Qué hicieron Estados Unidos y Japón para frenar al yen
El Ministerio de Finanzas de Japón confirmó que compró yenes el viernes 31 de julio, en horario de Estados Unidos, mediante una intervención coordinada con el Departamento del Tesoro estadounidense. La ministra Satsuki Katayama dejó abierta la posibilidad de actuar nuevamente si regresan los movimientos desordenados.
En el esquema japonés, el Ministerio de Finanzas decide cuándo intervenir y el Banco de Japón ejecuta las operaciones como su agente. La participación estadounidense es especialmente relevante: se trata de la primera acción de Washington para fortalecer al yen desde 1998. La intervención conjunta de 2011 tuvo el objetivo contrario, debilitar la moneda japonesa tras el terremoto y el desastre de Fukushima.
Axios y otros medios reportaron que la Reserva Federal de Nueva York, actuando por cuenta del Tesoro, vendió euros para comprar yenes. Ese mecanismo permitiría apoyar a la divisa japonesa sin vender directamente grandes cantidades de dólares, aunque todavía falta una confirmación oficial detallada de las operaciones realizadas por Estados Unidos. La Fed de Nueva York sí establece entre sus funciones la ejecución de intervenciones cambiarias como agente fiscal del Tesoro.
El monto definitivo tampoco se conoce. Una estimación basada en los movimientos de las cuentas del Banco de Japón situó el gasto japonés del viernes en hasta 36,580 millones de dólares, pero no es todavía una cifra oficial. El informe mensual que cubrirá las operaciones del 30 de julio al 26 de agosto está previsto para el 28 de agosto.
El mensaje de Washington va más allá del USD/JPY
La novedad no está únicamente en que dos gobiernos compraran yenes. Washington explicó que actuó por la rapidez y el desorden de la caída de la moneda japonesa, y para evitar que esa inestabilidad se extendiera a otros mercados.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, había advertido que un yen demasiado débil podía añadir presión a otras divisas asiáticas. La preocupación incluía al won surcoreano y, en términos más amplios, a un mercado regional en el que muchas monedas compiten por exportaciones, inversión y flujos de capital.
La reacción inicial fue contundente. El dólar cotizaba por encima de 163 yenes antes de las operaciones, cayó por debajo de 160 y llegó a acercarse a 155.20 durante el lunes 3 de agosto. En la mañana del 6 de agosto, el USD/JPY había regresado a aproximadamente 157.84, señal de que parte del movimiento inicial se moderó sin desaparecer por completo.
La intervención, sin embargo, no garantiza un cambio permanente de tendencia. La Fed mantuvo su tasa en un rango de 3.50% a 3.75%, mientras el Banco de Japón dejó su referencia en 1%. Ese diferencial continúa favoreciendo el uso del yen como moneda de financiación: se pide prestado a un coste relativamente bajo para buscar mayores rendimientos en otros mercados. La intervención eleva el riesgo de esa estrategia, pero no elimina su causa de fondo.
Por qué el peso mexicano entra en la ecuación del carry trade
El carry trade consiste, de forma simplificada, en financiarse en una divisa con tasas bajas —como el yen— para colocar el dinero en monedas o activos con mayores rendimientos. El beneficio esperado depende del diferencial de tasas, pero también de que la moneda utilizada para financiarse no se fortalezca con rapidez.
Cuando el yen sube de golpe, esas posiciones pueden perder valor y algunos participantes se ven obligados a cerrarlas. Eso implica recomprar yenes y vender las monedas o activos donde habían colocado el capital, lo que puede extender la volatilidad más allá de Japón.
El Banco de Pagos Internacionales ha documentado que anteriores liquidaciones de operaciones financiadas en yenes coincidieron con una apreciación de la moneda japonesa y caídas temporales de divisas receptoras, entre ellas el peso mexicano. También identificó posiciones apalancadas que combinaban apuestas a favor de monedas emergentes, incluido el MXN, con posiciones en contra del yen.
Eso no significa que la intervención vaya a debilitar automáticamente al peso. El USD/MXN se encontraba cerca de 17.23 pesos por dólar durante la mañana del 6 de agosto y sigue respondiendo a factores propios: Banxico, la Fed, la inflación, el crecimiento mexicano, la fortaleza general del dólar y el apetito global por riesgo. Banxico mantiene su tasa objetivo en 6.50%, todavía por encima del rango estadounidense, pero una salida rápida de posiciones apalancadas puede imponerse temporalmente al atractivo del diferencial.
Qué debe vigilar ahora el trader en México
La primera referencia es el comportamiento del USD/JPY. Una vuelta hacia los máximos previos podría poner a prueba la disposición de Japón y Estados Unidos para intervenir nuevamente. También importarán los próximos mensajes del Banco de Japón y de la Fed, porque un cambio en las expectativas de tasas puede reforzar o contradecir el efecto de las compras oficiales de yenes.
La segunda señal está en las monedas con tasas relativamente altas y en otros activos sensibles al apetito por riesgo. Para quien opera desde México, conviene separar una caída del peso causada por la liquidación global de carry trades de un movimiento provocado por noticias locales. La elección de brokers de Forex tampoco sustituye ese análisis: una plataforma puede dar acceso al mercado, pero no elimina el riesgo de un cambio abrupto en los flujos internacionales.
La ejecución también importa. En momentos de alta volatilidad, los spreads pueden ampliarse y el slippage puede provocar que una orden se ejecute a un precio distinto del observado en pantalla. Por eso conviene revisar cómo se comportan los spreads bajos durante episodios de tensión y recordar que los CFDs son derivados apalancados, no una compra directa de divisas.
Para el trader mexicano, la lectura práctica no consiste en intentar adivinar otra intervención. El cambio importante es que Washington ya trata la debilidad del yen como un posible problema de estabilidad regional. Si el ajuste obliga a deshacer carry trades, el peso puede sentirlo por el canal del riesgo global, aunque el USD/MXN conserve sus propios motores en Banxico, la Fed y la economía mexicana.
