El diferencial Banxico-Fed bajó a 262.5 puntos base
La Fed elevó el 16 de septiembre el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos base, a 3.75%-4.00%. La decisión fue unánime, con 12 votos a favor, y supuso la primera subida desde julio de 2023. El movimiento estaba ampliamente descontado por los mercados antes del anuncio, por lo que la sorpresa estuvo menos en el alza que en la nueva trayectoria de tasas que dibujó el banco central estadounidense.
Para México, el dato importante es relativo. Banxico mantiene su tasa objetivo en 6.50%. Si se utiliza el punto medio del nuevo rango de la Fed, 3.875%, el diferencial queda en 262.5 puntos base. Antes de la subida estadounidense, con un rango de 3.50%-3.75%, esa misma comparación arrojaba 287.5 puntos base. En otras palabras, la Fed recortó 25 puntos base del colchón relativo de tasas de México.
Ese cálculo necesita un matiz. Los 262.5 puntos base no son una cifra oficial de Banxico ni de la Fed, sino una comparación utilizando el punto medio del rango estadounidense. Si se compara la tasa mexicana con el extremo superior de la Fed, la diferencia es de 250 puntos base; frente al extremo inferior, de 275.
Por qué un menor diferencial importa al peso mexicano
El diferencial de tasas es uno de los factores que puede apoyar al peso porque influye en el llamado carry trade. De forma sencilla, algunos inversionistas buscan obtener rendimiento financiándose en monedas con tasas más bajas y colocando recursos en activos con tasas superiores. Mientras mayor sea la diferencia, mayor puede ser ese incentivo, aunque el riesgo cambiario puede borrar rápidamente ese beneficio.
Por eso, una Fed con tasas más altas reduce, todo lo demás constante, una parte del atractivo relativo que ofrecen los activos en pesos. Eso no significa que el peso tenga que depreciarse. El tipo de cambio también responde al comportamiento global del dólar, al apetito por riesgo, a las perspectivas económicas de México, a la inflación, al comercio y a otros acontecimientos internacionales.
En las primeras horas del 21 de septiembre, el USD/MXN se movía alrededor de 17.22 pesos por dólar. Como referencia oficial, el FIX de Banxico del 18 de septiembre fue de 17.2450 pesos. Son niveles que conviene seguir, pero una variación de unas sesiones no basta para hablar de un nuevo ciclo de fortaleza o debilidad del peso.
Banxico tiene menos colchón externo, pero la inflación sigue mandando
La Junta de Gobierno de Banxico mantuvo por unanimidad la tasa en 6.50% el 6 de agosto y señaló entonces que consideraba apropiado conservarla en ese nivel. También advirtió que el balance de riesgos para la inflación seguía sesgado al alza. La próxima decisión está programada para el 24 de septiembre, apenas ocho días después del movimiento de la Fed.
El entorno interno explica por qué la relación con la Fed no puede analizarse de forma aislada. La inflación general de México se situó en 3.26% anual en agosto, pero la subyacente permaneció en 3.88% y los servicios aumentaron 4.33%. La general está dentro del intervalo alrededor del objetivo de Banxico, pero la persistencia de componentes subyacentes todavía exige cautela.
La subida de la Fed, por tanto, estrecha el margen relativo de Banxico, pero no determina su decisión. Si el banco central mexicano redujera tasas mientras Estados Unidos mantiene o eleva las suyas, el diferencial se comprimiría todavía más. Si mantiene la tasa, preservaría por ahora esa distancia. La decisión debe ponderar también la inflación mexicana, la actividad económica y las condiciones cambiarias.
La Fed deja abierta otra presión sobre el diferencial
Las nuevas proyecciones de los integrantes de la Fed añadieron otra pieza. La mediana para la tasa de fondos federales al cierre de 2026 subió a 4.1%, frente al 3.8% contemplado en junio. Esa cifra no es una promesa ni una decisión futura: recoge las trayectorias que cada participante considera apropiadas bajo su propio escenario económico.
Si ese nivel acabara materializándose mediante otro aumento de 25 puntos base y Banxico siguiera en 6.50%, el diferencial calculado con el punto medio estadounidense podría reducirse hasta aproximadamente 237.5 puntos base. Es un escenario matemático, no una previsión. La Fed volverá a reunirse el 27 y 28 de octubre y después el 8 y 9 de diciembre.
Para hogares y empresas mexicanas, el efecto inmediato es principalmente indirecto. Un Banxico que mantenga tasas elevadas por más tiempo puede prolongar condiciones financieras restrictivas, aunque créditos y productos de ahorro no ajustan todos al mismo ritmo. Una depreciación sostenida del peso también podría añadir presión sobre ciertos bienes importados, pero el movimiento cambiario observado hasta ahora no permite afirmar que ese escenario esté en marcha.
La señal más importante es más sencilla: la Fed redujo en 25 puntos base el colchón relativo de tasas de México. Eso puede restar algo de apoyo al peso y añade una variable externa a la discusión de Banxico, pero no obliga al banco central mexicano a seguir a la Fed ni anticipa por sí solo la dirección del USD/MXN. Ahora importan la decisión del 24 de septiembre, la inflación subyacente y la respuesta del peso a un entorno de tasas estadounidenses más altas.
