El PCE mantuvo la inflación alta, pero no explica por sí solo la caída
El dato que concentró la atención fue el índice de precios PCE de septiembre en Estados Unidos. El indicador general avanzó 0.5% mensual y 3.6% anual, mientras que la medida subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó 0.3% mensual y 3.1% anual. Ese mismo día, el BEA informó que el PIB estadounidense creció a una tasa anualizada de 3.4% durante el tercer trimestre, frente al 2.2% del trimestre anterior.
Para oro y plata, una inflación que sigue por encima del objetivo de la Reserva Federal importa porque puede prolongar el debate sobre tasas altas. La Fed había mantenido el 28 de octubre su rango objetivo en 3.75%-4.00%, con dos miembros votando a favor de subirlo 25 puntos base. Es una combinación que obliga al mercado a seguir de cerca el costo de oportunidad de mantener metales que no pagan intereses.
Pero conviene no simplificar el movimiento diciendo que “el PCE hizo caer a los metales”. El rendimiento del Treasury a 10 años bajó de 5.05% el 28 de octubre a 4.98% el día 29, y una parte importante del retroceso del oro ya se había producido durante la sesión asiática, antes de publicarse los datos estadounidenses. El PCE fue parte del contexto, no una explicación suficiente de toda la caída.
Por qué la plata cae más: no es solo un metal monetario
Aquí está la diferencia que más importa. Aunque oro y plata comparten la etiqueta de metales preciosos, su estructura de mercado no es idéntica. El World Gold Council describe al oro como un activo con una demanda más diversificada y un mercado más profundo, mientras que la plata tiene un componente industrial mayor, menor profundidad y una volatilidad históricamente más elevada. Su análisis estima que la volatilidad de la plata ha sido aproximadamente el doble que la del oro.
La parte industrial tampoco es menor. Según el Silver Institute, la demanda industrial de plata alcanzó 657.4 millones de onzas en 2025, aunque cayó 3%. La electrónica, la infraestructura eléctrica, la automoción, los centros de datos y la inteligencia artificial siguen consumiendo metal, mientras que el sector fotovoltaico enfrenta procesos de ahorro y sustitución de plata. Esa mezcla hace que el metal responda no solo a tasas, inflación y refugio, sino también a expectativas sobre actividad económica y demanda industrial.
El resultado se vio en el ratio oro/plata, que terminó alrededor de 77.1 el 29 de octubre, frente a 75.4 en la referencia de la sesión anterior. El ratio indica cuántas onzas de plata hacen falta para igualar el valor de una onza de oro: cuando sube de esta forma, muestra que el oro está resistiendo mejor que la plata. No es una señal de compra o venta, sino una referencia para entender cuál de los dos metales está mostrando mayor fortaleza relativa.
Para quien quiera aterrizar estas diferencias al tipo de instrumentos disponibles en plataformas, puede ampliar información en la guía de mejores brokers para materias primas. Lo relevante es comprobar siempre si la exposición es spot, futuro, ETF, CFD u otro derivado, porque el riesgo y los costes no son equivalentes.
En pesos mexicanos, la caída se ve distinta
Para un lector en México, quedarse únicamente con la cotización en dólares deja fuera una pieza importante. Banco de México situó el tipo de cambio de cierre del 29 de octubre en 18.8380 pesos por dólar, frente a 18.6261 el día anterior. Es decir, el peso perdió alrededor de 1.1% frente al dólar durante esas referencias de cierre.
Si se combinan, solo como ejercicio indicativo, el cierre spot estadounidense de los metales con el tipo de cambio de cierre de Banxico, el oro equivaldría a unos 75,740 pesos por onza y la plata a aproximadamente 982 pesos por onza. Aplicando el mismo cálculo a las referencias del día anterior, la caída del oro prácticamente desaparece en pesos, mientras que la plata conservaría un retroceso cercano al 2.3%.
Hay que tomar esa comparación con cuidado. Los horarios de fijación no coinciden y no representa un precio ejecutable para un inversionista mexicano. Una moneda, una pieza física, un ETF o un CFD pueden incluir prima, spread, comisión, conversión de divisa, margen o costes de financiación. Lo útil de la conversión es otra cosa: un movimiento del USD/MXN puede ampliar o amortiguar el cambio que el mexicano ve en una materia prima cotizada en dólares.
Qué debe vigilar ahora el trader mexicano
La siguiente prueba no está únicamente en el precio. Este 30 de octubre, el mercado espera el Índice de Costos del Empleo de Estados Unidos a las 8:30 a.m. ET, equivalente a las 6:30 a.m. de Ciudad de México. El dato puede aportar otra señal sobre presiones salariales y, por tanto, sobre inflación y expectativas de tasas. El próximo informe mensual del PCE está programado para el 25 de noviembre.
También conviene seguir el rendimiento de los bonos, el dólar y el propio ratio oro/plata. Si la plata continúa moviéndose con una amplitud superior a la del oro, será importante distinguir si el mercado está reaccionando a factores macro comunes o si comienzan a aparecer señales específicas sobre demanda industrial, liquidez o flujos hacia metales.
Para quienes acceden a estos mercados mediante derivados, la volatilidad merece todavía más atención. Un CFD sobre plata u oro no equivale a tener el metal físico: puede incorporar spread, swap, requisitos de margen y apalancamiento. La comparativa de brokers para operar con CFDs puede servir para revisar esas diferencias, sin convertir el movimiento del mercado en una recomendación de operar.
La lectura para México es clara: inflación, oro y plata no mantienen una relación automática. El oro conserva un papel monetario y defensivo más marcado; la plata combina ese comportamiento con una sensibilidad industrial y una volatilidad mayores. Después del PCE, la separación entre ambos metales recuerda que el dato importante no es solo cuánto cayó cada uno, sino por qué reaccionaron con distinta intensidad y qué puede cambiar esa relación en las siguientes sesiones.
