El CPI supera lo esperado y deja una señal incómoda para la Fed
La inflación estadounidense volvió a dar una sorpresa al alza. El Índice de Precios al Consumidor avanzó 0.4% mensual en octubre, después del 0.6% de septiembre y frente al 0.3% que esperaba el consenso consultado por Reuters. La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó 0.3%, también por encima del 0.2% previsto.
El detalle tampoco permite reducir la lectura a un solo componente. La vivienda subió 0.3% y explicó más de 30% del incremento mensual del índice general. Los alimentos aumentaron 0.5% y la energía 0.7%. En sentido contrario, los automóviles y camionetas usadas bajaron 1.2%. La presión fue suficientemente amplia para mantener viva la preocupación por la persistencia de los precios.
Hay un matiz importante: el BLS no publicó la variación anual habitual de octubre. La suspensión de actividades del gobierno estadounidense en octubre de 2025 impidió recopilar parte de la información necesaria para construir esa comparación. Por eso, sería incorrecto rellenar ese hueco con estimaciones y presentarlas como inflación anual oficial.
El dato adquiere todavía más peso porque será el último CPI disponible antes de la decisión de la Reserva Federal del 9 de diciembre. El siguiente reporte, correspondiente a noviembre, está programado para el 10 de diciembre, un día después de la reunión.
El dólar y los bonos reaccionan: ahí está el canal hacia el peso mexicano
La primera reacción del mercado fue clara. El rendimiento del Treasury a dos años subió alrededor de 13 puntos base hasta 4.68%, mientras el bono a diez años avanzó cerca de ocho puntos base hasta 4.94%. El índice dólar ganó aproximadamente 0.3% hasta 102.05. Son movimientos consistentes con una revisión al alza de las expectativas de tasas estadounidenses.
En el cruce dólar/peso, el movimiento inmediato también fue visible. Poco después de la publicación de las 7:30 de la mañana, hora del centro de México, el USD/MXN llegó a operar alrededor de 18.68 pesos por dólar, con un máximo intradía cercano a 18.70. Esa reacción debe leerse como una fotografía de la sesión, no como confirmación de una nueva tendencia para el peso.
El punto clave para México está en el diferencial de tasas. Banxico mantiene desde el 6 de noviembre una tasa de referencia de 6.25%, mientras la Fed tiene su rango en 3.75%-4.00%. Una subida estadounidense en diciembre reduciría parte de esa diferencia si la tasa mexicana permanece sin cambios, lo que puede restar algo de apoyo relativo al peso frente al dólar. No es el único factor del tipo de cambio, pero sí uno que los operadores siguen de cerca.
Tras el CPI, los futuros incorporaron prácticamente por completo algún aumento de la Fed en diciembre. Los datos de CME FedWatch citados tras la publicación asignaban cerca de 86% a una subida de 25 puntos base y alrededor de 14% a un movimiento de 50 puntos base. Eso no significa que la decisión esté tomada: son probabilidades de mercado que pueden cambiar con nuevos datos y comunicaciones de la Fed.
Banxico recibe la señal justo después del repunte de inflación en México
El momento es especialmente relevante porque México acaba de publicar su propia inflación. El INPC avanzó 0.65% mensual y 3.75% anual en octubre, frente al 3.45% anual de septiembre. La inflación subyacente se ubicó en 3.80%, mientras los servicios mantuvieron una tasa anual de 4.32%.
Cuatro días antes de ese reporte, Banxico había reducido la tasa en 25 puntos base hasta 6.25% mediante una decisión dividida. Tres integrantes apoyaron el recorte y dos prefirieron mantenerla en 6.50%. Más importante para diciembre, el propio banco central señaló que mantener la tasa durante un tiempo prolongado en el nivel alcanzado sería adecuado para apoyar la convergencia de la inflación.
Eso evita una conclusión demasiado simple. El CPI estadounidense aumenta la presión externa sobre el peso y puede estrechar el diferencial de tasas si la Fed vuelve a endurecer su política. Pero Banxico también enfrenta una inflación mexicana que repuntó en octubre y un componente subyacente todavía cercano a 4%. El banco central mexicano no decide únicamente mirando a la Fed ni al tipo de cambio.
La secuencia del calendario económico será decisiva. La Fed decide el 9 de diciembre; el siguiente CPI estadounidense llega el 10; y Banxico anunciará su última decisión monetaria del año el 17 de diciembre. Para el peso, eso significa varias jornadas potencialmente sensibles a cambios en expectativas antes de conocer la postura definitiva de ambos bancos centrales.
El dato de octubre sí cambió la fotografía inmediata: la inflación estadounidense fue más fuerte de lo previsto, los rendimientos subieron y el dólar ganó terreno tras la publicación. Lo que todavía no puede afirmarse es que el peso haya iniciado una tendencia duradera ni que la Fed vaya a optar necesariamente por un aumento de 50 puntos base. Esa diferencia entre reacción y tendencia será la clave a vigilar rumbo a diciembre.
