Qué cambió con las recompras del Tesoro
El 19 de agosto, el Tesoro de Estados Unidos anunció que al menos duplicará el tamaño máximo de sus operaciones de recompra destinadas a dar liquidez a la deuda nominal de largo plazo. En los tramos de 10 a 20 años y de 20 a 30 años, el máximo pasará de 2,000 millones a por lo menos 4,000 millones de dólares por operación. El cambio comenzará el 9 de septiembre y estará vigente, por ahora, hasta el 4 de noviembre.
Ese detalle de calendario importa. El Tesoro todavía no está ejecutando las recompras ampliadas: lo que movió al mercado fue el anuncio y la expectativa de una mayor presencia oficial en los tramos largos. La institución define estas operaciones como una herramienta de apoyo a la liquidez del mercado de Treasuries. No es un programa de compras de la Reserva Federal y conviene no confundirlo con una nueva ronda de expansión cuantitativa.
La reacción inicial fue clara. El 19 de agosto, el rendimiento del Treasury a 10 años bajó de 4.706% a 4.653%, mientras el de 30 años pasó de 5.285% a 5.194%. Ese mismo día, el DXY perdió 0.83%. Con rendimientos y dólar a la baja, el oro encontró una combinación favorable. Reuters reportó este martes al oro spot en 4,668.19 dólares por onza a la 01:46 GMT, después de tocar su nivel más alto desde el 14 de mayo. No se trata de un máximo histórico, sino de un máximo de más de tres meses.
Por qué el oro ya no se está moviendo solo por refugio
El oro suele ganar atención cuando aumenta la aversión al riesgo, pero reducir este movimiento a “búsqueda de refugio” deja fuera la parte más interesante. El metal no paga intereses, así que compite con bonos y otros activos que sí ofrecen rendimiento. Cuando caen los rendimientos —o el mercado empieza a descontar un entorno de tasas menos restrictivo— disminuye parte del costo de oportunidad de mantener oro.
El dólar es la otra pieza. Como el oro se cotiza internacionalmente en dólares, un retroceso del DXY puede favorecer al metal al abaratarlo para compradores que utilizan otras divisas. Reuters señala que el oro avanzó más de 5% la semana pasada después de que el anuncio de recompras del Tesoro presionara al dólar. En paralelo, el World Gold Council identifica la sorpresa del Tesoro como uno de los factores que elevaron la volatilidad del mercado durante la semana.
Pero conviene mirar más allá del movimiento inicial. Para el 24 de agosto, el Treasury a 10 años volvía a rondar 4.7% y el de 30 años se situaba cerca de 5.25%. El dólar también recuperó terreno. Las recompras pueden aliviar la presión en determinados momentos, pero no eliminan factores como inflación, déficit fiscal, nueva oferta de deuda, expectativas sobre la Fed o tensión geopolítica. El mercado ya está mostrando que esta narrativa no funciona en una sola dirección.
Qué significa para el dólar, el USD/MXN y los traders mexicanos
Para México, el movimiento importa por dos canales. El primero es el dólar global. El 19 de agosto, el USD/MXN cayó alrededor de 0.7% y terminó la sesión cerca de 16.94 pesos por dólar; este martes se mantenía alrededor de 16.95. No sería correcto atribuir todo el ajuste a las recompras del Tesoro: el peso también responde a Banxico, al diferencial de tasas, al apetito por riesgo y a factores propios de México. Pero un dólar global más débil puede quitar presión al cruce, mientras un repunte de rendimientos estadounidenses puede volver a cambiar la lectura.
El segundo canal es la operativa. La referencia de esta noticia es oro spot, no oro físico, un ETF ni el futuro de COMEX. Quien siga el metal mediante un CFD o un futuro debe revisar margen, spread, costos de financiación y posibles ampliaciones de volatilidad alrededor de datos macroeconómicos. Para ampliar esa comparación, FinanMercado cuenta con su guía de mejores brokers para operar materias primas y la comparativa de mejores brokers de Forex. Operar un derivado sobre oro no equivale a tener exposición directa al metal y el apalancamiento puede multiplicar también las pérdidas.
La prueba inmediata llega este miércoles 26 de agosto. La Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos publicará a las 8:30 a.m. EDT el informe de ingresos y gastos personales de julio, que incluye el índice de precios PCE. En junio, el PCE general aumentó 3.7% interanual y el subyacente 3.3%. Un dato que modifique las expectativas sobre la Fed puede volver a mover rendimientos, DXY, oro y, por extensión, el USD/MXN.
Para el trader mexicano, la clave ahora es mirar el movimiento cruzado y no una sola pantalla. Si el PCE vuelve a mover dólar y rendimientos en la misma dirección, el oro tendrá un nuevo examen. Si esas variables se desacoplan, la preocupación fiscal y la demanda de cobertura pueden ganar peso. No es una señal de entrada: es el mapa de variables que conviene vigilar antes de interpretar el siguiente movimiento.
