El dato bueno está en la inflación general, no en toda la historia
El INEGI confirmó que el Índice Nacional de Precios al Consumidor cayó 0.21% mensual en mayo. Con eso, la inflación anual se ubicó en 3.94%, por debajo del 4.45% registrado en abril y dentro del intervalo de variabilidad de Banxico, que rodea su meta permanente de 3%.
A primera vista, el dato parece darle aire al banco central. Una inflación por debajo de 4% reduce presión en el titular y mejora la lectura frente a los meses previos. Pero el mercado no suele quedarse solo con el número principal.
La parte importante está en la composición. La inflación no subyacente bajó con fuerza, a 3.10% anual, apoyada por caídas en frutas, verduras, energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno. INEGI señaló, entre otros factores, los ajustes a la baja en tarifas eléctricas por temporada cálida en 11 ciudades del país.
Ese tipo de alivio puede mover el dato general, pero no necesariamente cambia la lectura de fondo para Banxico.
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La subyacente sigue siendo el dato incómodo
La inflación subyacente, que excluye precios más volátiles, subió 0.22% mensual y quedó en 4.19% anual. Es menor que el dato previo, pero sigue arriba del objetivo de Banxico y todavía no permite cantar victoria.
Para el banco central, este componente importa porque ayuda a medir si las presiones de precios son más persistentes. No es lo mismo que baje la inflación por electricidad o alimentos volátiles a que bajen de forma clara los precios que responden más a demanda, costos y servicios.
Ahí aparece el punto más delicado: los servicios subieron 0.29% mensual y 4.57% anual. Dentro de ellos, vivienda, colegiaturas y otros servicios siguieron mostrando avances. Para quien sigue el mercado desde México, ese detalle pesa porque los servicios suelen bajar más lento y pueden mantener viva la cautela monetaria.
El mensaje práctico es sencillo: la inflación general ya volvió al rango, pero la subyacente aún no está en una zona cómoda. Eso limita el margen para interpretar el dato como una señal directa de más recortes.
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Qué significa para Banxico y la próxima decisión
Banxico dejó la tasa de referencia en 6.50% después del recorte de 25 puntos base anunciado el 7 de mayo de 2026. Esa decisión fue por mayoría: tres integrantes votaron por bajar la tasa y dos por mantenerla en 6.75%.
El propio comunicado del banco central fue claro en un punto: hacia delante, la Junta de Gobierno consideró apropiado mantener la tasa en su nivel actual. También mantuvo el foco en la persistencia de la inflación subyacente, las expectativas y los riesgos al alza para la trayectoria de precios.
Por eso el dato de mayo no debe leerse aislado. Sí mejora el panorama frente a abril. Sí reduce presión en el número general. Pero no borra de golpe el problema de servicios ni cambia por sí solo la guía prudente que Banxico dejó en su último comunicado.
La próxima decisión de política monetaria está programada para el 25 de junio de 2026. Antes de asumir que el dato abre la puerta a un movimiento inmediato, el mercado tendrá que mirar si Banxico privilegia la desaceleración general o si mantiene el énfasis en la inflación subyacente.
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Lo que debe vigilar ahora el mercado mexicano
La siguiente publicación mensual del INPC está prevista para el 9 de julio de 2026. Esa lectura será importante porque permitirá ver si mayo fue solo un alivio apoyado por componentes volátiles o si la moderación empieza a consolidarse también en la subyacente.
El punto clave estará en servicios. Si ese componente sigue cerca de 4.5%, Banxico tendrá razones para mantener el tono prudente, incluso con una inflación general dentro del rango. Si empieza a ceder de forma más clara, el mercado podría ajustar su lectura sobre el espacio para futuras decisiones.
Para traders e inversores mexicanos, la lectura más útil no está en reaccionar al 3.94% como si resolviera todo. Está en entender que Banxico mira la inflación completa, pero decide con especial atención a las presiones persistentes, las expectativas y el diferencial de tasas frente a Estados Unidos.
El dato de mayo mejora el tablero, pero no cambia la partida por sí solo. Para Banxico, la pregunta ya no es solo si la inflación general volvió al rango, sino si la subyacente y los servicios permiten confiar en que el regreso hacia 3% será sostenible.
