El PIB crece, pero la demanda interna pierde fuerza
La primera estimación oficial para abril-junio, publicada el 17 de agosto, mostró un avance real de 0.3% frente al trimestre anterior y de 1.1% en términos anualizados. El resultado fue inferior al consenso recogido por Reuters, que apuntaba a 0.5% trimestral y 2.0% anualizado. Es decir, Japón siguió creciendo, pero no hubo una sorpresa positiva frente a lo que esperaba el mercado.
La composición explica por qué el dato deja más dudas que el titular. La demanda interna restó 0.2 puntos porcentuales al crecimiento, mientras las exportaciones netas aportaron 0.5 puntos. El consumo privado quedó prácticamente sin cambios; el gasto de los hogares cayó 0.1% y la inversión empresarial retrocedió 1.2%. En contraste, las exportaciones crecieron 0.5% y las importaciones bajaron 1.5%. El desglose oficial es importante aquí: el retroceso de 1.2% corresponde a la inversión empresarial, no al consumo privado.
También conviene mirar las revisiones. La primera lectura del primer trimestre había mostrado un crecimiento anualizado de 2.1%, pero la segunda estimación oficial de junio lo redujo a 1.8%. Reuters reportó una revisión posterior a 1.9% al difundirse el dato del segundo trimestre. La diferencia es pequeña, pero recuerda que estas cifras son preliminares y pueden cambiar.
El yen recibe una señal mixta, no una dirección automática
Para el yen, un PIB positivo no significa necesariamente una moneda más fuerte. El Banco de Japón mantuvo el 31 de julio su tasa de referencia alrededor de 1.0%, con una votación de 8 a 1, pero en su informe de perspectivas dejó claro que pretende seguir elevando la tasa si la evolución de la actividad, los precios y las condiciones financieras acompaña.
Ahí aparece la tensión. El propio banco central espera que el consumo privado se mantenga prácticamente plano por el efecto de los precios, mientras advierte que la inflación subyacente se acerca a 2% y que la depreciación reciente del yen puede seguir trasladándose a los precios. Un crecimiento apoyado en el sector externo, con consumo e inversión privada débiles, puede hacer más difícil justificar un endurecimiento rápido; pero un yen débil y una inflación persistente empujan en la dirección contraria.
El otro lado del USD/JPY está en Estados Unidos. La Reserva Federal mantuvo el 29 de julio su rango objetivo en 3.5%-3.75%, todavía muy por encima del 1.0% japonés. Ese diferencial de tasas sigue siendo una pieza central para entender el par. Este 18 de agosto, el USD/JPY rondaba 159.6 yenes por dólar. No es una señal de compra o venta: es una referencia de cuánto pesan todavía las expectativas sobre ambos bancos centrales.
Qué debe vigilar un trader en México después del PIB de Japón
La siguiente prueba llega pronto. Japón publicará el 21 de agosto su índice nacional de precios al consumidor con la nueva base 2025. Después, la Fed se reunirá el 15 y 16 de septiembre y el Banco de Japón el 17 y 18 de septiembre. Además, los salarios reales japoneses crecieron 1.6% interanual en junio bajo la medición oficial ajustada por el índice de precios que excluye la renta imputada de vivienda. La pregunta es si esa mejora termina trasladándose a un consumo más firme.
Para quien siga divisas desde México, la lección práctica está en separar el análisis macro de la ejecución. Si se opera USD/JPY con margen o mediante productos apalancados, la volatilidad puede traducirse en costes y ejecuciones distintos a los esperados, mientras el apalancamiento amplifica tanto ganancias como pérdidas. Antes de elegir plataforma, tiene sentido comparar brokers de Forex y revisar cómo se presentan los brokers con spreads bajos, sin asumir que un coste anunciado será idéntico en todas las condiciones de mercado.
El PIB del segundo trimestre confirma que Japón sigue creciendo, pero no que su demanda interna esté fuerte. Para el yen, la clave ahora no está en el 1.1% anualizado por sí solo, sino en si inflación, salarios y consumo permiten al Banco de Japón continuar con su normalización mientras la Fed redefine su propio camino de tasas. Ese equilibrio, más que el titular del PIB, es lo que conviene vigilar desde México.
