El petróleo caro impulsó las ventas y la operación de Pemex
Los ingresos de Pemex alcanzaron 510,443 millones de pesos entre abril y junio, un crecimiento anual de 30.3% y su nivel más alto en 14 trimestres. La empresa también reportó una utilidad operativa de 85,500 millones, frente a la pérdida operativa de 11,100 millones registrada un año antes.
El avance no dependió únicamente del precio del petróleo. La producción total de hidrocarburos aumentó 4.6%, hasta 2.447 millones de barriles de petróleo equivalente diarios, mientras que el procesamiento de crudo en refinerías creció 2.9%. El EBITDA se situó en 144,200 millones de pesos, 89.9% más que en el segundo trimestre de 2025.
Aun así, el petróleo caro fue una pieza importante. Al 26 de junio, el Centro de Estudios de las Finanzas Públicas ubicaba la mezcla mexicana en 81.15 dólares por barril, 47.8% por encima de los 54.90 dólares contemplados en los criterios económicos para 2026. Ese diferencial favoreció los ingresos por exportación y ayudó a compensar parte de las debilidades operativas de Pemex.
El efecto cambiario ayudó, pero fue mucho menor que hace un año
La frase “Pemex vuelve a ganancias” requiere un matiz. La comparación positiva es frente al primer trimestre de 2026, cuando la petrolera registró una pérdida neta de 45,992 millones de pesos. Frente al segundo trimestre de 2025, en cambio, la utilidad se redujo alrededor de 70%, desde 59,516 millones.
Una parte del beneficio provino del efecto cambiario. Pemex reconoció una utilidad por fluctuación de divisas de 49,267 millones de pesos, muy inferior a los 134,685 millones obtenidos por el mismo concepto un año antes. En términos contables, la apreciación del peso puede reducir el valor en moneda nacional de obligaciones denominadas en dólares. Sin embargo, esa ganancia no equivale a dinero generado por la operación cotidiana.
Conviene mirar más allá del resultado neto. El costo de ventas aumentó 8.5%, hasta 370,733 millones de pesos, y los impuestos y derechos pagados por la compañía subieron 48.6%, a 70,290 millones. También pesaron las compras de productos petrolíferos y los resultados de instrumentos financieros derivados.
Qué cambia para México y qué riesgos siguen abiertos
La mejora trimestral da algo de oxígeno a Pemex. Su deuda financiera bajó a 77,500 millones de dólares, 9.1% menos que al cierre de 2025, y se redujo la proporción de obligaciones de corto plazo. Son avances relevantes porque disminuyen parte de la presión inmediata sobre la empresa y las finanzas públicas.
Pero el balance completo sigue siendo frágil. En el primer semestre, Pemex acumuló una pérdida neta de 27,968 millones de pesos. Además, la deuda con proveedores y contratistas se mantenía en 374,334 millones, mientras las aportaciones de capital del Gobierno federal alcanzaron 100,400 millones. El riesgo no desaparece: cambia de forma y continúa ligado al apoyo público, la generación de efectivo y la capacidad de pago.
Para México, un petróleo más caro tiene una lectura mixta. Puede mejorar los ingresos petroleros del Estado y las ventas de exportación, pero también elevar el costo de combustibles importados y añadir presión sobre inflación, subsidios o estímulos fiscales si se busca limitar el impacto en las gasolinas. Por eso, un crudo alto no se traduce automáticamente en una mejora equivalente para las cuentas públicas.
Qué debe vigilar ahora el mercado mexicano
El primer punto será la continuidad de los precios del crudo. Si la mezcla mexicana se mantiene por encima de la referencia presupuestaria, Pemex conservará un respaldo importante para sus ingresos. Una caída del petróleo, por el contrario, volvería a poner el foco en producción, refinación, costos y transferencias gubernamentales.
También importa el USD/MXN. Un peso fuerte puede generar beneficios contables sobre la deuda en dólares, pero también reduce el valor en pesos de algunos ingresos obtenidos en esa divisa. Un peso más débil tendría el efecto contrario. Para leer los siguientes resultados habrá que separar el desempeño operativo de los movimientos puramente cambiarios.
Los traders deben distinguir además la mezcla mexicana de exportación de referencias negociables como WTI y Brent. Pemex publica su precio como una estimación informativa; no es el mismo instrumento que un futuro o un CFD sobre petróleo. Quien busque entender esa diferencia puede consultar la guía de brokers para operar materias primas y la comparativa de brokers para operar con CFDs. En productos apalancados, los spreads, el margen, los swaps y la volatilidad pueden cambiar de forma importante el riesgo de una posición.
Pemex tiene prevista la publicación de sus resultados del tercer trimestre el 30 de octubre de 2026. Hasta entonces, la clave estará en comprobar si la mejora de ventas y operación consigue sostenerse sin depender tanto del petróleo caro, el efecto cambiario o nuevas aportaciones públicas.
La utilidad trimestral es un alivio, pero todavía no demuestra una solución estructural. Para México, el dato verdaderamente importante será si Pemex puede convertir precios favorables del crudo en flujo de efectivo, menor deuda y una operación más estable.
