El rebote del cobre no fue una subida limpia
La reacción posterior a las elecciones fue volátil. El cobre a tres meses de la London Metal Exchange (LME) llegó a caer hasta 13,929 dólares por tonelada antes de recuperar la zona de 14,000 dólares. Shanghai Metals Market (SMM) situó el cierre de su referencia nocturna en 14,015.5 dólares, todavía 0.14% abajo. La lectura correcta, por tanto, es de rebote desde mínimos, no de una sesión alcista sin matices.
El resultado electoral, que el mercado interpretó como un regreso del control demócrata al Congreso, llevó a revisar el riesgo de nuevas tarifas al cobre refinado y a volver a discutir cuánto puede pesar la inversión en centros de datos sobre la demanda futura. Después, la recuperación de las bolsas y un dólar más débil ayudaron a que el metal recortara pérdidas. El índice del dólar seguido por SMM retrocedía alrededor de 0.1% el 5 de noviembre.
Para México, el movimiento del dólar también importa. Banco de México reportó que el peso cerró el 4 de noviembre en 18.5669 unidades por dólar, frente a 18.8385 el día anterior. Un cobre firme en dólares no se traduce automáticamente en la misma ganancia medida en pesos: si la moneda mexicana se fortalece, parte del movimiento internacional puede diluirse para una referencia expresada en pesos.
Los inventarios LME suben, pero China sigue pagando por cobre disponible
Aquí está la contradicción más interesante. Los inventarios de cobre en almacenes registrados por la LME alcanzaron 312,250 toneladas al 4 de noviembre, de acuerdo con datos de mercado basados en el reporte diario de almacenes, alrededor de 27.5% más que un mes antes. En teoría, más metal visible debería reducir la sensación de escasez. Sin embargo, buena parte de las entradas recientes se ha concentrado en Estados Unidos, donde la incertidumbre comercial ha alterado los flujos habituales del metal.
China está contando otra historia. SMM estimó que los inventarios de cobre en sus principales regiones chinas rondaban 80,000 toneladas al 29 de octubre, claramente por debajo de los niveles de un año antes. Al mismo tiempo, la prima de Yangshan siguió elevada. El 5 de noviembre, SMM situó el promedio del warrant en 210 dólares por tonelada, con un rango de 195 a 225 dólares; además, reportó operaciones de cobre registrado con conocimiento de embarque alrededor de 200-205 dólares por tonelada.
Ese matiz es importante: los 205 dólares no representan la última media del warrant de Yangshan. Son una referencia observada en operaciones B/L, mientras que el promedio del warrant publicado por SMM el 5 de noviembre fue de 210 dólares. La prima tampoco es el precio del futuro del cobre; funciona como una señal del costo adicional por conseguir metal importado disponible en China. El contraste sugiere que el problema no es simplemente cuánto cobre existe, sino dónde está y qué tan rápido puede llegar a quien lo necesita.
Qué significa esta división para los traders en México
Para quien sigue el cobre desde México, conviene separar tres cosas: el precio del contrato a tres meses de la LME, las condiciones del mercado físico chino y el instrumento con el que realmente se obtiene exposición. Un futuro, un CFD u otro producto pueden seguir referencias similares, pero no tienen el mismo margen, costos ni riesgo. Para ampliar contexto, FinanMercado cuenta con su guía de mejores brokers para operar materias primas y una comparativa de brokers para operar con CFDs.
El dólar vuelve a ser otra pieza clave. Un dólar más débil suele aliviar presión sobre materias primas cotizadas en esa divisa, pero el cobre también depende de China, inventarios, manufactura y expectativas de crecimiento. Para un trader mexicano, además, el USD/MXN puede modificar el resultado medido en pesos. La apreciación del peso observada después de las elecciones muestra por qué no basta con mirar únicamente la pantalla del cobre.
El siguiente tramo dependerá de si esta divergencia física se mantiene. El mercado seguirá de cerca las actualizaciones de inventarios en China y la prima Yangshan, pero también los datos de Estados Unidos. El reporte de empleo de octubre está programado para el 6 de noviembre y el IPC de octubre para el 10 de noviembre. La Fed mantuvo el 28 de octubre su tasa objetivo en 3.75%-4.00%, aunque dos miembros votaron por una subida de 25 puntos base. Nuevas sorpresas de inflación o empleo podrían volver a mover al dólar y, con él, al cobre.
Para el mercado mexicano, la clave no está solo en que el cobre haya rebotado. Está en saber si los inventarios que crecen en la LME terminan llegando a los mercados donde hoy falta metal y si la prima china empieza a ceder. Mientras esas dos señales sigan separadas, el rebote debe leerse como una mezcla de dólar, política y geografía del inventario, no como una tendencia confirmada.
