La Fed pausó, pero la votación fue claramente más dura
El Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo sin cambios el rango de la tasa de fondos federales, en 3.50% a 3.75%, con una votación de nueve a tres. Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan prefirieron un aumento de 25 puntos base. La pausa estaba ampliamente contemplada; la novedad fue la magnitud del desacuerdo.
El comunicado describió una economía que sigue creciendo a ritmo sólido, con un mercado laboral estable y una inflación todavía por encima del objetivo de 2%. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, reafirmó ese objetivo y dejó claro que el banco central actuará cuando considere que los riesgos lo requieren. No fue un mensaje diseñado para prometer calma.
La reacción también fue incómoda. Las acciones estadounidenses cayeron y el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años superó 5.22% durante la sesión, su nivel más alto desde 2007. El movimiento coincidió con la decisión y mostró inquietud por la inflación y las tasas de largo plazo, aunque otros factores globales también influyeron. No permite concluir que la Fed ya haya decidido subir en septiembre.
El diferencial de tasas limita la comodidad de Banxico
Banxico mantuvo su tasa en 6.50% el 25 de junio y consideró apropiado conservar ese nivel. Frente al rango de la Fed, el diferencial nominal se ubica entre 2.75 y 3 puntos porcentuales. Es un colchón todavía amplio, pero no es inamovible ni garantiza por sí solo estabilidad para el peso.
El mecanismo es sencillo. Si Banxico recortara mientras la Fed mantiene o eleva su tasa, el diferencial se reduciría y los activos en pesos perderían parte de su ventaja relativa. Eso puede restar apoyo al peso, sobre todo si al mismo tiempo aumentan la aversión al riesgo, los rendimientos estadounidenses o la demanda global de dólares. No significa que una depreciación sea automática.
La encuesta de especialistas de Banxico publicada en junio mostraba que 97% esperaba que la tasa permaneciera en 6.50% durante el trimestre de julio a septiembre. La votación dividida de la Fed refuerza la cautela de esa lectura, pero no sustituye el análisis local: Banxico decidirá con base en la inflación mexicana, sus expectativas y el comportamiento del tipo de cambio.
La inflación mexicana da margen, pero no una señal completa
La inflación general de México bajó a 3.10% anual en la primera quincena de julio. Sin embargo, la subyacente —que elimina los precios más volátiles— se ubicó en 3.95%, mientras los servicios avanzaron 4.36%. La distancia entre ambas cifras explica por qué un dato favorable no equivale a una victoria completa sobre las presiones de precios.
Para Banxico, una inflación general más baja abre espacio para discutir recortes en el futuro, pero la persistencia de los servicios y una Fed más restrictiva elevan el costo de moverse con prisa. Además, un peso más débil puede encarecer mercancías importadas y alimentar nuevas presiones, aunque ese traslado no es inmediato ni uniforme.
El peso resistió, pero el USD/MXN seguirá expuesto a varios frentes
El peso mexicano no reaccionó con alarma inmediata. Durante la mañana del 30 de julio, el USD/MXN rondaba 17.41 pesos por dólar, ligeramente por debajo de la referencia previa. El movimiento fue moderado, por lo que no basta para hablar de una tendencia nueva ni para atribuir la cotización únicamente a la Fed.
La aparente calma puede cambiar con rapidez. El cruce dólar/peso seguirá respondiendo a los rendimientos de Estados Unidos, los precios de la energía, el riesgo geopolítico y los datos económicos. La siguiente decisión de Banxico será el 6 de agosto; antes, el calendario incluye el PIB estadounidense del segundo trimestre y el índice PCE de junio, referencias capaces de modificar las expectativas sobre la Fed.
La pausa de la Fed, por tanto, no cerró el debate: tres integrantes ya defendieron una subida. Tampoco determina lo que hará Banxico ni marca una dirección segura para el peso. La clave para México estará en la inflación subyacente, el diferencial de tasas y la estabilidad cambiaria. Un solo día de mercado no confirma el escenario.
