Las nóminas caen y el oro extiende un rally que ya venía en marcha
La reacción fue rápida. El oro spot llegó a subir más de 3% durante la sesión y alcanzó su mayor nivel en siete semanas. A las 10:57 de Nueva York todavía avanzaba 2.4%, a 4,341.69 dólares por onza. Los futuros estadounidenses sobre oro también ganaban 2.4%, hasta 4,402.20 dólares. La referencia principal de esta noticia es el mercado spot; el futuro es un instrumento distinto y sus condiciones de operación no son las mismas.
El catalizador fue un reporte laboral claramente más flojo de lo esperado. El Bureau of Labor Statistics informó una caída de 23,000 empleos no agrícolas en julio y una tasa de desempleo de 4.1%. Además, revisó mayo de 129,000 a 63,000 empleos y junio de 57,000 a 20,000. En conjunto, esos dos meses quedaron 103,000 puestos por debajo de lo reportado previamente. Los salarios por hora crecieron 3.2% anual.
Conviene mirar más allá del movimiento inicial. El empleo no explica por sí solo toda la subida: el metal ya llegaba con una semana fuerte y el reporte terminó por acelerar el ajuste. La lectura que ganó peso fue otra: un mercado laboral más débil reduce, al menos por ahora, la presión para que la Reserva Federal vuelva a endurecer su política monetaria.
La Fed, el dólar y las tasas explican la reacción
La Fed mantuvo el 29 de julio su tasa de referencia en un rango de 3.50% a 3.75%, aunque tres miembros votaron por subirla 25 puntos base. El propio comunicado reconoció que la inflación sigue por encima de su meta de 2%. Eso explica por qué un reporte laboral débil puede cambiar las expectativas, pero no elimina el debate sobre nuevas alzas.
Poco después de conocerse las nóminas, el mercado de futuros de tasas redujo la probabilidad implícita de un aumento en septiembre a 43.9%, desde 57% antes del reporte, según datos de LSEG citados por Reuters. Para el oro, ese giro importa porque el metal no paga intereses: si bajan las expectativas de tasas, disminuye parte de su desventaja frente a activos que sí ofrecen rendimiento. Un dólar más débil también suele aliviar la presión sobre una materia prima cotizada en esa divisa.
Pero no es una relación automática. Si la inflación vuelve a sorprender al alza, las expectativas sobre la Fed pueden girar otra vez y devolver apoyo al dólar. El dato importante no es solo que el oro haya tocado un máximo de siete semanas, sino qué cambió en la lectura de tasas para llevarlo hasta ahí.
Para México, el USD/MXN cambia la lectura del movimiento
El mismo ajuste que favoreció al oro también se reflejó en el peso mexicano. Monex reportó que el DXY cayó a 99.40 unidades y que el USD/MXN tocó 17.08 en la apertura estadounidense, su nivel más bajo desde el 18 de febrero. Un día antes, Banxico había decidido mantener su tasa objetivo en 6.50%.
Para un lector en México hay un matiz que puede pasar desapercibido: un oro más caro en dólares no necesariamente implica un movimiento de igual magnitud cuando la exposición se mide en pesos. Si el peso se fortalece frente al dólar mientras sube el metal, el efecto cambiario puede amortiguar parte del avance en términos de MXN. Es una consecuencia mecánica de combinar el precio internacional del oro con el tipo de cambio.
También importa saber qué instrumento se está siguiendo. Oro spot, futuros y CFDs no son equivalentes. En productos operados mediante broker pueden intervenir spread, margen, financiamiento y apalancamiento según el instrumento y el intermediario. Para profundizar sin convertir esta noticia en una recomendación, se pueden consultar las comparativas de brokers para operar materias primas y de brokers para operar futuros.
El próximo filtro para el oro será la inflación de EEUU
El siguiente dato capaz de cambiar esta lectura llegará el miércoles 12 de agosto, cuando el BLS publique el IPC de julio a las 8:30 de la mañana, hora del Este. En junio, la inflación estadounidense fue de 3.5% anual y la subyacente de 2.6%. El dato importa porque la Fed sigue considerando que la inflación está por encima de su objetivo.
Un IPC superior a lo esperado podría devolver presión a las expectativas de tasas y al dólar; uno más moderado podría reforzar la idea de que la Fed tiene menos necesidad de subir. Ninguno de los dos escenarios garantiza una dirección para el oro. El metal también responde a liquidez, posicionamiento y riesgos geopolíticos, por lo que una sesión fuerte no confirma por sí sola una nueva tendencia.
Para los traders mexicanos, la referencia útil está en comprobar si el próximo dato de inflación confirma el giro que dejó el empleo. Mientras tanto, el máximo de siete semanas debe leerse como una reacción a un cambio en tasas y dólar, no como una señal automática de compra.
