El PPI se enfría en el mes, pero no en todos sus componentes
El Bureau of Labor Statistics (BLS) informó el 13 de agosto que el Índice de Precios al Productor (PPI) para la demanda final no registró variación mensual en julio, después de caer 0.1% en junio. En comparación anual avanzó 4.7%, por debajo del 5.5% registrado un mes antes. La lectura mensual también resultó más suave que el 0.2% esperado por el consenso citado por FXStreet.
La composición explica por qué el titular es más benigno que algunos detalles del informe. Los bienes de demanda final bajaron 0.7%, con descensos de 3.1% en energía y 0.9% en alimentos; la gasolina cayó 5.7%. Los servicios, en cambio, subieron 0.2% y la gestión de portafolios avanzó 6.5%. Además, la medida que excluye alimentos, energía y servicios comerciales aumentó 0.4% mensual y también quedó en 4.7% anual.
Ese último bloque merece atención porque el PPI no se queda únicamente en una fotografía de los costos de los productores. La Bureau of Economic Analysis (BEA) utiliza datos del CPI y del PPI para construir distintas categorías del índice de precios PCE, y la gestión de portafolios es uno de los componentes para los que emplea información de precios al productor. El PCE correspondiente a julio se publicará el 26 de agosto.
El dólar pierde apoyo, pero la Fed todavía no tiene una señal limpia
La reacción inicial fue negativa para el billete verde. Durante las primeras horas del viernes 14 de agosto, el DXY se mantenía alrededor de 99.90, mientras el mercado reducía parte de las apuestas por una nueva subida de tasas de la Fed. MUFG también señaló que los rendimientos estadounidenses de corto plazo siguieron bajando después del PPI, un movimiento que ha pesado sobre el dólar.
Conviene, sin embargo, mirar más allá de esa primera reacción. El 29 de julio, la Reserva Federal mantuvo su tasa de referencia en un rango de 3.50% a 3.75% por una votación de 9 a 3. Los tres votos disidentes preferían subirla 25 puntos base y el comunicado mantuvo que la inflación seguía elevada respecto a la meta del 2%. Un PPI mensual plano reduce una parte de la presión, pero el 4.7% anual y la firmeza de algunos servicios impiden interpretar el dato como un giro definitivo de la Fed.
Además, la siguiente prueba llega de inmediato. Las ventas minoristas adelantadas de julio están programadas para este 14 de agosto a las 8:30 a.m. de Nueva York. Después llegará el PCE el 26 de agosto y la próxima reunión de la Fed será el 15 y 16 de septiembre. Estos datos pueden volver a mover las expectativas de tasas y, con ellas, al dólar.
Qué significa para el USD/MXN y el peso mexicano
Para México, el punto importante es separar lo que viene del dólar de lo que viene del propio peso. Tras conocerse el PPI, el USD/MXN se mantuvo alrededor de 17.05 durante buena parte del jueves y las referencias publicadas durante la madrugada del viernes lo colocaban cerca de 17.03 pesos. Banxico reportó para el cierre del jueves un promedio de 17.0431 pesos por dólar. El movimiento fue acotado, pero dejó al peso cerca de sus niveles más firmes en más de dos años.
Banxico también entra en la ecuación. El banco central mexicano decidió por unanimidad el 6 de agosto mantener su tasa de referencia en 6.50% y consideró apropiado conservarla en ese nivel hacia delante. Frente al rango de 3.50%-3.75% de la Fed, todavía existe un diferencial de 2.75 a 3.00 puntos porcentuales. Ese colchón puede respaldar al peso cuando acompaña el apetito por activos emergentes, pero no garantiza una dirección para el USD/MXN: un rebote del dólar global, un cambio en las expectativas de tasas o una mayor aversión al riesgo pueden alterar rápidamente la lectura.
Para quien sigue Forex desde México, el riesgo está en operar solo por el titular. En mercados rápidos los spreads pueden ampliarse y el apalancamiento amplifica tanto los movimientos favorables como los adversos. La CFTC recuerda que el margen exigido puede depender de la volatilidad del par. Por eso resulta útil entender los costos al comparar brokers con spreads bajos y revisar con cuidado las condiciones de los brokers de Forex. La lectura del PPI, por ahora, es mixta: baja la presión mensual, pero el 4.7% anual obliga a esperar más evidencia antes de convertir el movimiento del dólar o del USD/MXN en una tendencia.
