Delivery Hero confirmó el 14 de julio que las conversaciones con Uber se encuentran en una fase avanzada y que cualquier eventual oferta se dirigiría a todos sus accionistas. La alemana evitó comentar el precio y Uber tampoco hizo declaraciones. Por tanto, se trata de una negociación corporativa relevante, no de una adquisición firmada ni cerrada.
El antecedente oficial es una propuesta indicativa de 33 euros por acción recibida el 23 de mayo. Desde entonces, la posición de Uber en Delivery Hero aumentó hasta 24.99% de los derechos de voto mediante acciones y otro 11.84% mediante instrumentos financieros, para una exposición total declarada de 36.83%. Ese avance reduce la distancia estratégica entre ambas compañías, pero no permite calcular cuánto efectivo tendría que desembolsar Uber para completar una oferta.
La reacción bursátil reflejó esa diferencia de intereses. Delivery Hero cerró el martes con un avance de 5.76%, a 39.10 euros, mientras Uber cayó cerca de 2%. La lectura probable es que los accionistas de la empresa objetivo esperan una prima superior, mientras los de la compradora empiezan a descontar el precio, la financiación y la complejidad de integrar un grupo presente en numerosos mercados. Se trata de una interpretación del movimiento, no de una explicación oficial.
La cifra de US$13,700 millones sigue sin confirmarse
El importe que acompaña las conversaciones debe leerse como una valoración aproximada de Delivery Hero, no como el desembolso incremental confirmado de Uber. Reuters señaló que Bloomberg situaba la posible transacción muy por encima de los 36 euros por acción, pero Delivery Hero rechazó comentar cualquier especulación sobre el precio.
Uber ya posee una participación directa relevante y exposición adicional mediante instrumentos financieros, cuyo tratamiento dentro de una eventual oferta todavía no se conoce. Tampoco se ha informado si el pago sería en efectivo, acciones de Uber o una combinación. Esa distinción importa: la deuda elevaría el apalancamiento, una emisión de acciones diluiría a los propietarios actuales y un pago principalmente en efectivo competiría con recompras, inversión tecnológica y otras adquisiciones.
Uber cerró el primer trimestre de 2026 con US$6,100 millones de efectivo y activos líquidos sin restricciones, generó US$2,286 millones de flujo de caja libre y mantenía US$10,514 millones de deuda de largo plazo. Además, recompró US$3,000 millones de acciones durante el trimestre y conservaba US$16,200 millones autorizados para futuras recompras. Una valoración total cercana a US$13,700 millones superaría su liquidez disponible, por lo que no debe suponerse que la transacción podría pagarse íntegramente con caja sin modificar otras prioridades.
Delivery Hero ya no es solo una apuesta por crecimiento
La lógica industrial es clara: Delivery Hero ampliaría la red de Uber Eats en Europa, Oriente Medio, Asia y América Latina, además de sumar marcas locales, comercio rápido, suscripciones y publicidad. Uber ya obtiene escala de su división Delivery, que en el primer trimestre alcanzó US$25,992 millones de reservaciones brutas, 23% más a tipos de cambio constantes, y un resultado operativo del segmento de US$961 millones, 43% superior.
Delivery Hero también llega a la negociación con una mejora operativa. En el primer trimestre, su volumen bruto de mercancías creció 8.8% comparable, a 12,500 millones de euros, y los ingresos de segmentos aumentaron 17.8%, a 3,700 millones. El comercio rápido avanzó 30% y representó 18% del volumen del grupo.
En 2025, la empresa reportó un EBITDA ajustado de 903 millones de euros, 30% más, y flujo de caja libre positivo de 250 millones de euros por segundo año consecutivo. También informó una posición de caja proforma de 2,700 millones. La mejora puede fortalecer la posición negociadora del consejo: Uber no estaría comprando una plataforma en liquidación, sino un negocio que empieza a convertir una mayor parte de su escala en rentabilidad y efectivo.
Regulación e integración pueden pesar más que las sinergias
Las compañías no han comunicado sinergias, ahorros, desinversiones obligatorias ni mercados que quedarían fuera de la combinación. Presentar beneficios futuros como seguros sería prematuro. El verdadero examen estará en cuánto pague Uber por cada euro de caja que Delivery Hero pueda sostener y en si puede integrar marcas, sistemas, repartidores y relaciones con restaurantes sin deteriorar el servicio ni elevar de manera permanente los incentivos comerciales.
El riesgo regulatorio tampoco es teórico. En marzo de 2025, Uber terminó el acuerdo para adquirir el negocio foodpanda de Delivery Hero en Taiwán después de que las autoridades locales no aprobaran la operación. El contrato contempló una comisión de terminación estimada en US$250 millones. Una compra de todo el grupo tendría un alcance mayor y podría ser examinada en varias jurisdicciones donde las redes de ambas compañías se superponen.
Para el accionista de Uber, la pregunta no es únicamente si Delivery Hero aporta crecimiento. También debe evaluarse si el precio permite obtener una rentabilidad superior al coste de financiación y si la dirección puede mantener la disciplina de capital. Para el accionista de Delivery Hero, los puntos centrales serán la prima efectiva, las condiciones del pago y la probabilidad real de superar las revisiones de competencia.
Qué cambia para un inversor mexicano
Uber y Uber Eats tienen operaciones activas en México, pero por ahora no existe un anuncio de cambios para usuarios, repartidores, restaurantes o comercios mexicanos. La conexión inmediata es financiera: Uber cotiza en la Bolsa de Nueva York con el ticker UBER y una adquisición de este tamaño podría modificar el uso de su caja, su deuda y el ritmo de recompras.
Para quienes siguen acciones estadounidenses desde México, el acceso depende del intermediario y sus condiciones. FinanMercado cuenta con una guía de brokers para comprar acciones americanas y una comparación de brokers regulados en México. Estos enlaces ayudan a entender el acceso al mercado, pero no constituyen una recomendación sobre Uber.
Lo que cambió es que Uber pasó de una propuesta indicativa de 33 euros por acción a negociaciones avanzadas por el control de Delivery Hero. El riesgo abierto sigue estando en el precio, la financiación, la regulación y la integración. Para justificar la operación, Uber tendrá que demostrar que la escala adicional genera caja suficiente sin debilitar su balance ni sacrificar otras prioridades de capital.
