El 1.5% del segundo trimestre vuelve a examen
La referencia que llega a la publicación de hoy es clara. El 30 de julio, el INEGI estimó que el PIB real aumentó 1.5% trimestral con cifras desestacionalizadas, después de caer 0.6% en enero-marzo. A tasa anual, el avance fue de 2.1% con ajuste estacional y de 2.2% con cifras originales. Antes de ese dato, una encuesta de Reuters entre 11 analistas esperaba un crecimiento trimestral de 1.3% y uno anual de 1.5%. Para la lectura del 24 de agosto, Trading Economics reporta un consenso de 1.5% trimestral y 2.2% anual.
El rebote fue amplio en la primera estimación: las actividades primarias crecieron 3.3% trimestral, las secundarias 1.6% y las terciarias 1.5%. Pero hay un matiz importante. En el acumulado enero-junio, el PIB avanzó 1.2% anual; las actividades secundarias todavía mostraban una caída de 0.2%, frente a crecimientos de 3.8% en las primarias y 1.8% en los servicios.
La publicación de este 24 de agosto no debe llamarse “PIB definitivo”. El calendario del INEGI clasifica el PIB trimestral a precios constantes como cifras preliminares. Además, la estimación oportuna está diseñada para anticipar la dirección del trimestre y puede cambiar conforme llega más información. Ya ocurrió en el primer trimestre: la lectura oportuna fue de -0.8% trimestral y el cálculo tradicional posterior la ajustó a -0.6%.
La industria puede cambiar más la lectura que el titular
Si el 1.5% se mantiene, el foco pasará rápidamente a la composición. El dato oportuno sugirió una recuperación simultánea de industria y servicios, algo relevante después de varios trimestres de debilidad. Sin embargo, el avance trimestral de las actividades secundarias convivió con una variación negativa en el acumulado del primer semestre. Eso obliga a distinguir un rebote puntual de una recuperación más sostenida.
Las minutas más recientes de Banxico reflejan esa cautela. Los integrantes de la Junta reconocieron que la actividad industrial aumentó después de una debilidad prolongada, aunque también hubo señalamientos de que el incremento seguía siendo limitado y de que las actividades secundarias permanecían débiles. La mayoría destacó la expansión de los servicios y consideró que, pese al repunte del PIB, la brecha del producto seguía en terreno negativo.
Por eso, una revisión de unas décimas puede importar más por dónde ocurra que por el titular general. Una industria más fuerte y extendida reduciría parte de la señal de debilidad; una corrección concentrada en manufactura o construcción haría menos convincente el rebote. Y si los servicios también se revisan, cambiaría la lectura sobre qué tan generalizada fue la mejora del trimestre.
Banxico no decidirá tasas por un solo dato de PIB
En su decisión del 6 de agosto, Banxico mantuvo por unanimidad la tasa de referencia en 6.50%. El banco central reconoció una reactivación de la economía en el segundo trimestre, pero señaló que seguía esperando condiciones de holgura y riesgos importantes a la baja para la actividad. También afirmó que, hacia delante, consideraba apropiado mantener la tasa en su nivel actual.
Ese mensaje pone límites a la interpretación del PIB. Una revisión al alza podría reducir la percepción de debilidad y reforzar la cautela con la tasa. Una revisión a la baja podría dar más peso al argumento de que todavía existe holgura. Ninguna de las dos, por sí sola, determina la siguiente decisión: Banxico tiene como prioridad la inflación y también evalúa el tipo de cambio, las expectativas de precios y el entorno externo.
Para el peso mexicano, el canal sería principalmente el de las expectativas de tasas. Un crecimiento mayor al previsto puede favorecer la idea de tasas altas por más tiempo, mientras un dato más débil puede ampliar la discusión sobre el margen monetario si la inflación lo permite. Pero el USD/MXN también depende del dólar global, la Reserva Federal y el apetito por riesgo, por lo que no conviene atribuir un movimiento del peso únicamente al PIB.
El dato de hoy llega acompañado de inflación y actividad mensual
El INEGI tiene programada para este 24 de agosto, a las 06:00 horas, la publicación del PIB trimestral del segundo trimestre. El mismo calendario incluye el IGAE de junio y la inflación de la primera quincena de agosto, dos referencias que ayudan a poner el crecimiento en contexto y, en el caso de los precios, pueden pesar más directamente en la discusión monetaria.
Después, Banxico presentará el 26 de agosto su Informe Trimestral correspondiente a abril-junio, tras haber cambiado la fecha originalmente prevista. En el informe anterior, el banco central proyectó un crecimiento de 1.1% para 2026, con un intervalo de 0.5% a 1.7%. La nueva entrega mostrará si el rebote del segundo trimestre modifica esa referencia o el diagnóstico de holgura.
El punto clave no es decidir si México “creció mucho” a partir de una sola cifra. Hay que comprobar si el 1.5% resiste la revisión, si el impulso industrial fue tan amplio como parecía y si la mejora reduce realmente la holgura que Banxico todavía observa. Hasta entonces, el segundo trimestre puede verse como un rebote claro, pero no como una prueba definitiva de una nueva tendencia.
