El EUR/USD llega debilitado al dato de inflación de la eurozona
El euro cerró la semana pasada bajo presión. El EUR/USD llegó a tocar la zona de 1.1370 dólares, su nivel más bajo en aproximadamente dos meses, después de encadenar tres semanas de retrocesos. Este lunes 28 de septiembre se mantiene alrededor de 1.138, todavía muy cerca de esos mínimos.
Parte del movimiento viene del otro lado del cruce. El dólar estadounidense ha ganado terreno después de que la Reserva Federal subiera el 16 de septiembre su rango objetivo de tasas en 25 puntos base, hasta 3.75%-4.00%. El DXY, que sirve como referencia de la fortaleza general del dólar frente a varias divisas importantes, ronda 101.1 puntos y también se mueve cerca de máximos de dos meses.
Eso obliga a mirar el EUR/USD desde dos ángulos. El euro necesita razones propias para estabilizarse, pero también compite con un dólar que ha recuperado respaldo por las tasas estadounidenses y el repunte de los rendimientos de los bonos. La inflación europea puede modificar precisamente la primera parte de esa ecuación.
Energía y núcleo serán las dos cifras que más importen
Eurostat publicará el 2 de octubre la estimación flash de inflación de septiembre. El último dato definitivo disponible dejó la inflación anual de la eurozona en 3.2% en agosto, frente al 2.9% de julio.
El salto no vino de todos los componentes por igual. La energía registró una inflación anual de 14.3%, frente al 10.3% de julio, mientras que los servicios se moderaron de 3.3% a 3.0%. La inflación subyacente —medida excluyendo energía, alimentos, alcohol y tabaco— quedó en 2.4%.
Ahí está el punto importante para el euro. Si septiembre muestra que la presión energética sigue siendo fuerte pero la inflación subyacente permanece relativamente contenida, el BCE tendrá que distinguir entre un choque concentrado en energía y una inflación que empieza a extenderse al resto de la economía.
Una aceleración más clara de la inflación subyacente tendría una lectura distinta. Sugeriría que el aumento de costes empieza a trasladarse de forma más amplia a bienes, servicios o salarios, algo que puede reforzar el argumento para mantener una política monetaria más restrictiva.
El BCE ya subió tasas y todavía no ha cerrado la puerta
El Banco Central Europeo elevó sus tres tasas oficiales en 25 puntos base el 10 de septiembre. La facilidad de depósito quedó en 2.50%, la tasa de las operaciones principales de financiación en 2.65% y la facilidad marginal de crédito en 2.90%.
El BCE justificó la decisión por las nuevas presiones inflacionarias vinculadas al conflicto en Oriente Próximo y al encarecimiento de la energía. Sus últimas proyecciones sitúan la inflación media de 2026 en 3.0% y anticipan que podría alcanzar un máximo cercano al 3.6% durante el cuarto trimestre antes de moderarse posteriormente.
Esto hace que el dato de septiembre tenga más peso del habitual. No basta con que la inflación general vuelva a subir. El mercado tendrá que mirar cuánto del avance procede de energía y cuánto aparece también en la inflación subyacente.
El propio BCE mantiene un enfoque dependiente de los datos y ha evitado comprometerse con una trayectoria concreta de tasas. Su siguiente reunión de política monetaria terminará el 29 de octubre, por lo que la lectura de inflación del 2 de octubre llegará con varias semanas de margen para modificar expectativas.
Qué significa para México que el euro siga débil frente al dólar
Para un trader mexicano, el EUR/USD no es un dato aislado de Europa. También ayuda a entender qué parte de los movimientos globales de Forex está relacionada con la fortaleza del dólar.
Un euro débil suele acompañar a un dólar global más firme. Eso no determina por sí solo el comportamiento del USD/MXN, porque el peso mexicano también responde a Banxico, al diferencial de tasas entre México y Estados Unidos, al apetito por riesgo y a factores locales. Pero sí ofrece una referencia para distinguir si la presión sobre distintas divisas viene de Estados Unidos o de circunstancias propias de cada país.
Si la inflación europea sorprende al alza y el mercado empieza a descontar una postura todavía más restrictiva del BCE, el euro podría encontrar respaldo por la vía de las tasas. Si, por el contrario, la presión sigue concentrada en energía y la inflación subyacente pierde fuerza, ese argumento sería menos claro.
El riesgo está en reducir el dato a una reacción automática. Una inflación alta no implica necesariamente un euro más fuerte: también puede deteriorar las perspectivas de crecimiento, y el EUR/USD seguirá condicionado por lo que ocurra con la Fed y el propio dólar estadounidense.
Para quienes operan Forex mediante productos apalancados, el momento de publicación también exige cuidado. Los datos de inflación pueden provocar movimientos rápidos, ampliación de spreads y slippage, especialmente cuando la cifra se desvía de lo que esperaba el mercado. El apalancamiento amplifica tanto movimientos favorables como pérdidas.
El dato del 2 de octubre servirá, por tanto, para separar dos preguntas. Primero, si la energía sigue elevando la inflación europea. Segundo, y más importante para la política monetaria, si esa presión empieza a consolidarse en el núcleo. Esa diferencia será clave para interpretar al BCE y para saber si el euro consigue salir de la zona de mínimos recientes.
