Inflación de septiembre: la cifra principal no bastará
INEGI publicará el dato mensual de septiembre a las 06:00 horas, tiempo del centro de México. La referencia previa es agosto: la inflación general fue de 3.26% anual y 0.20% mensual, mientras la subyacente se ubicó en 3.88% anual y avanzó 0.16% en el mes. Dentro de la subyacente, los servicios aumentaron 0.21% mensual y mantenían una inflación anual de 4.33%. El primer dato de septiembre ya dejó un matiz: en la primera quincena, la inflación general subió a 3.42% anual, pero la subyacente bajó a 3.79%.
Para el dato completo de septiembre conviene separar inflación general, subyacente y servicios. La general puede moverse por agropecuarios o energéticos, componentes más volátiles. La subyacente ayuda a observar presiones más persistentes, y los servicios siguen siendo especialmente relevantes porque en agosto avanzaban por encima del ritmo general. Que la inflación general esté dentro del intervalo de variabilidad de Banxico no significa, por sí solo, que el proceso esté resuelto: el objetivo puntual sigue siendo 3% anual, con un margen de más o menos un punto porcentual.
También hay una referencia para medir la sorpresa. En la encuesta de septiembre de Banxico, la mediana de especialistas esperaba un aumento mensual de 0.43% para la inflación general y de 0.24% para la subyacente en septiembre. Esa encuesta no sustituye al consenso de mercado del día, pero ofrece un punto de comparación verificable. Para el cierre de 2026, la mediana esperaba 3.87% en la inflación general y 3.90% en la subyacente.
La minuta: qué tan firme es la pausa en 6.50%
Tres horas después del INPC, la atención pasará a la minuta de Banxico. El calendario oficial confirma su publicación el 8 de octubre, aunque no especifica la hora; las referencias de mercado y publicaciones anteriores sitúan habitualmente las minutas alrededor de las 09:00 horas, tiempo del centro de México. El documento corresponde a la decisión del 24 de septiembre, cuando la Junta mantuvo por unanimidad la tasa en 6.50%, el tercer mantenimiento consecutivo desde junio.
El comunicado de septiembre ya dejó varias pistas. Banxico señaló que la inflación general había aumentado entre la primera quincena de julio y la primera de septiembre por el componente no subyacente, mientras la subyacente continuaba bajando. Al mismo tiempo, ajustó ligeramente al alza sus previsiones de inflación subyacente para el tercer y cuarto trimestre de 2026 y mantuvo un sesgo al alza en el balance de riesgos. Entre los riesgos mencionó la persistencia de la subyacente, presiones de costos y una posible depreciación del peso.
La minuta servirá para conocer cuánto peso dieron los integrantes de la Junta a esos riesgos frente a otros elementos: la holgura de la economía, el comportamiento del tipo de cambio y el hecho de que México y Estados Unidos atraviesan momentos distintos del ciclo. El propio comunicado subrayó que la política mexicana no tendría que reaccionar de forma mecánica a los movimientos esperados de la Reserva Federal. La minuta puede modificar probabilidades; no adelanta por sí misma la decisión de noviembre.
Checklist del mercado antes de la decisión del 5 de noviembre
La siguiente decisión de política monetaria está programada para el 5 de noviembre a las 13:00 horas. Antes de convertir el jueves en una señal de recorte, de pausa prolongada o de cambio de tono, estas son las referencias que realmente conviene cruzar:
- Inflación mensual: comparar septiembre con el 0.20% de agosto y con la mediana de 0.43% de la encuesta de especialistas.
- Inflación subyacente: revisar si mantiene la moderación anual y cómo queda frente al avance mensual de 0.24% que esperaba la mediana de la encuesta.
- Servicios: comprobar si la presión cede desde el 4.33% anual observado en agosto o continúa mostrando persistencia.
- Minuta y unanimidad: distinguir si el voto unánime refleja comodidad con la pausa o si detrás existen diferencias sobre el momento de un próximo ajuste.
- Peso mexicano: separar la señal local del movimiento global del dólar. Banxico incluye el traspaso del tipo de cambio a los precios entre los factores que vigila, pero una sesión del USD/MXN no basta para establecer una tendencia.
- Pronósticos de Banxico: contrastar el nuevo dato con su previsión promedio de 3.3% para la inflación general y 3.9% para la subyacente en el tercer trimestre de 2026, sin confundir un dato mensual con un promedio trimestral.
El peso llega a esta semana después de varios movimientos relevantes. El tipo de cambio de cierre de jornada de Banxico pasó de 17.9445 pesos por dólar el 28 de septiembre a 18.2928 el 1 de octubre y cerró en 18.0899 el 5 de octubre. La secuencia muestra volatilidad, pero no prueba que Banxico sea la única causa: el dólar global, las tasas externas y el riesgo internacional también pueden mover al cruce.
La lectura útil del jueves no saldrá de una sola cifra. Si la subyacente y los servicios ceden, la minuta muestra una Junta cómoda con la pausa y el peso no añade nuevas presiones, el escenario para noviembre podría verse más despejado. Si ocurre lo contrario, aumentaría la cautela. Para el calendario monetario: 8 de octubre, INPC y minuta; 5 de noviembre, próxima decisión de Banxico.
