía cotizada. Para Blackstone, la rentabilidad potencial debe compararse con el riesgo de depender de la demanda futura de Claude, de la utilización de la capacidad contratada y de la capacidad de Anthropic para convertir crecimiento en caja suficiente para cubrir compromisos de largo plazo.
La información disponible tampoco permite atribuir con rigor una reacción concreta de las acciones de Blackstone a unas conversaciones sin términos definitivos. Para un accionista mexicano de BX, o para quien siga desde México a Alphabet, Broadcom o Apollo, el dato central no es asumir que US$36,000 millones llegarán al balance corporativo de Blackstone. Lo importante será conocer las comisiones, el capital comprometido, las garantías, la subordinación y la concentración final del riesgo.
Blackstone pasó de participar en un primer financiamiento de US$35,000 millones a probar el apetito del mercado por otro paquete potencialmente mayor. Lo que cambió es la ambición de escalar el crédito privado ligado a la IA; lo que sigue abierto es quién asumirá realmente el riesgo. La firma deberá demostrar que la operación genera ingresos duraderos sin cargar a sus accionistas con una exposición opaca o excesivamente concentrada.
