La compraventa se ejecutó mediante una operación en bloque a 6,50 euros por acción. Sinochem redujo su participación del 34,1% al 20,1%; Lumina Crown pasó a ser el tercer mayor accionista y Camfin, el vehículo ligado a Marco Tronchetti Provera, quedó como primer socio con alrededor del 26%.
Para Pirelli, la precisión financiera importa: no se trata de una ampliación de capital ni de una entrada de efectivo en la compañía. Es una venta entre accionistas, por lo que los 987 millones de euros no reducen directamente la deuda, no financian inversiones y tampoco modifican por sí solos la generación de caja del fabricante de llantas.
Pirelli gana un accionista europeo, pero Sinochem no desaparece
Lumina Crown presentó la compra como una inversión de largo plazo. Strnad controla Czechoslovak Group, el conglomerado industrial y de defensa que debutó en Euronext Amsterdam el 23 de enero de 2026, en una salida a bolsa que captó 3.800 millones de euros y valoró inicialmente a la compañía en 25.000 millones. La adquisición de Pirelli, sin embargo, se realizó mediante Lumina Crown y no debe confundirse con una operación corporativa de CSG.
El cambio más relevante para Pirelli es la nueva jerarquía entre sus propietarios. Sinochem deja de ser el primer accionista, pero conserva un 20,1%, una posición suficiente para seguir teniendo peso. La llegada de un tercer bloque europeo puede equilibrar el capital, aunque también añade una nueva voz a una estructura que ya ha mostrado diferencias sobre quién controla realmente la compañía.
Esas tensiones no son teóricas. Al aprobar los resultados del primer semestre, tres consejeros vinculados al accionista chino votaron en contra debido a la declaración de control de MTP incluida en el informe financiero. La venta reduce la participación económica de Sinochem, pero no resuelve automáticamente las diferencias de gobierno corporativo.
La presión política baja, aunque el “golden power” sigue vigente
El Gobierno italiano endureció en abril las restricciones aplicables a Marco Polo/CNRC, la estructura mediante la que Sinochem mantiene su inversión. La decisión se apoyó en el carácter estratégico de tecnologías como Cyber Tyre, capaz de convertir la llanta en un sensor y recopilar información sobre conducción, mantenimiento y estado de las carreteras.
Las medidas permiten al accionista chino proponer un máximo de tres consejeros —dos de ellos independientes— y prohíben que sus candidatos ocupen la presidencia, la vicepresidencia, la dirección general o la presidencia de comités. También exigen autonomía de Pirelli en estrategia, finanzas, investigación, relaciones comerciales y operaciones extraordinarias.
La venta reduce el peso chino, pero no elimina esas restricciones. El decreto establece que continuarán mientras Marco Polo mantenga más del 9,99%, y el 20,1% posterior a la operación sigue muy por encima de ese umbral. La mejora está, por ahora, en el equilibrio accionarial; no equivale a una liberación completa del marco político y regulatorio.
El negocio conserva margen, pero la caja exige contexto
La operación llega después de unos resultados semestrales resistentes. Pirelli registró ingresos de 3.494,5 millones de euros, prácticamente estables en términos reportados y con crecimiento orgánico de 2,5%. El negocio High Value representó el 82% de las ventas, el EBIT ajustado se mantuvo en 557,8 millones y el margen permaneció en 16%. El beneficio neto subió 13,3%, hasta 299 millones, ayudado también por menores gastos financieros.
El segundo trimestre quedó, en términos operativos, cerca de lo esperado por los analistas: el EBIT ajustado alcanzó 280,4 millones de euros. Pirelli mantuvo su previsión anual de ingresos entre 6.750 y 6.950 millones y un margen EBIT ajustado cercano al 16%, aunque rebajó la expectativa de crecimiento de volúmenes desde 1%-2% a 0%-1%. El guidance se sostiene, pero con una demanda global de llantas más débil que la estimada en mayo.
La caja ofrece el principal matiz. El flujo antes de dividendos y del efecto de consolidar Xushen fue negativo en 556,9 millones de euros, mientras la deuda financiera neta aumentó desde 1.102 millones al cierre de 2025 hasta 1.915,9 millones en junio. Pirelli atribuyó buena parte del movimiento a estacionalidad, inversiones y capital de trabajo; además, mantenía un margen de liquidez de 2.569,4 millones, suficiente para cubrir vencimientos más allá del tercer trimestre de 2029.
Las acciones PIRC cerraron el 31 de julio en 6,60 euros, con una subida de 1,38%. Es una reacción positiva, pero contenida, y no conviene atribuirla únicamente al cambio accionarial: el mercado también estaba procesando los resultados publicados dos días antes. El precio de la operación, 6,50 euros, quedó prácticamente alineado con el cierre previo de 6,51 euros.
Qué cambia para un inversor en México
La conexión con México es operativa. Pirelli tiene una planta en Silao, Guanajuato, inaugurada en 2012 para abastecer los mercados local y norteamericano. En 2022, el grupo informó que la inversión acumulada en el complejo superaba 800 millones de euros y destacó su enfoque en productos High Value y tecnología.
Para quien sigue la empresa desde México, el cambio accionarial puede reducir parte de la incertidumbre política asociada a la presencia china, pero no altera de inmediato la producción en Silao, los márgenes ni la caja. Pirelli cotiza en Borsa Italiana con el ticker PIRC, no en la BMV, y su disponibilidad depende de los mercados ofrecidos por cada intermediario. Antes de buscar exposición, resulta útil comparar intermediarios en línea y revisar qué brókers están regulados en México, sin asumir que todos permiten operar directamente en Milán.
Lo que cambió es la jerarquía del capital: Sinochem dejó de ser el primer socio y Strnad tomó un bloque relevante. El riesgo abierto es una gobernanza todavía fragmentada y sometida al “golden power”. Pirelli deberá demostrar que el nuevo equilibrio facilita decisiones estratégicas sin distraer la ejecución, la conversión de beneficios en caja y la disciplina sobre la deuda.
