El dólar tocó 18.60, pero el movimiento llegó tarde a la quincena
El peso llega a esta publicación con un cambio importante frente a septiembre. El tipo de cambio de cierre de jornada de Banco de México pasó de 18.0808 pesos por dólar el 30 de septiembre a 18.4888 el 14 de octubre, un avance de alrededor de 2.3% del USD/MXN. Frente al 14 de septiembre, la cotización publicada por Banxico acumulaba un alza cercana a 7.9%. En plataformas internacionales, el cruce llegó a 18.60 intradía el 14 de octubre.
Eso vuelve al próximo INPC una referencia útil, pero no un veredicto. Buena parte del salto del dólar se concentró en los últimos días de la primera quincena de octubre. Si las empresas tardan en ajustar listas, absorben parte de los costos con sus márgenes o todavía venden inventarios comprados con un peso más fuerte, el efecto puede aparecer después. Que el dato del 22 de octubre no muestre una presión clara no demostraría que el traspaso cambiario es inexistente.
La otra precaución es causal. El peso no se mueve por una sola noticia y los precios tampoco. Costos internacionales, demanda interna, tarifas, alimentos y decisiones de las empresas pueden alterar el INPC al mismo tiempo. La lectura correcta será buscar un patrón en los componentes, no atribuir cualquier aumento al dólar.
Mercancías y servicios pueden contar historias distintas
El punto de partida es una inflación todavía contenida en el índice general, aunque con diferencias importantes dentro de la canasta. En septiembre, la inflación anual fue de 3.45% y la subyacente de 3.75%. Dentro de esta última, las mercancías registraron 3.21% anual y los servicios 4.27%. En la primera quincena de septiembre, las mercancías habían aumentado 0.13% quincenal y los servicios 0.21%.
Las mercancías son el componente que merece más atención ante una depreciación del peso. Investigaciones de Banco de México han encontrado un traspaso más visible del tipo de cambio en los precios de las mercancías que en el índice general. Los servicios ofrecen un contrapunto útil: si continúan presionados mientras las mercancías no cambian de ritmo, la lectura apuntaría más hacia persistencia interna que hacia un efecto cambiario inmediato.
Además, el traspaso no suele ser inmediato ni uno a uno. En una estimación actualizada por Banxico con información hasta mayo de 2024, un aumento de 1% en el tipo de cambio implicaba alrededor de 0.05 puntos porcentuales adicionales en la inflación general a 12 meses y 0.07 puntos en la subyacente. Es una estimación histórica, no una fórmula para convertir el movimiento actual del peso en una cifra futura de inflación.
Octubre tiene ruido propio: la electricidad puede mover el titular
Hay otra razón para no leer el dato general de forma automática. Octubre puede incorporar efectos estacionales importantes en las tarifas eléctricas. En la primera quincena de octubre de 2025, por ejemplo, el INPC aumentó 0.28% quincenal, mientras los energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno subieron 1.79%. La electricidad aumentó 17.65% por la conclusión del subsidio de temporada cálida en 18 ciudades y aportó 0.204 puntos porcentuales al índice general.
Ese antecedente no permite anticipar qué ocurrirá en 2026, pero muestra el riesgo de confundir señales. Un repunte del INPC encabezado por electricidad o productos agropecuarios diría poco, por sí solo, sobre el dólar. La señal más útil estará en la inflación subyacente y en si la presión sobre mercancías resulta amplia y persistente.
También conviene mantener los servicios bajo vigilancia. Su inflación anual de 4.27% en septiembre ya superaba con claridad el 3.21% de las mercancías. Si vuelven a mostrar presiones mientras los bienes se mantienen moderados, sería difícil presentar al tipo de cambio como la explicación principal del dato.
Banxico tendrá el dato antes de su reunión del 5 de noviembre
La conexión con la política monetaria es directa. El 24 de septiembre, Banco de México mantuvo por unanimidad la tasa de referencia en 6.50% y colocó entre los riesgos al alza para la inflación una tendencia a la depreciación del peso. Además, señaló expresamente que sus próximas decisiones considerarán el traspaso del tipo de cambio a los precios del consumidor, junto con las condiciones de holgura y las expectativas de inflación.
Banxico proyecta para el cuarto trimestre de 2026 una inflación general promedio de 3.5% y una subyacente de 3.6%. La primera quincena de octubre se publicará el 22 y la siguiente decisión de política monetaria está programada para el 5 de noviembre. El dato formará parte de la información disponible para la Junta, pero no determina por sí solo una decisión de tasas.
Lo que cambió es claro: el peso se debilitó con fuerza frente a los niveles de mediados de septiembre y el dólar llegó a tocar 18.60. Lo que todavía no puede afirmarse es que ese movimiento ya se esté trasladando de forma general a los precios. El 22 de octubre habrá que mirar mercancías, servicios y el componente no subyacente por separado, y después comprobar si cualquier señal se repite en las siguientes lecturas.
