La divergencia existe, pero el periodo de comparación importa
La comparación más consistente parte de las liquidaciones al contado de la Bolsa de Metales de Londres. Entre el 1 de junio y el 5 de agosto, el zinc pasó de 3,555 a 3,737 dólares por tonelada, una subida de 5.1%. En ese mismo periodo, el aluminio perdió 14.9%, el níquel 11.2% y el plomo 8.1%. El zinc sí se está desmarcando, pero se trata de una divergencia acumulada desde junio, no de una caída simultánea de todos los demás metales durante agosto.
De hecho, las primeras sesiones del mes dejan un panorama más matizado. Frente al cierre del 31 de julio, el zinc avanzaba cerca de 0.7% al 5 de agosto y el aluminio alrededor de 1%. El níquel cedía aproximadamente 1.1% y el plomo cerca de 0.4%. Presentar el movimiento como una caída generalizada de aluminio, níquel y plomo dentro de agosto sería impreciso.
La novedad real está en la fortaleza relativa. El zinc conserva la ganancia construida durante los dos meses anteriores, mientras otros metales todavía no recuperan los niveles registrados a comienzos de junio. Esa diferencia obliga a mirar algo más que China o el comportamiento general de la industria: la curva de precios y los inventarios están contando historias distintas dentro del mismo complejo.
Por qué el mercado físico está dando más apoyo al zinc
El 5 de agosto, el zinc para liquidación inmediata cotizaba en 3,737 dólares por tonelada, frente a 3,693 dólares del contrato a tres meses. Esa prima de 44 dólares se conoce como backwardation: el metal disponible a corto plazo cuesta más que la entrega futura. No demuestra por sí sola una escasez, pero sí es una señal compatible con mayor tensión en la disponibilidad cercana. Además, los inventarios registrados bajaron de 119,200 toneladas el 1 de julio a 98,450 toneladas, una reducción de 17.4%.
El plomo muestra el patrón contrario. Su precio al contado estaba 45 dólares por debajo del contrato a tres meses y los inventarios habían aumentado desde 295,900 toneladas el 1 de julio hasta 431,550 toneladas. El níquel también cotizaba con un descuento de 170 dólares frente al plazo de tres meses y mantenía existencias de 264,780 toneladas. En ambos casos, la curva y el volumen disponible ofrecen menos sensación de urgencia física que en el zinc.
El aluminio requiere más cuidado. Sus inventarios también han descendido y el precio al contado se encontraba prácticamente alineado con el contrato a tres meses. Su retroceso desde junio no puede explicarse únicamente por una acumulación de metal en la LME. El análisis diario de Sucden señaló que un dólar más débil estaba respaldando a los metales base, pero que la fortaleza seguía concentrada en cobre, zinc y estaño. La firma también consideró menos convincente el avance del aluminio sin un nuevo catalizador de riesgo para la oferta.
Qué significa para Peñoles, Grupo México y los traders mexicanos
México tiene una conexión empresarial directa con esta rotación. En su informe anual de 2025, Industrias Peñoles reportó una producción consolidada de 250,305 toneladas de zinc y 85,163 toneladas de plomo. La compañía se presenta como el principal productor mexicano de zinc contenido en metal y el segundo de plomo, además de controlar 74.99% de Fresnillo plc, cuyas operaciones también generan concentrados de zinc y plomo como subproductos.
Eso no significa que una subida del zinc se traduzca automáticamente en un mejor desempeño bursátil. En 2025, la producción de zinc de Peñoles bajó 7.6% y la de plomo 5%, afectada por factores como agotamiento de mineral, menores leyes, interrupciones laborales y menores volúmenes procesados. El precio puede ayudar a compensar parte de esa presión, pero siguen pesando la producción vendida, los costes, las recuperaciones metalúrgicas, las tarifas de tratamiento y el peso de los metales preciosos dentro del grupo.
Grupo México también tiene exposición mediante Southern Copper, aunque el zinc representó solo 4% de sus ventas en el segundo trimestre de 2026. La compañía registró una producción minera trimestral de 39,257 toneladas, 14.5% menos que un año antes, mientras el precio promedio del zinc aumentó 30.8%, hasta 1.57 dólares por libra. La lectura vuelve a ser la misma: un precio más alto puede amortiguar una menor producción, pero no sustituye al desempeño operativo, y el cobre continúa dominando el negocio.
Para quienes siguen estos movimientos desde México, también conviene separar los instrumentos. La liquidación al contado de la LME no es la misma cotización que un futuro, una acción minera o un CFD ofrecido por un bróker. La guía de brókers para operar materias primas ayuda a comparar acceso, plataformas y costes; cuando la exposición se realiza mediante derivados, también conviene revisar las condiciones de los brókers para operar con CFDs.
El resultado para una cuenta denominada en pesos dependerá tanto del metal como del USD/MXN. También pueden pesar el spread, el swap nocturno, el margen exigido, el tamaño del contrato y la conversión de divisa. La divergencia del zinc no es una señal de entrada: es una referencia que el mercado necesita confirmar con nuevas caídas de inventarios, continuidad de la prima al contado y un entorno de dólar que no vuelva a presionar a las materias primas.
El siguiente punto de control está claro. Si las existencias de zinc continúan bajando y el precio inmediato conserva su prima, su fortaleza relativa tendrá mayor respaldo físico. Si la curva se normaliza, el dólar recupera terreno o aparecen entradas importantes de metal en los almacenes, la rotación puede cerrarse con rapidez.
