La revisión transforma la operación para Kakaku.com, propietaria del portal de comparación de precios del mismo nombre, la plataforma de restaurantes Tabelog y el buscador de empleo Kyujin Box. El consorcio formado por EQT y Digital Garage incrementó su precio un 15% y extendió hasta el 3 de agosto el plazo de su oferta pública de adquisición.
Kakaku.com mantuvo su apoyo a la propuesta de EQT después del aumento, aunque dejó en manos de cada accionista la decisión de acudir. Esa diferencia importa: el consejo considera favorable la operación, pero la competencia de LY Corp. y Bain impide tratar la privatización como un acuerdo cerrado.
La nueva oferta supera el precio base, pero no cierra la puja
La propuesta revisada de EQT supera en aproximadamente 2% los 3,384 yenes por acción planteados como precio base por LY Corp. y Bain. Sin embargo, el consorcio rival contempla elevar su oferta hasta 3,500 yenes si consigue un acuerdo de no participación con KDDI, uno de los principales accionistas de Kakaku.com.
Esto significa que EQT ha colocado la oferta más alta que actualmente está en ejecución, pero no necesariamente el mayor precio posible. Los 3,500 yenes de LY y Bain dependen de una condición que todavía no se ha cumplido, mientras que el proceso formal del rival no se había iniciado y estaba previsto, como muy pronto, para septiembre. La comparación correcta no es únicamente entre precios: también incluye el calendario y la probabilidad de cierre.
Otro elemento decisivo es Oasis Management, que controla alrededor de 19.5% de Kakaku.com y había acordado entregar sus acciones a la eventual oferta de LY y Bain. El aumento de EQT supera el umbral previsto en ese acuerdo para activar un mecanismo de igualación, por lo que el consorcio rival puede responder antes de que Oasis quede liberado de su compromiso. No debe interpretarse que esas acciones ya estén aseguradas para EQT.
EQT también intenta competir mediante certidumbre. El grupo afirma haber obtenido las autorizaciones regulatorias necesarias para su propuesta, mientras que la alternativa de LY y Bain continúa sujeta a condiciones adicionales. Para los accionistas, una oferta ligeramente menor puede tener más valor económico si ofrece mayor claridad sobre su ejecución, aunque esa ventaja desaparecería si el rival formaliza rápidamente un precio superior.
Por qué Kakaku.com atrae dos propuestas de privatización
Kakaku.com no es únicamente un sitio para comparar precios. El grupo reúne negocios digitales con marcas reconocidas en Japón y modelos diferentes: publicidad y generación de clientes potenciales en Kakaku.com, servicios para restaurantes en Tabelog y contratación laboral mediante Kyujin Box. Esa combinación proporciona escala, datos de usuarios y varias fuentes de ingresos.
En el ejercicio terminado en marzo de 2026, los ingresos crecieron 20%, hasta 94,127 millones de yenes. Tabelog fue la división con mayor facturación y Kakaku.com continuó aportando una parte importante del beneficio, mientras que Kyujin Box mantuvo fuertes inversiones para ampliar su presencia en el mercado de empleo.
El crecimiento, sin embargo, no se convirtió en una mejora equivalente de rentabilidad. El beneficio operativo cayó 7%, hasta 27,243 millones de yenes, y el margen operativo retrocedió desde aproximadamente 37.3% hasta 28.9%. La empresa vendió más, pero retuvo una proporción menor de cada yen ingresado después de cubrir los costes de su actividad. Las inversiones en Kyujin Box explicaron buena parte de esa presión.
La calidad financiera del grupo sigue siendo uno de sus principales atractivos. Kakaku.com generó 25,354 millones de yenes de flujo de caja operativo, cerró el ejercicio con 46,468 millones en efectivo y equivalentes y presentó una proporción de capital sobre activos cercana a 70%. Estas cifras muestran un negocio capaz de generar caja y con margen para financiar inversiones, aunque el próximo propietario deberá comprobar que ese gasto se traduce en beneficios sostenibles.
Para EQT, sacar la empresa de bolsa permitiría impulsar cambios sin la presión de los resultados trimestrales. Para LY Corp. y Bain, Kakaku.com ofrece activos digitales que podrían complementar otros servicios de internet, comercio y publicidad. Las posibles sinergias todavía son una expectativa, no un beneficio confirmado: dependerán del precio final, de la integración y de las decisiones estratégicas posteriores.
Qué cambia para los accionistas y qué debe demostrar Kakaku.com
Una referencia de mercado del 17 de julio situaba las acciones alrededor de 3,594 yenes, cerca de 4.2% por encima de la oferta revisada de EQT. Al tratarse de una cotización intradía, no debe confundirse con un precio de cierre, pero sí refleja que parte del mercado esperaba otra mejora o una respuesta de LY y Bain.
Cotizar por encima de una oferta no garantiza que aparezca un precio superior. Si el rival no mejora sus términos, si KDDI no acepta la condición propuesta o si el calendario se prolonga, las acciones podrían volver a valorar únicamente la oferta disponible y los fundamentales del negocio. También existe el riesgo de que ningún comprador alcance las condiciones necesarias para completar la privatización.
Para un inversionista mexicano, la conexión es principalmente financiera y no operativa. Kakaku.com cotiza en Japón, por lo que cualquier exposición implicaría revisar acceso al mercado, custodia, liquidez y conversión de divisas. El Sistema Internacional de Cotizaciones permite negociar determinados valores extranjeros desde México, pero la disponibilidad concreta debe comprobarse con la casa de bolsa y no puede asumirse para cualquier compañía.
La empresa, mientras tanto, necesita evitar que la disputa entre compradores distraiga la ejecución del negocio. Kakaku.com deberá demostrar que Tabelog mantiene su capacidad de crecimiento y que las inversiones en Kyujin Box pueden reducir pérdidas y mejorar la rentabilidad. El comprador que prevalezca no solo tendrá que justificar el precio pagado, sino definir cuánto capital adicional exigirá esa estrategia.
Lo que cambió es el valor mínimo que la puja reconoce a Kakaku.com y la presión sobre LY Corp. y Bain para responder. El riesgo abierto es que el precio final, las condiciones y el calendario sigan moviéndose. Kakaku.com tendrá que demostrar que su crecimiento puede recuperar márgenes y convertirse en más caja, con independencia de quién termine controlándola.
