El empleo de EUA refuerza la posibilidad de otra subida de la Fed
La economía estadounidense añadió 165,000 empleos no agrícolas en octubre y la tasa de desempleo bajó a 4.1%, desde 4.2% en septiembre. Además, las cifras de agosto y septiembre fueron revisadas al alza en 84,000 puestos en conjunto. Los salarios por hora crecieron 0.4% mensual y 3.1% anual. El dato superó con amplitud el consenso de Reuters, que apuntaba a 65,000 nuevos empleos.
La lectura para la Reserva Federal es importante porque llega después de que el banco central mantuvo el 28 de octubre su rango objetivo en 3.75%-4.00%. La votación fue 10 a 2 y los dos disidentes preferían una subida de 25 puntos base. Después del reporte laboral, los futuros vinculados a la tasa de la Fed elevaron a alrededor de 80% la probabilidad de un aumento de un cuarto de punto en diciembre, frente a cerca de 75% antes del dato.
Eso no equivale a una decisión tomada. La cifra de empleo todavía puede recibir revisiones y la Fed tendrá más información antes de su reunión del 8 y 9 de diciembre. Entre los datos más relevantes está el IPC de octubre, programado para el 10 de noviembre. El empleo fortalece el argumento a favor de una política más restrictiva, pero no garantiza otra subida.
Banxico recortó a 6.25% y el diferencial bajó a 225 puntos base
Banxico sí redujo el grado de restricción el 5 de noviembre. La Junta de Gobierno bajó la tasa de referencia en 25 puntos base, a 6.25%, en una votación de 3 a 2. El banco calificó el movimiento como un “ajuste puntual” y señaló que mantener la tasa en ese nivel por un tiempo prolongado apoyaría la convergencia de la inflación hacia su meta.
Con Banxico en 6.25% y la parte alta del rango de la Fed en 4.00%, el diferencial es ahora de 225 puntos base. La comparación necesita una precisión: la Fed opera con un rango, no con una tasa única. Si se utilizara el límite inferior de 3.75%, la brecha sería de 250 puntos. Para mantener una referencia consistente, aquí utilizamos el límite superior del rango estadounidense.
Ahí aparece la nueva fase. México ya recortó, mientras que Estados Unidos podría volver a subir. Si la Fed elevara 25 puntos base en diciembre y Banxico mantuviera 6.25%, el diferencial medido contra el límite superior bajaría a 200 puntos base. Es un escenario, no una previsión segura. La guía de Banxico apunta por ahora a una pausa prolongada, no a una cadena inmediata de recortes.
Qué significa el nuevo diferencial para el peso mexicano
El diferencial importa porque forma parte del rendimiento relativo que reciben los inversionistas por mantener activos en pesos frente a activos en dólares. Cuando esa ventaja se reduce, también puede disminuir parte del apoyo que las tasas locales ofrecen al peso. El USD/MXN puede volverse más sensible a sorpresas de inflación, empleo y política monetaria en Estados Unidos.
Pero el efecto no es mecánico. Después del recorte de Banxico, el peso llegó a 18.9597 por dólar el jueves 5 de noviembre. Un día después, pese al fuerte reporte de empleo estadounidense, la moneda mexicana se apreció alrededor de 0.6% y terminó cerca de 18.6270 por dólar. La sesión estuvo condicionada también por otros factores de riesgo y expectativas comerciales. Es una buena advertencia: el diferencial de tasas importa, pero no explica por sí solo cada movimiento del peso.
Para México, la clave está en que una Fed más restrictiva puede dar soporte al dólar y elevar la competencia por rendimientos en Estados Unidos. Al mismo tiempo, Banxico debe vigilar el tipo de cambio porque una depreciación persistente puede trasladarse parcialmente a los precios. El banco central considera que ese traspaso sería limitado bajo las condiciones actuales de holgura, aunque mantiene un balance de riesgos para la inflación sesgado al alza.
Inflación en México y EUA: los próximos datos pueden cambiar la lectura
Banxico elevó su previsión de inflación general para el cuarto trimestre de 2026 a 3.7%, desde 3.5%, y la subyacente a 3.7%, desde 3.6%. Ese ajuste ayuda a entender por qué el recorte a 6.25% vino acompañado de un mensaje de permanencia: bajar una vez no significa que exista espacio para continuar reduciendo la tasa de inmediato.
El siguiente filtro para México es el INPC de octubre, cuya publicación está programada por INEGI para este 9 de noviembre. En Estados Unidos, el IPC de octubre se publica el 10 de noviembre. Si la inflación estadounidense vuelve a mostrar presión, las expectativas de una subida de la Fed podrían fortalecerse; una sorpresa a la baja podría moderarlas. En México, una inflación más persistente también reduciría el margen de Banxico.
Lo que cambió es claro: el diferencial Banxico-Fed ya se redujo y el empleo estadounidense elevó la posibilidad de que vuelva a estrecharse en diciembre. Lo que todavía no puede afirmarse es que la Fed vaya a subir de forma segura o que el peso haya entrado en una tendencia definida. Para el USD/MXN, los próximos datos de inflación y las reuniones de diciembre serán las referencias clave.
