Qué cambió realmente en la subasta de CETES
Banco de México reportó para la subasta del 27 de octubre rendimientos de 6.22% a 28 días, 6.69% a 91 días, 6.80% a 182 días y 7.12% a 350 días. CetesDirecto mostraba este miércoles las mismas tasas para sus referencias de un mes, tres meses, seis meses y un año, de modo que la tabla seguía vigente al momento de esta revisión.
La comparación limpia con la subasta inmediata anterior solo puede hacerse, sin ajustes, en los plazos que realmente coincidieron. El CETE a 28 días pasó de 6.23% a 6.22%, una baja de un punto base. El de 91 días bajó de 6.75% a 6.69%, seis puntos base. Es una señal de relajamiento en el tramo corto, aunque todavía pequeña.
En los vencimientos mayores hay que evitar una conclusión fácil. La referencia de seis meses fue de 182 días esta vez, pero de 175 días en la subasta previa; la de un año salió a 350 días y la semana anterior ni siquiera hubo una colocación equivalente. Hacienda programa los CETES de 28, 91 y 182 días cada semana, mientras los nodos de uno y dos años se subastan de forma quincenal. Por eso, no es correcto presentar el 6.80% y el 7.12% como subidas semanales frente a plazos idénticos. Lo que sí puede afirmarse es que hoy los vencimientos mayores pagan más que el corto.
Por qué el largo paga más si Banxico sigue en 6.50%
La tasa objetivo de Banxico está en 6.50%. Frente a ese nivel, el CETE a 28 días quedó 28 puntos base abajo; el de 91 días, 19 arriba; el de 182 días, 30 arriba; y el de 350 días, 62 arriba. Esa pendiente importa, pero no es una predicción automática de la siguiente decisión del banco central.
Los plazos largos incorporan más meses de incertidumbre. Pueden reflejar una combinación de expectativas sobre Banxico, inflación, tasas externas, oferta de deuda y la compensación que exige el mercado por comprometer dinero durante más tiempo. La inflación general anual fue de 3.62% en la primera quincena de octubre. La próxima decisión de Banxico está programada para el 5 de noviembre y, en la Encuesta Citi publicada el 20 de octubre, el consenso de analistas todavía esperaba que la tasa se mantuviera en 6.50%.
A eso se suma la Reserva Federal. El rango de fondos federales está en 3.75%-4.00% después del aumento de septiembre y el FOMC decide este miércoles. El consenso recogido por Reuters antes de la reunión anticipaba una pausa, pero eso sigue siendo una expectativa, no una decisión. El tono de la Fed puede mover los rendimientos de los bonos del Tesoro, el dólar y, por esa vía, influir en el peso y en la parte más larga de la curva mexicana. No conviene atribuir toda la forma de los CETES a un solo factor.
Qué significa para el ahorrador: plazo y riesgo de reinversión
Para quien usa CETES como instrumento de ahorro, la diferencia entre 28 días y varios meses no se reduce a escoger la tasa más alta. Los CETES son valores gubernamentales de cupón cero: se compran a descuento y liquidan su valor nominal al vencimiento. El plazo define durante cuánto tiempo se mantiene esa posición y también cuándo habrá que decidir qué hacer con el dinero después.
El tramo corto ofrece vencimientos más frecuentes, pero introduce riesgo de reinversión. Si alguien vence a 28 días y quiere volver a colocar el dinero, la tasa disponible en la siguiente subasta puede ser menor, igual o mayor que la actual. CetesDirecto permite programar la reinversión automática al vencimiento en CETES a 28 días, pero esa facilidad operativa no fija por adelantado la tasa de la próxima subasta.
Los plazos de 182 o 350 días reducen la frecuencia con la que hay que reinvertir y hoy muestran una tasa mayor, pero eso no los convierte en una opción superior para todos. El horizonte de uso del dinero importa. Para comparar CETES con criterio conviene mirar plazo real, tasa vigente y riesgo de reinversión, en lugar de quedarse únicamente con el porcentaje más alto de la pantalla.
Fed hoy, Banxico el 5 de noviembre: qué debe vigilarse
El primer catalizador llega antes de que Banxico se reúna: la Fed comunica su decisión este miércoles a las 2:00 p. m. de Washington. Si mantiene la tasa, como espera el consenso, la atención pasará rápidamente al lenguaje sobre los próximos movimientos. Un tono más restrictivo podría sostener las tasas estadounidenses y el dólar; uno menos restrictivo podría aliviar parte de esa presión. Son escenarios, no resultados asegurados.
Después vendrá otra subasta semanal de CETES y, el 5 de noviembre, la decisión de Banxico. Esas dos referencias ayudarán a comprobar si la baja del corto plazo se mantiene o fue solo un movimiento puntual. También permitirán ver si los vencimientos mayores continúan exigiendo una tasa claramente superior.
Lo confirmado por ahora es más acotado: los CETES a 28 y 91 días bajaron frente a plazos exactamente comparables, mientras la curva actual paga más conforme se amplía el vencimiento. Lo que no puede afirmarse es que todos los CETES largos hayan subido semanalmente ni que la subasta anticipe por sí sola lo que hará Banxico. Para el ahorrador mexicano, el dato relevante está tanto en la tasa como en el plazo y en qué ocurrirá cuando llegue el vencimiento.
