El acuerdo anunciado el 29 de junio contempla que los accionistas de Iridium reciban 27 dólares en efectivo y acciones de Rocket Lab hasta completar un valor teórico de 54 dólares por título. Ambas compañías esperan cerrar la transacción a mediados de 2027, siempre que obtengan la aprobación de los accionistas de Iridium y de los reguladores. Por tanto, la adquisición todavía no está cerrada ni afecta los resultados del primer trimestre de Rocket Lab.
La compra modifica la historia empresarial que Rocket Lab quiere contar. La compañía ya no depende únicamente de poner cohetes en órbita: fabrica satélites y componentes, gestiona misiones y busca controlar una mayor parte de la infraestructura espacial. Iridium añadiría una red operativa, espectro radioeléctrico y millones de usuarios, pero el salto también obligará a Rocket Lab a financiar una operación mayor que sus ingresos anuales actuales.
Space Systems ya aporta más de dos tercios de los ingresos
Rocket Lab obtuvo 200.3 millones de dólares de ingresos durante el primer trimestre de 2026, un crecimiento interanual de 63.5% y por encima de los cerca de 190 millones esperados por el mercado. El margen bruto GAAP mejoró hasta 38.2%, mientras que la pérdida neta se redujo de 60.6 a 45 millones. La pérdida ajustada antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización fue de 11.8 millones.
La división se llama Space Systems, no Space Services. Generó 136.7 millones de dólares, aproximadamente 68% de los ingresos trimestrales, frente a 63.7 millones de Launch Services. Sin embargo, ser la mayor fuente de ventas no significa que ya sea el negocio con mayor margen: los datos por segmentos implican un margen bruto aproximado de 35.3% en Space Systems, frente a 44.3% en lanzamientos. Space Systems produjo más beneficio bruto en dólares por su tamaño, pero conservó una proporción menor de cada dólar vendido.
La empresa prevé ingresos de entre 225 y 240 millones de dólares para el segundo trimestre, aunque todavía espera una pérdida de EBITDA ajustado de entre 20 y 26 millones. También anticipa que el margen bruto GAAP bajará a un rango de 33% a 35%. Rocket Lab está creciendo con rapidez, pero aún no ha convertido ese crecimiento en rentabilidad sostenida.
Iridium cambia el perfil, aunque la compra sigue pendiente
Iridium aportaría el componente que todavía falta en la estructura de Rocket Lab: servicios satelitales recurrentes y rentables. La compañía de comunicaciones obtuvo 871.7 millones de dólares de ingresos en 2025 y 495 millones de OEBITDA, una métrica ajustada utilizada por Iridium para aproximarse al resultado operativo. Ese importe representó un margen de 57%. Su red presta servicio a más de 2.55 millones de suscriptores activos.
El atractivo es claro. En lugar de limitarse a vender cohetes, satélites o componentes, Rocket Lab podría participar en los ingresos generados durante toda la vida operativa de una constelación. También obtendría acceso a espectro en banda L y a una red utilizada en aviación, navegación marítima, defensa, emergencias y comunicaciones en lugares donde la cobertura terrestre es limitada.
El precio exige una lectura más prudente. Rocket Lab consiguió compromisos para una línea puente garantizada de 3,600 millones de dólares con vencimiento a 364 días. Además, indicó que financiará la parte en efectivo con una combinación de recursos propios, deuda y nuevas fuentes de capital. La parte pagada con acciones aumentará el número de títulos en circulación, mientras que la deuda puede elevar los intereses y reducir el margen financiero disponible para Neutron y otros proyectos.
Rocket Lab presenta la unión como una plataforma espacial integrada, pero todavía deberá completar el financiamiento definitivo, conseguir autorizaciones, retener clientes y empleados e integrar una compañía de telecomunicaciones con una operación distinta. Las ventajas estratégicas son posibles; las sinergias y la mejora de rentabilidad no están garantizadas.
Neutron y la valoración dejan poco margen para fallar
El negocio de lanzamientos continúa siendo esencial. Rocket Lab firmó durante el primer trimestre 31 nuevas misiones para Electron y HASTE, además de cinco lanzamientos dedicados para Neutron. Su cartera total supera las 70 misiones contratadas. Neutron, diseñado para transportar cargas mayores y desplegar constelaciones, mantiene como objetivo un primer vuelo durante la parte final de 2026.
El calendario no debe tratarse como una certeza. El gasto en investigación y desarrollo aumentó 46%, hasta 80.5 millones de dólares, principalmente por Neutron, contratación de personal y nuevos prototipos. Rocket Lab reconoce en su informe regulatorio que nuevos retrasos podrían exigir más inversión y afectar sus recursos financieros. La compañía debe demostrar no solo que el cohete puede volar, sino que puede fabricarlo y operarlo con una frecuencia suficiente para justificar el capital invertido.
El balance ofrece liquidez, pero también muestra dependencia de los mercados de capitales. Rocket Lab terminó marzo con alrededor de 1,480 millones de dólares entre efectivo y valores negociables. Durante el trimestre consumió 50.3 millones en actividades operativas y destinó 27.1 millones a propiedades, equipo y software, lo que equivale a un flujo de caja libre negativo cercano a 77.4 millones. Al mismo tiempo, captó 450.3 millones mediante ventas de acciones en el mercado. Los títulos ordinarios en circulación aumentaron de 543.6 millones al cierre de 2025 a 575.8 millones en marzo.
La cotización cerró el 14 de julio en 78.81 dólares, 27.9% por debajo de los 109.25 dólares del 15 de junio. La caída se produjo pese a que Rocket Lab ingresó al Nasdaq-100 antes de la apertura del 22 de junio. La incorporación al índice amplía su visibilidad, pero no modifica sus márgenes, su consumo de caja ni el riesgo de ejecución.
Incluso después del ajuste, el múltiplo precio/ventas se situaba cerca de 64 veces los ingresos de los últimos 12 meses al 13 de julio. El precio objetivo promedio recopilado entre 21 analistas era de 111.88 dólares, aunque las estimaciones oscilaban entre 60 y 150 dólares. Esa amplitud es más útil que el promedio: revela que el mercado mantiene opiniones muy diferentes sobre la probabilidad de cerrar Iridium, lanzar Neutron y transformar el crecimiento en caja.
Para el inversor mexicano que sigue acciones estadounidenses, la conexión es financiera y no operativa: Rocket Lab cotiza en dólares en Estados Unidos y no se identificó una exposición material a México en los documentos revisados. Al evaluar alternativas para operar en el Nasdaq desde México, conviene separar el potencial del negocio espacial del precio que la cotización ya descuenta.
Rocket Lab cambió al acordar una entrada directa en servicios satelitales recurrentes. El riesgo abierto está en financiar y cerrar Iridium sin debilitar excesivamente el balance, mientras mantiene el desarrollo de Neutron. La empresa tendrá que demostrar que puede integrar ambas apuestas, controlar la dilución y convertir sus mayores ingresos en flujo de caja sostenible.
