El precio del cobre hizo el trabajo que no hizo el volumen
La aparente contradicción del trimestre se entiende al separar precio de producción. Grupo México registró ventas por US$6,333 millones entre julio y septiembre, 37.9% más que un año antes. La utilidad neta consolidada llegó a US$1,970 millones, un avance anual de 62.9%, mientras el EBITDA alcanzó US$3,770 millones, 50.5% más, con un margen de 59.5%.
El impulso vino sobre todo de la minería. En los primeros nueve meses, las ventas de esa división sumaron US$14,429 millones, 39.6% más que en 2025. La empresa atribuyó el avance a mayores precios del cobre, molibdeno, zinc y plata; en el caso del cobre, señaló un aumento de 30.6% en la referencia COMEX. A eso se añadió un cash cost después de subproductos de US$0.50 por libra en el trimestre, 36.1% menor que un año antes.
Pero el volumen fue en sentido contrario. La producción consolidada de cobre fue de 260,322 toneladas en el 3T26, 1.9% menos interanual. En el acumulado de enero a septiembre llegó a 775,997 toneladas, 2.8% menos que en 2025. Es decir, el trimestre fue mejor financieramente sin ser mejor en extracción: los precios y los costos compensaron una operación más débil.
México produjo más; Perú y Asarco explicaron la debilidad
El desglose operativo cambia bastante la lectura. Southern Copper, la subsidiaria de Grupo México que concentra las operaciones de México y Perú, produjo 232,396 toneladas de cobre en el trimestre. Dentro de ese bloque, la producción mexicana aumentó 2.5%, apoyada por Buenavista, que creció 5.2%, e IMMSA, con un avance de 14.8%; La Caridad cayó 7.1%.
En Perú, la producción bajó 6.1% por menores leyes minerales. La compañía también señaló menores resultados en Toquepala y Cuajone, mientras que el reporte consolidado de Grupo México añadió a Asarco, en Estados Unidos, entre las operaciones que redujeron la producción. El punto importante para el lector mexicano es que la caída no nació en las minas mexicanas: México amortiguó parte de la debilidad que vino de Perú y Estados Unidos.
Eso no elimina el riesgo operativo. Las leyes del mineral afectan cuánto cobre puede recuperarse de la roca procesada. En una minera, un precio alto ayuda al ingreso, pero si la producción se queda corta durante varios trimestres, el mercado termina mirando con más atención la ejecución, los costos y el cumplimiento de las metas anuales.
La nueva guía deja menos margen para otro tropiezo
Grupo México fijó ahora su objetivo de producción de cobre de 2026 en 1.028 millones de toneladas. La previsión previa era de 1.034 millones, por lo que el ajuste equivale a 6,000 toneladas menos. Con 775,997 toneladas producidas hasta septiembre, la compañía necesita alrededor de 252,003 toneladas en el cuarto trimestre para alcanzar la nueva meta; esa cifra es ligeramente inferior a las 260,322 toneladas del 3T26, pero no garantiza el cumplimiento.
Para México, hay otro matiz que conviene no perder de vista: Grupo México factura una parte importante de sus ventas en dólares, mientras aproximadamente 43% de su costo de ventas está denominado en pesos. Por eso, un peso más fuerte frente al dólar puede presionar resultados aun cuando el cobre siga caro. En este trimestre, el catalizador principal fueron los precios de los metales y la mejora de costos, no el USD/MXN por sí solo.
Tampoco conviene confundir la acción de Grupo México con una posición directa en cobre. GMEXICOB combina minería, transporte e infraestructura. Para quien siga el metal desde instrumentos de mercado, nuestra guía de brokers para operar materias primas ayuda a separar la exposición al commodity de la exposición a una empresa minera. La guía de brokers para operar futuros permite revisar qué cambia cuando se utilizan contratos derivados, margen y riesgos distintos a los de una acción.
La lectura para el mercado mexicano es clara: los precios altos del cobre pueden sostener los resultados durante un trimestre de menor producción, pero la próxima prueba estará en la ejecución. Lo que conviene vigilar ahora es si Perú y Asarco recuperan volumen suficiente para que Grupo México cierre 2026 dentro de la nueva guía, sin depender únicamente de que los metales mantengan precios favorables.
