22 de octubre: el INPC llega primero y fija el punto de partida
El primer filtro es la inflación mexicana. El calendario del INEGI marca para este jueves 22 de octubre, a las 06:00 horas, la publicación del INPC de la primera quincena de octubre. El último dato mensual disponible, correspondiente a septiembre, dejó una inflación general anual de 3.45% y una subyacente de 3.75%. Esta última excluye los componentes más volátiles y suele ofrecer una señal más persistente sobre las presiones de precios.
La expectativa también importa. Un sondeo de Reuters entre 15 analistas apuntaba a una inflación general de 3.60% anual en la primera mitad de octubre, frente a 3.49% en la segunda quincena de septiembre. Si el dato se aleja de esa referencia, el mercado puede ajustar su lectura sobre qué tan rápido sigue avanzando la desinflación. Para Banxico, el punto importante no está solo en la cifra general: en septiembre mantuvo la tasa en 6.50% y siguió señalando la persistencia de la inflación subyacente entre los riesgos al alza.
Hay un detalle de calendario especialmente relevante. El INPC completo de octubre se publicará hasta el 9 de noviembre, cuatro días después de la próxima decisión de Banxico. Eso significa que la Junta de Gobierno llegará al 5 de noviembre sin la lectura mensual completa de octubre. La primera quincena será una de las referencias de precios más recientes disponibles, pero no una sentencia sobre la decisión.
27 y 28 de octubre: la Fed puede cambiar el contexto para el peso
La Reserva Federal celebrará su reunión el 27 y 28 de octubre. El comunicado está programado para las 2:00 p.m., hora del Este de Estados Unidos, y la conferencia de prensa para las 2:30 p.m. En septiembre, el FOMC elevó en 25 puntos base su rango objetivo hasta 3.75%-4.00%, en una decisión unánime. Para octubre, CME FedWatch mostraba el 20 de octubre una probabilidad de 82.8% de que el rango permaneciera sin cambios.
Si esa pausa se confirma, la novedad podría estar menos en la tasa y más en el mensaje: qué dice la Fed sobre inflación, actividad y el camino de las siguientes reuniones. Octubre, además, no es una reunión acompañada por nuevas proyecciones económicas del FOMC, por lo que no habrá un nuevo “dot plot”. El mercado tendrá que leer principalmente el comunicado y la conferencia de prensa.
Para México, el canal pasa por el dólar, las tasas estadounidenses, el apetito global por riesgo y la diferencia de rendimientos entre ambos países. Un mensaje más restrictivo de lo previsto puede dar apoyo al dólar o elevar los rendimientos en Estados Unidos y añadir presión al peso; uno menos restrictivo puede operar en sentido contrario. Pero no conviene convertir esa relación en una regla mecánica. Banxico ha dicho expresamente que las condiciones macroeconómicas de México y Estados Unidos son distintas y que su política no tiene que reaccionar automáticamente a los ajustes de la Fed.
5 de noviembre: Banxico junta inflación, peso y condiciones externas
La siguiente decisión de política monetaria de Banxico está programada para el jueves 5 de noviembre a las 13:00 horas. La tasa objetivo se encuentra en 6.50% después de que la Junta de Gobierno la mantuviera sin cambios y por unanimidad el 24 de septiembre. En su comunicado, el banco central dejó claro que seguirá evaluando el proceso de desinflación, el traspaso del tipo de cambio a precios, la holgura de la economía y las expectativas de inflación.
La expectativa dominante es de continuidad, pero no existe una decisión tomada. La Encuesta Citi publicada el 20 de octubre mostró que 25 de 37 participantes esperan que la tasa permanezca sin cambios durante el resto de 2026 y a lo largo de 2027; tres instituciones anticipan un recorte de 25 puntos base tan pronto como en noviembre. Esa diferencia explica por qué el INPC y la Fed pueden mover probabilidades sin “decidir” por Banxico.
La lectura útil es condicional. Una inflación quincenal más firme de lo previsto, combinada con una Fed más restrictiva o con presión adicional sobre el peso, reforzaría los argumentos para mantener cautela. Un dato de precios más benigno y condiciones externas menos tensas podrían abrir más espacio para discutir un ajuste. Ninguno de esos escenarios garantiza el resultado del 5 de noviembre.
Qué debe vigilar México en esta secuencia
La clave está en leer cada fecha contra lo que ya esperaba el mercado. En el INPC importa la sorpresa frente al consenso y la composición entre inflación general y subyacente. En la Fed importa la diferencia entre la decisión y el mensaje. En Banxico importa cómo se combinan los datos locales con el tipo de cambio, las expectativas y las condiciones financieras.
Para los hogares y las empresas, el efecto tampoco llega de un día para otro. Las expectativas sobre tasas pueden modificar rendimientos del ahorro, costos de financiamiento y condiciones de crédito antes de que un banco central cambie formalmente su tasa. El peso puede reaccionar más rápido, pero un movimiento intradía no equivale a una tendencia ni demuestra un efecto definitivo sobre la inflación.
Hasta el 5 de noviembre, la secuencia INPC-Fed-Banxico concentrará buena parte de la información capaz de mover las expectativas de política monetaria en México. Lo que no puede afirmarse desde ahora es que una de esas fechas obligará a Banxico a recortar, mantener o subir. El dato completo de inflación de octubre llegará el 9 de noviembre, cuando la decisión ya se haya tomado.
